建筑装饰行业周报：实物量和资金端持续改善，继续关注高景气赛道和一带一路央企机会

[Table_Title] 建筑装饰行业周报 实物量和资金端持续改善，继续关注高景气赛道和一带一路央企机会 2025 年 03 月 03 日 [Table_Summary] 【投资要点】  板块行情回顾：上周建筑装饰（SW）板块+0.70%，相对全部 A 股取得超额收益 2.42pct。子板块基建市政工程（上涨 2.36%）、国际工程（上涨 1.48%）、装修装饰（上涨 1.47%）表现较优。个股中，五新隧装、东华科技、深圳瑞捷、中国交建等企业涨幅靠前。  周观点：1）春节复工实物量和资金端持续改善，头部央国企复工较好。截至 2 月 27 日百年建筑统计全国样本工地开复工率/劳务上工率/资金到位率为 64.6%/61.7%/49.1%，环比+17pct/+12pct/+6pct，头部建筑央国企则反馈多数实现接近全面开复工，好于行业整体水平。2 月专项债净融资额同比提升 244%、建筑业 PMI 环比提升 3.4pct 至52.7%，高于荣枯线水平 2.7pct。 2）3 月进入业绩披露期，关注业务布局高景气赛道、业绩表现较优的建筑企业。上周两家建筑央企子公司业绩表现较佳。铁建重工 24 全年/24Q4 分别实现归母净利润 15.1/4.8 亿元；同比-5.4%/+26.6%。东华科技 24 全年/24Q4 分别实现归母净利润 3.4/0.9 亿元；同比+19.3%/+12.0%。 3）继续关注一带一路投资机会。上周值俄乌冲突三周年，俄乌提出停战意愿叠加美乌会谈，停战共识进一步增强，重建需求或加快释放，中资国际工程企业有望受益。2025 年或举办新一届一带一路峰会，近期美国同盟内部关系变化也有利于一带一路战略推进。 4）继续关注建筑企业 AI 应用加速。上周中国交建发布央企首个土木建筑行业大模型——“蓝翼”大模型，并在科技赋能发展、培育战新产业、未来产业方面作一系列前瞻性布局，构建 AI“1456”发展蓝图。 【配置建议】  2025 年，我们提示关注建筑行业三条主线： 1）主线一：推荐建筑央企。推荐【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国能建】、【中国电建】、【中国中冶】、【中国化学】，关注【中材国际】、【中钢国际】、【中工国际】、【北方国际】。 2）主线二：推荐高景气赛道产业链重点企业。隧道掘进设备行业：推荐【铁建重工】、【中铁工业】，关注【五新隧装】；民爆行业：推荐【易普力】，【高争民爆】，关注【雅化集团】、【保利联合】等；岩土工程行业：推荐【中岩大地】。 3）主线三：关注顺周期及布局转型 AI/机器人等新质生产力方向的优质标的机会。推荐【罗曼股份】，关注【海南华铁】、【宁波建工】、【中交设计】、【深城交】、【鸿路钢构】、【深圳瑞捷】。 【风险提示】  基建需求不及预期；新签订单不及预期；宏观政策执行不及预期。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《AI 加速渗透下关注建筑 AI 及机器人赋能机会，继续关注央企国际化机会》 2025.02.23 《东南亚铁路加快建设叠加俄乌局势缓和，继续关注海外需求恢复下的建筑央企机会》 2025.02.15 《关税博弈凸显内需和一带一路重要性，继续推荐低位建筑龙头》 2025.02.09 《多地公布 25 年经济目标、政策引导中长期资金入市，继续推荐稳健央国企》 2025.01.27 《寻找优势企业的超额机会》 2024.11.29 -17.68%-9.47%-1.27%6.94%15.15%23.36%2/284/286/288/2810/28 12/282/28建筑装饰 沪深300 行业研究 / 建筑装饰 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 建筑装饰行业周报 正文目录 1.行业观点与投资建议............................................................................................ 4 1.1.建筑央企开复工率超 90%，俄乌冲突有望在 2025 年解决，关注建筑央企国际化机会.................................................................................................................... 4 1.1.1 开复工情况环比改善，头部企业开复工情况良好 .................................... 4 1.1.2 进入业绩披露期，关注业绩表现佳的重点标的 ......................................... 5 1.1.3 乌方强调仍希望 2025 年解决俄乌冲突，看好一带一路板块 .................. 6 1.1.4 建筑企业 AI 应用加速，继续看好企业转型 .............................................. 6 1.2.建筑行业 2025 年度策略报告：寻找优势企业的超额机会 .......................... 7 1.2.1. 2024 前三季度板块总结：实物量压力较大，企业盈利能力下滑 .......... 7 1.2.2. 2025 年基本面展望：重回稳增长，地产预计企稳 .................................. 8 1.2.3. 建筑投资策略：把握建筑央企、高景气赛道和顺周期转型三条主线 10 2.本期行情回顾...................................................................................................... 19 3.本期重点公司动态跟踪...................................................................................... 22 4.行业估值现状...................................................................................................... 23 5.风险提示 .............