东方财富(300059)深度报告：互联网属性优势凸显，领跑财富管理

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 东方财富(300059) 证券Ⅱ/非银金融 [Table_Date] 发布时间：2024-11-12 [Table_Invest] 买入 首次 覆盖 [Table_Market] 股票数据 2024/11/12 6 个月目标价（元） --- 收盘价（元） 28.35 12 个月股价区间（元） 9.96~30.00 总市值（百万元） 447,533.1 总股本（百万股） 15,786 A 股（百万股） 15,786 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 1,057 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 38% 174% 87% 相对收益 31% 150% 71% [Table_Report] 相关报告 《东北非银：险企业绩大幅增长，券商业绩表现分化》 --20241104 《东北非银：三季报业绩向上，推动行业估值提升》 --20241027 《东北非银：互换便利启动，助力提升券商投资业绩》 --20241020 [Table_Author] 证券分析师：郑君怡 执业证书编号：S0550522100001 18813077099 zhengjy@nesc.cn 研究助理：陈程 执业证书编号：S0550123060020 15832245270 chencheng2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 互联网属性优势凸显，领跑财富管理 ---东方财富深度报告 报告摘要： [Table_Summary] 打造“互联网+券商”平台，金融牌照齐全。东方财富成立于 2005 年，初期主营业务为网络财经信息服务，后续陆续推出“东方财富网”、“股吧”、“天天基金网”等平台打造自身互联网平台。2010 年公司在深交所创业板上市，成为首家 A 股上市的互联网财经门户。上市后，公司陆续取得基金第三方销售牌照、证券牌照、期货经纪牌照、公募基金等金融牌照，业务版图逐步扩大。公司实控人为董事长兼创始人其实及其一致行动人，2021 年公司调整组织架构，凸出公司未来发展方向。 资产规模稳健增长，盈利能力高于同业。公司资产规模扩张较快，截至2024 年三季度末为 3264.8 亿元，较之年初增长 36.3%，增速高于证券行业的 5.8%。公司独具“互联网+”平台优势，2024 年前三季度实现归母净利润 60.4 亿元，同比下降 2.7%，优于证券行业整体水平。公司独特的金融服务平台优势、独有的轻资产运营模式及一站式的金融服务生态助力提升公司盈利能力，前三季度 ROE 为 8.1%，高出证券行业 4.0pct。 内外环境持续好转，助力公司发展。（1）近期政策频繁出台，资本市场上行，市场日均股基交易额、融资融券余额均明显回暖，助力改善公司业绩表现。（2）独具“互联网+”优势为公司带来雄厚用户基础，公司 APP独立设备数量较之同花顺差距逐渐缩小。（3）个人持有的可投资资产总体规模稳健扩张，公募基金管理规模持续提升，股票+混合型基金占比提升，同时第三方基金代销机构权益公募基金保有规模稳步提升，2024H1占比为 28.5%，较之 2023 年提升 4.2pct。 受益于市场回暖，公司证券业务与投资业务业绩上行。（1）9 月底市场上行以来，日均股基交易额维持高位，10 月为 2.31 万亿元，环比提升144.5%，融资余额也大幅上行，截至 10 月底为 1.7 万亿元，市场交易回暖利好提升公司证券业务业绩表现。（2）天天基金保有基金产品数量稳定增长，基金保有规模稳居各类型机构第三名，2024 年基金销售额小幅回升。（3）投资规模扩张，投资业绩上行是公司业绩企稳的主要原因。 投资建议：公司作为我国唯一一家上市“互联网+券商”平台，对比证券同业优势显著，在资本市场上行背景下业绩弹性更高，预计公司 2024 年至 2026 年归母净利润分别为 87.1 亿元，102.7 亿元和 116.2 亿元，首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示：公司业绩不及预期，监管政策改变，交易量大幅下滑等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 12,486 11,081 10,912 12,329 13,696 (+/-)% -4.65 -11.25 -1.52 12.98 11.09 归属母公司净利润 8,509 8,193 8,712 10,273 11,621 (+/-)% -0.51 -3.71 6.33 17.92 13.12 每股收益（元） 0.65 0.52 0.55 0.65 0.74 市盈率 29.85 27.00 51.37 43.56 38.51 市净率 3.93 3.09 5.24 4.52 3.82 总股本 (百万股) 13214 15857 15786 15786 15786 -50%0%50%100%150%东方财富沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 33 [Table_PageTop] 东方财富/公司深度 目 录 1. “互联网”属性凸显的证券公司 ...................................................................... 4 1.1. 多次注资转型，金融牌照齐全 ............................................................................................... 4 1.2. 股权结构清晰，实行股票期权激励计划激发团队活力 ....................................................... 6 1.3. 高管背景多元，组织结构调整彰显公司战略执行效力 ....................................................... 7 2. 业绩增长稳健，盈利能力好于证券同业 .......................................................... 9 2.1. 资产规模快速扩张，增速快于行业增长 ............................................................................... 9 2.2. 营收净利润承压，市场回暖背景下降幅收窄 ..................................................................... 10 2.3. 打造“互联网+券商”模式，盈利能力高于同业 .....................