东北固收转债分析：嘉益转债定价，首日转股溢价率20%25_25%25

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 嘉益转债定价：首日转股溢价率 20%~25% % ---东北固收转债分析 报告摘要： 11 月 4 日，嘉益股份发布公告，拟于 2024 年 11 月 7 日通过网上发行可转债，本次计划发行可转债募集资金总额不超过 3.98 亿元。其中 2.00亿元拟用于投资越南年产 1,350 万只不锈钢真空保温杯生产建设项目，1.00 亿元拟用于投资年产 1,000 万只不锈钢真空保温杯生产线建设项目，总投资 2.41 亿元和 3.09 亿元；0.98 亿元拟用于补充流动资金。 嘉益转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级 A+。发行规模为 3.98 亿元，初始转股价格为 116.05 元，参考 11 月 5 日正股收盘价格 115.68 元，转债平价 99.68 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（11 月 5 日）为 6.49%，到期赎回价 114 元，计算纯债价值为81.98 元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性尚可。机构入库较难，一级参与无异议。 转债首日目标价 120-125 元，建议积极申购。截止至 2024 年 11 月 5日，嘉益转债平价在 99.68 元，估值参考家联转债（评级 AA-，存续债余额 7.5 亿元，平价 86.48，转债价格 111.75，转股溢价率 29.22%）、力诺转债（评级 A+，存续债余额 5 亿元，平价 104.97，转债价格 120.7，转股溢价率 14.99%），综合考虑当前市场环境及平价水平，嘉益转债上市首日转股溢价率水平预计在【20%，25%】区间，对应首日上市目标价在 120-125 元附近。 公司是一家专业从事各种不同材质的饮品、食品容器的研发设计、生产与销售的公司，主要产品包括不锈钢真空保温器皿、不锈钢器皿、塑料器皿、玻璃器皿等。本次募投项目主要用于 “越南年产 1,350 万只不锈钢真空保温杯生产建设项目”和“年产 1,000 万只不锈钢真空保温杯生产线建设项目项目”，项目投产后有利于进一步发挥公司技术、产品、客户、品牌、管理等优势，提升公司的市场竞争能力。 预计首日打新中签率在 0.0012%~0.0025%附近。截至 2024 年 6 月 30日，浙江嘉韶云华投资管理有限公司为第一大股东，持股比例 47.33%。武义嘉金投资管理合伙企业（有限合伙）为第二大股东，持股比例9.01%。前两大股东持股比例 56.34%。前十大股东持股比例合计77.78%。因此我们假设本次老股东配售比例为 56%~78%，则嘉益转债留给市场的规模为 0.88 亿元~1.75 亿元。 风险提示：原材料价格波动风险、海外贸易政策不利变化风险。 [Table_Date] 发布时间：2024-11-6 嘉益科技股价曲线 [Table_Report] 相关报告 《央行研究增量举措，工业品与农产品价格分化——政策及基本面周度观察（20240817）》 --20240819 《转债市场一周回顾（2024/08/12-2024/08/16）》 --20240818 《远信转债定价：首日转股溢价率 19%-24%》 --20240818 《万凯转债定价：首日转股溢价率 20%-25%》 --20240818 《集智转债定价：首日转股溢价率 20%-25%》 --20240817 [Table_Author] 首席分析师：刘哲铭 执业证书编号：S0550524040002 18801785199 liuzm1@nesc.cn 证券分析师：薛进 执业证书编号：S0550522120002 13916677156 xuejin@nesc.cn 研究助理：刘天宇 执业证书编号：S0550123060036 17317358135 liuty1@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 嘉益转债打新分析与投资建议 .......................................................................... 3 1.1. 转债基本条款分析 ................................................................................................................... 3 1.2. 转债上市初期价格分析 ........................................................................................................... 4 1.3. 转债打新中签率分析 ............................................................................................................... 4 2. 正股基本面分析 .................................................................................................. 4 2.1. 公司主营业务及所处行业上下游情况 ................................................................................... 4 2.2. 公司经营情况 ........................................................................................................................... 5 2.3. 公司股权结构和主要控股子公司情况 ................................................................................... 8 2.4. 公司业务特点和优势 ............................................................................................................... 8 2.5. 本次募集资金投向安排 ....................................................................