汽车行业点评研究：特朗普当选如何影响汽车行业？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|汽车 特朗普当选如何影响汽车行业？ 2024年11月10日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 15 复盘 2016 年-2024 年汽车行业来看，汽车板块投资基于行业销量，投资主线是产业升级。2020-2024 年电动化完成渗透率从 0 到 50%渗透率的提升，目前行业处在电动化向智能化切换的阶段，同时技术及产业链的领先帮助整车及零部件企业完成产品出口到全球化运营的转换，消费政策支持保证内销销量相对稳定。外部条件变化并非影响汽车板块投资的核心因素。 高登 陈斯竹 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 15 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 汽车 特朗普当选如何影响汽车行业？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《汽车：特斯拉成首批数据合规企业，有望迎价值重估》2024.11.09 2、《汽车：汽车行业 2024Q3 基金持仓分析：重仓比例显著提升，进一步超配汽车》2024.11.03 扫码查看更多 ➢ 加征关税短期扰动，景气度是决定因素 2017-2021 年特朗普在任期间对中国展开贸易制裁，其中 2018-2019 年销量负增长叠加中美贸易摩擦负向影响汽车行业整体表现，2020-2021 年受益于国内整车销量提升和新能源渗透率提升带动汽车指数上行。2024 年补贴政策持续加码，申请补贴人数持续增长。2025 年政策有望继续托底，保证内需销量平稳增长，出口总量稳步上行，汽车总销量有望保持稳定。 ➢ 产能：从出口到建厂，海外市场空间广阔 整车：对美国乘用车出口占比快速下降，乘用车出口至美国销量占总出口比重从2016 年的 11.6%快速下降至 2024 年 1-9 月的 1.8%，对后续整车出口影响较小。 零部件：国产零部件公司出口经历产品出口——海外建厂——全球经营三个阶段。受美国通胀法案以及美墨加零关税协定影响，同时考虑就近配套原则，墨西哥成为北美市场突破口。当下时间点国产零部件加速推进海外产能建设，墨西哥产业链是国产零部件产业链北美布局的第一阶段，未来有望持续拓展北美市场进行全球布局，通过美国本土布局产能方式缓解关税风险。 ➢ 智能化：产业升级为汽车板块投资主线 产业升级是汽车行业投资的主线。2016 年以来新能源渗透率持续提升，带来电动化大行情，2021 年后行业进入渗透率 5%-30%的快速成长期，行业各公司表现逐渐开始分化，优质车企和零部件兑现股价表现。2024 年 L2+渗透率突破 10%，智能化进入加速发展阶段，成为汽车板块新一轮的投资主线。进展来看，特斯拉 V13 性能全面提升，2025 年有望进入中国，引发新一轮汽车板块的“鲶鱼效应”。国内车企及解决方案供应商加速端到端布局，华为、小鹏、理想等车企加速推进。 ➢ 投资建议 复盘 2016 年-2024 年汽车行业来看，汽车板块投资基于行业销量，投资主线是产业升级。2020-2024 年电动化完成渗透率从 0 提升到 50%，目前行业处在电动化向智能化切换的阶段，同时技术及产业链的领先帮助整车及零部件企业完成产品出口到全球化运营的转换，消费政策支持保证内销销量相对稳定。外部条件变化并非影响汽车板块投资的核心因素。整车端推荐吉利、比亚迪等自主品牌，理想、小鹏等自研系车企以及华为系车企。零部件：推荐特斯拉核心产业链供应商拓普集团、新泉股份、星宇股份、银轮股份、凌云股份等。智能化：推荐电连技术、伯特利、德赛西威、经纬恒润、华阳集团等。 风险提示：终端需求不及预期；原材料价格上涨导致盈利能力承压；汽车出口增速不及预期。 -30%-13%3%20%2023/112024/32024/72024/11汽车沪深3002024年11月10日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 15 行业研究|行业点评研究 正文目录 1. 加征关税短期扰动，景气度是决定因素 ................................ 4 2. 产能：从出口到建厂，海外市场空间广阔 .............................. 6 3. 智能化：产业升级为汽车板块投资主线 ............................... 10 4. 投资建议 ......................................................... 13 5. 风险提示 ......................................................... 14 图表目录 图表 1： 2017-2020 年特朗普在任期间中美贸易摩擦关税加征情况 ............ 4 图表 2： 2018-2019 销量负增长叠加中美贸易摩擦负向影响汽车行业（中信汽车指数）整体表现 .......................................................... 5 图表 3： 2024 年以来汽车销量有望保持稳定 ............................... 5 图表 4： 汽车报废更新补贴申请数据（辆） ................................ 5 图表 5： 中国对美国乘用车出口走势 ...................................... 6 图表 6： 中国对美国新能源乘用车出口走势 ................................ 6 图表 7： 2020-2022 年汽车零部件涨幅 TOP10（蓝色为特斯拉供应链） ......... 7 图表 8： 福耀玻璃产能出海节奏复盘 ...................................... 8 图表 9： 福耀全球布局情况 .............................................. 8 图表 10： 2013-2023 年福耀海外收入占比变化情况 ......................... 8 图表 11： 汽车零部件企业墨西哥投资建厂情况 ............................. 9 图表 12： 汽车零部件企业墨西哥产业链配套情况梳理（统计数据截至 2024.10） ..................................................................... 10 图表 13： 产业升级是汽车行业投资的主线 ................................ 10 图表 14： 新能源渗透率及核心公司