海外药企2024Q3业绩回顾：关注国产创新品种商业化及临床进展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月11日海外药企2024Q3业绩回顾——关注国产创新品种商业化及临床进展行业研究 · 行业专题 医药生物投资评级：优于大市（维持评级）证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS0980519010002证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001证券分析师：张佳博021-60375487zhangjiabo@guosen.com.cnS0980523050001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要◼ 从海外MNC药企2024Q3业绩表现来看，创新品种放量依然是增长的主要驱动力。其中，礼来及诺和诺德在GLP-1类药物驱动下，收入端分别+20%/+21%；辉瑞及安进分别受到收购并表Seagen及Horizon Therapeutics影响，收入端+14%（剔除新冠药物/疫苗）/+23%；赛诺菲、诺华、BMS分别依靠达必妥、诺欣妥/可善挺、艾乐妥/O药等核心产品驱动，收入端实现+16%/+10%/+10%双位数增长；Merck、GSK分别由于HPV疫苗及RSV疫苗表现不佳，Q3单季度营收增速回落至+7%/+2%个位数增长。•肿瘤：2024前三季度，K药销售额稳居第一，实现销售216亿美元（+18%），预计全年销售超过290亿美元，同靶点O药销售68亿美元排名第三，以PD-1为代表的IO疗法依然是肿瘤治疗的基石疗法。•代谢：诺和诺德Ozempic+Wegovy+Rybelsus Q3合计销售~74亿美元（同比+38%，环比+13%），礼来Mounjaro+Zepbound合计销售~44亿美元（同比+86%，环比+1%）；美国市场GLP-1总处方量增速>15%，截至Q3末Ozempic/Rybelsus总处方量占比分别为47.0%/6.1%（Q2末为48.4%/6.6%），Tirzepatide市场份额快速上升至31.0%（Q2末为27.9%）。•自免：银屑病领域Skyrizi（利生奇珠单抗）前三季度继续维持50%+增速，其他传统靶点/药物基本趋于成熟，销售额增长主要由炎症性肠病、化脓性汗腺炎等其他适应症驱动；特应性皮炎靶向疗法在欧美患者渗透率仍处于低位，Dupixent前三季度销售96亿欧元（+24%），全年指引~130亿欧元；风湿免疫领域传统TNF-α抑制剂受到biosimilar冲击，乌帕替尼为代表的新靶点药物快速增长。◼ 投资建议：1）肿瘤：关注拥有差异化设计和出海潜力的重磅品种的创新药公司：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药等；2）GLP-1RA及产业链：单靶点/多靶点GLP-1RA创新药及GLP-1RA生物类似药，建议关注：信达生物、华东医药、恒瑞医药等；多肽原料药&CDMO、胰岛素笔，建议关注：诺泰生物、美好医疗等；3）自免：国产IL-17A、IL-4RA品种相继上市，国产自免单品进入商业化新阶段，建议关注：康诺亚-B、智翔金泰、三生国健等。◼ 风险提示：市场竞争加剧，产品临床失败或有效性低于预期，产品商业化不达预期，技术升级迭代的风险。2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容海外药企季度营收增速及全年业绩指引变化01海外药企业绩梳理02投资建议及风险提示03目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容海外药企季度营收及2024全年指引变化表：海外药企季度营收及2024全年指引变化公司季度营收同比增速2024全年指引最新指引调整24Q124Q224Q31~2月4~5月7~8月10~11月营收EPSEli Lilly26%36%20%Sales=404~416亿美元; EPS=11.80~12.30美元;Non-GAAP EPS=12.20~12.70美元Sales=424~436亿美元; EPS=13.05~13.55美元; Non-GAAP EPS=13.50~14.00美元Sales=454~466亿美元; EPS=15.10~15.60美元; Non-GAAP EPS=16.10~16.60美元Sales=454~460亿美元; EPS=12.05~12.55美元; Non-GAAP EPS=13.02~13.52美元Novo Nordisk24%25%21%Sales=18%~26%; operating profit=21%~29%Sales=19%~27%; operating profit=22%~30%Sales=22%~28%;operating profit=20%~28%Sales=23%~27%; operating profit=21%~27%JNJ4%7%6%operational sales=882~890亿美元(+5.0% ~ +6.0%)；adjusted EPS =10.55~10.75美元(+6.4%~+8.4%)operational sales=887~891亿美元 (+5.5% ~ +6.0%)；adjusted EPS =10.60~10.75美元(+6.9%~+8.4%)operational sales=892~896亿美元(+6.1% ~ +6.6%)；adjusted EPS = 10.00~10.10美元(+0.8%~+1.8%)operational sales=894~898亿美元(+6.3% ~ +6.8%)；adjusted EPS =9.86~9.96 美元(-0.6%~+0.4%)Abbvie2%6%5%adjusted diluted EPS=11.05~11.25美元adjusted diluted EPS=11.13~11.33美元adjusted diluted EPS=10.71~10.91美元adjusted diluted EPS=10.90~10.94美元Merck12%11%7%Sales=627~642亿美元; Non-GAAP EPS=8.44~8.59美元Sales=631~643亿美元; Non-GAAP EPS=8.53~8.65美元Sales=634~644亿美元; Non-GAAP EPS=7.94~8.04美元Sales=636~641亿美元; Non-GAAP EPS=7.72~7.77美元Roche2% (7% ex-COVID)5%(8% ex-COVID)6%(8% ex-COVID)group sales growth= mid single digit;core EPS= broadly in line with sales growth (ex-tax disputes in 2023)/group sales growth= mid single digit;core EPS= high single digit (ex-tax disputes in 2023)/资料来源：各公司财报，国信证券经济研究所整理 注：Roche营收为年初至该季度合计值，同时调整指引上下限情况以中值变动方向为准4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容海外药企季度营收