食品饮料行业周报(24年第46周)：财政政策预期升温，关注行业需求改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月11日优于大市食品饮料周报（24 年第 46 周）财政政策预期升温，关注行业需求改善核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《白酒板块 11 月投资策略：渠道进入去库存阶段，静待需求磨底复苏》 ——2024-11-09《2024 年食品饮料板块三季报总结：报表验证复苏节奏分化，白酒进入去库存阶段》 ——2024-11-07《食品饮料周报（24 年第 45 周）-白酒需求压力已充分传导至表内，关注大众品需求改善》 ——2024-11-04《食品饮料周报（24 年第 44 周）-秋糖会反馈平淡，茅台第三季度兑现稳健增长》 ——2024-10-28《食品饮料行业2024 年三季度基金持仓分析-食品饮料板块基金重仓比例下降，白酒、啤酒超配比例收窄》 ——2024-10-28本周（2024 年 11 月 4 日至 11 月 10 日）食品饮料板块+7.09%，跑赢上证指数 1.58pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为西王食品、黑芝麻、加加食品、水井坊和品渥食品。白酒：茅台公告中期利润分配，短期酒企积极维护市场秩序。贵州茅台于 11月 8 日宣告中期分红，每股派发现金红利 23.882 元，合计拟派发现金红利300.01 亿元；此次中期分红符合股东回报规划，按照全年 852 亿元（+14%）的归母净利润计算、中期分红比例在 35%左右，当前对应预测股息率 3.2%；另外公司于 9 月 20 日发布注销式回购公告，今年以来公司积极开展股东回报工作，提振长期发展的信心。本周箱装飞天批价继续上涨，普五、国窖批价持平。本周白酒指数上涨 6.85%，政策预期升温、估值修复明显。本周（11.3-11.8）白酒 SW 上涨 6.85%，水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、顺鑫农业、华致酒行涨幅靠前。情绪面看，国外重大事件结果落地，国内“拉内需”政策预期升温，白酒作为顺周期优质资产获资金青睐，次高端价位带估值端修复明显。基本面看，三季报反应白酒需求压力已传导至表内，第四季度以来酒企仍以去化库存、稳固价盘等为主，虽然短期表观业绩延续压力，但伴随渠道风险加速出清后，行业有望迎来新一轮景气度上行周期。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头五粮液、贵州茅台、山西汾酒；2）需求压力逐步在表内显现，基本面边际变化有望带来估值修复的泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；3）报表端反应改革或调整已进入向上阶段的公司；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、舍得酒业等。大众品：三季度业绩表现分化，关注需求改善。啤酒：行业格局稳定、龙头酒企库存水平健康，啤酒行业盈利有望逐步修复。速冻食品：短期经营磨底，关注旺季动销改善。休闲食品：三季报休闲食品企业业绩表现分化，看好渠道扩张能力强的或核心品类成长性强的个股。调味品：基础调味品韧性较强，龙头经营周期向上。2024 年第三季度调味品收入同比+9.55%，利润+15.35%。乳制品：龙头报表验证需求弱改善，布局 2025 年供需改善带来的向上弹性。软饮料：Q3 板块景气度延续，板块盈利普遍提升。投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台优于大市1,525.61,916,48069.7880.9421.918.8600809.SH山西汾酒优于大市204.0248,88510.7813.2118.915.4000568.SZ泸州老窖优于大市147.0216,35310.9713.2013.411.1000858.SZ五粮液优于大市133.4517,8848.749.7915.313.6603345.SH安井食品优于大市80.923,7285.816.7513.912.0002304.SZ洋河股份优于大市83.6125,8797.167.8811.710.6002847.SZ盐津铺子优于大市39.210,7672.463.1815.912.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：财政政策预期升温，关注行业需求改善 ................................ 41.1 白酒：政策预期升温，估值有所修复 ..................................................41.2 大众品：第三季度业绩表现分化，关注需求改善 ........................................ 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2024 年 11 月 4 日至 11 月 10 日）食品饮料板块上涨 7.09%，跑赢上证指数 1.58pct......................................................................................72.2 白酒：本周飞天箱装上涨、散装批价下跌，普五、国窖批价均持平 ........................ 92.3 大众品：棕榈油环比有所上升，包材持平，猪肉等其余原材料下降 .......................102.4 本周重要事件 .....................................................................132.5 下周大事提醒 .....................................................................14风险提示 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 .......................................................