农林牧渔行业专题研究：把握宠物及饲料企业景气向上的投资机会

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔 把握宠物及饲料企业景气向上的投资机会 2024年11月12日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 20 把握宠物及饲料企业景气向上的投资机会。①消费成长类：水产链：水产品存塘有望逐渐回升，从而带动水产饲料需求改善；重点推荐海大集团。宠物：国内宠物行业处在快速发展阶段，宠物食品作为宠物经济的重要组成之一，在国内仍有广阔发展空间，这一过程也将孕育优秀的国产自主品牌，重点推荐乖宝宠物,中宠股份，瑞普生物。②周期景气类：养殖：四季度生猪养殖或仍能维持盈利，推荐牧原股份、温氏股份、立华股份、禾丰股份等。 王明琦 马鹏 涂雅晴 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 20 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 农林牧渔 把握宠物及饲料企业景气向上的投资机会 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《农林牧渔：2024Q3 农业持仓环比回落，关注宠物板块投资机会》2024.10.28 2、《农林牧渔：如何看待 2024 年前三季度我国饲料产量数据？》2024.10.28 扫码查看更多 ➢ 养殖：生猪养殖景气度提升，24Q3 行业盈利高增 2024Q3 生猪板块营收同环比提升。15 家上市猪企 2024 年三季度实现营收 1265.16亿元，同比增长 3.20%，环比增长 18.01%;其中东瑞股份、巨星农牧、正邦科技营收同比增速位于前列，分别为 71.36%、66.89%、60.08%。15 家上市猪企 2024 年前三季度合计共收入 3283.57 亿元，同比减少 5.66%；其中神农集团营收同比增速最高，达到 42.11%。15 家上市猪企 2024 年三季度实现归母净利润 188.41 亿元，环比增长明显；其中牧原股份、温氏股份净利润处于前列，分别为 96.52 亿元、50.81 亿元，仅 ST 傲农仍持续亏损。2024 年前三季度 15 家上市猪企合计共实现归母净利润 200.32 亿元，同比提升 159.71%。 ➢ 宠物：境内外业务齐发力，宠企业绩亮眼 2024Q1-Q3 宠物食品企业（选取乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、下同）总营收81.83 亿元，同比增长 21.39%。分公司同比来看，乖宝宠物 2024Q1-Q3 营收同比增长 17.96%，中宠股份 2024 Q1-Q3 营收同比增长 17.56%，佩蒂股份 2024Q1-Q3营收同比增长 44.34%。2024Q1-Q3 宠物食品企业总归母净利润 9.07 亿元，同比增长 96.38%，其中乖宝宠物境内外业务稳健增长叠加产品结构改善，带动利润增长；中宠股份主粮业务持续发力，叠加海外新客开拓及投资收益带动利润增长；佩蒂股份利润增长则受益于海外订单充足以及国内自主品牌业务减亏。 ➢ 饲料：主要饲企收入整体下滑，业绩表现分化 2024Q1-Q3 饲料企业（选取海大集团、粤海饲料、禾丰股份、邦基科技、下同）总营收 1149.50 亿元，同比下降 4.44%。邦基科技 2024Q1-Q3 营收同比增长 41.22%，主要系公司饲料销量增长明显；海大集团、粤海饲料、禾丰股份营收均出现同比下滑。2024Q1-Q3 主要饲料企业总归母净利润 38.88 亿元，同比增长 65.90%，其中海大集团受益饲料销量增长以及生猪养殖利润释放，业绩增长显著；粤海饲料受产品销量下降及信用减值影响利润下滑；禾丰股份业绩增长系饲料、白鸡、生猪业务在三季度均明显改善；邦基科技因产品结构调整导致利润同比下滑。 ➢ 投资建议：把握宠物及饲料企业景气向上的投资机会 ①消费成长类：水产链：水产品存塘有望逐渐回升，从而带动水产饲料需求改善；重点推荐海大集团。宠物：国内宠物行业处在快速发展阶段，宠物食品作为宠物经济的重要组成之一，在国内仍有广阔发展空间，这一过程也将孕育优秀的国产自主品牌，重点推荐乖宝宠物,中宠股份，瑞普生物。②周期景气类：养殖：四季度生猪养殖或仍能维持盈利，推荐牧原股份、温氏股份、立华股份、禾丰股份等。 风险提示：发生动物疫病的风险，畜禽价格长期处于低位的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动风险等。 -30%-13%3%20%2023/112024/32024/72024/11农林牧渔沪深3002024年11月12日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 20 行业研究|行业专题研究 把握宠物及饲料企业景气向上的投资机会 1. 养殖：生猪养殖景气度提升，24Q3 行业盈利高增 ........................ 5 1.1 2024Q3 生猪养殖企业营收盈利双增长 ............................ 5 1.2 上市公司出栏环比增长，生产性生物资产明显下滑 ................. 7 2. 宠物：境内外业务齐发力，宠企业绩亮眼 ............................. 10 2.1 前三季度宠企收入利润同比双增长 ............................. 10 2.2 前三季度宠企盈利能力同比提升 ............................... 11 3. 饲料：主要饲企收入整体下滑，业绩表现分化.......................... 14 3.1 前三季度饲企营收同比下降 ................................... 14 3.2 前三季度饲企盈利能力增减各异 ............................... 15 4. 投资建议 ......................................................... 18 4.1 生猪养殖：重视板块盈利兑现的投资机会........................ 18 4.2 宠物：关注宠企国内业务发展 ................................. 18 4.3 饲料：把握饲企景气复苏的投资机会 ........................... 18 5. 风险提示 ......................................................... 19 图表目录 图表 1： 15 家上市猪企营收（亿元）及同环比（%） ........................ 5 图表 2： 15 家上市猪企单季度营收（亿元）及同环比（%） .................. 5 图表 3： 生猪月度均价情况(元/公斤) .................................