金工深度研究：ETF市场格局未定，未来发展仍可期

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 ETF 市场格局未定，未来发展仍可期 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 研究员 张泽 SAC No. S0570524020002 SFC No. BRB322 zhangze@htsc.com +(86) 755 8249 3656 研究员 何康，PhD SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2202 2024 年 11 月 14 日│中国内地 深度研究 ETF 连年扩容，竞争格局不断变化，但被动投资理念或已深入人心 截至 2024 年 10 月 31 日，国内共有 1009 只 ETF，规模为 41400 亿元，其中股票型 ETF 的规模和数量占比分别为 69 %和 86%。过去 5 年 ETF 规模复合年增长率超过 20%，基金公司间的竞争激烈，历年规模排序均有一定变化，头部 ETF 基金公司大多具有规模较大的单品 ETF，易方达和汇添富ETF费率低于行业平均。当前跟踪沪深 300的 ETF规模已超万亿，中证 A500备受关注，债券、商品 ETF 也在稳步发展。本轮 A 股行情中 ETF 工具属性凸显，凭借其高透明度、高便捷性的优势成为投资者参与 A 股的重要方式，我们估算当前约有 66%的 ETF 规模由机构投资者所持有。 ETF 数量超千只，规模过 4 万亿，近期成交额和融资余额持续攀升 截至 2024 年 10 月 31 日，国内股票型、QDII 型、货币型、债券型、另类型 ETF 数量分别为 866、79、27、20、17 只，对应规模分别为 28456、3097、7685、1417、745 亿元。ETF 规模从 2019 年底的 11621 亿元快速扩容至41400 亿元，沪市 ETF 规模大于深市，两市股票型 ETF 数量和规模领先，其中宽基 ETF 是我国 ETF 市场中规模最大的品类。近期 ETF 成交额持续攀升至日均过千亿，目前已有超 300 只 ETF 为两融标的，10 月份融资余额有较大提高。 ETF 管理人竞争激烈，但产品布局大同小异，机构持有 ETF 规模高于个人 ETF 管理人之间竞争激烈，过去两年头部 ETF 管理人市场规模占比有所提升，但规模前 10 的公司排序自 2016 年以来不断发生变化。大多头部 ETF管理人具有规模较大的单品 ETF，通常为宽基 ETF，少数基金公司着力发展债券、另类、货币 ETF 品种。部分 ETF 费率已降至 0.15%，其中易方达和汇添富基金的 ETF 整体费率低于同业。ETF 的参与者方面，根据 2024中报和 10 月末的份额数据，我们估计机构投资者持有约 66%的 ETF 规模。 主流宽基指数 ETF 规模较大，部分行业和黄金 ETF 也成为主流品种 宽基 ETF 是目前市场主流，跟踪沪深 300、科创 50、上证 50、中证 500、创业板指、中证 1000 等股票指数的 ETF 规模较大，另有跟踪非银行金融、电子行业的行业型 ETF 规模靠前，黄金 ETF 和中证 A500ETF 近期规模扩张较为明显。目前国内绝大多数行业均有 ETF 产品跟踪，策略类 ETF 仅红利低波品种受到关注。债券 ETF 整体规模仍有待提升，黄金 ETF 是今年的热门类别，但其余商品期货 ETF 仍待发展壮大。 ETF 既可实物申赎，也可场内买卖，能通过一二级市场折溢价实现套利 ETF 是一类既可以在一级市场申购赎回，也可以在二级市场交易买卖的基金品种，但通常一级市场申赎门槛较高。债券型、跨境型、商品型 ETF 可进行 T+0 交易，股票型 ETF 也可以通过一二级市场的联通，实现当日申购后卖出的操作。通过 ETF 的折溢价差可以实施 ETF 的套利行为，目前市面上已有较为成熟的程序化 ETF 套利交易软件供投资者使用，但并非有折溢价差时就可以套利，还需关注流动性、申赎限制、价格冲击等风险。 风险提示：投资股市需谨慎，充分了解并评估相关风险，制定合理的投资策略，并根据实际的财务状况和风险承受能力做出决策。基于历史数据统计，存在失效风险。市场定价因素众多，可能会受到经济、政策、流动性等多种扰动影响。本研报旨在提供客观的分析和研究支持，但不构成任何形式的投资建议和产品推荐。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 ETF 市场概况：数量超千只，规模超 4 万亿 ................................................................................................................ 4 ETF 规模连年增长，沪市 ETF 规模高于深市 ....................................................................................................... 4 近期 ETF 成交额持续攀升，ETF 融资余额有较大涨幅 ......................................................................................... 5 ETF 管理机构：市场竞争激烈，产品布局各有特点 ..................................................................................................... 7 竞争格局：近两年头部 ETF 管理人市场规模占比有所提升 .................................................................................. 7 产品布局：宽基 ETF 是市场主流，规模大的单品 ETF 可成为支柱产品 .............................................................. 8 费率：部分 ETF 已降费至 0.15%，易方达、汇添富的 ETF 管理费率较低 ........................................................... 9 投资者结构：预计机构持有 66%的 ETF 规模，宽基 ETF 的机构占比较高 ........................................................ 11 跟踪指数：跟踪沪深 300 的 ETF 规模超万亿，A500 广受关注 ............................