券商板块月报：券商板块2024年10月回顾及11月前瞻

第1页 / 共10页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2024 年 10 月回顾及 11 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2024 年 9 月回顾及 10 月前瞻》 2024-10-29 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2024 年 8 月回顾及 9 月前瞻》 2024-09-27 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2024 年 7 月回顾及 8 月前瞻》 2024-08-27 联系人： 马钦琦 电话： 021-50586973 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2024 年 11 月 26 日 ⚫ 券商板块 2024 年 10 月行情回顾：10 月券商指数月初一度创近三年反弹新高，随后出现持续性的回调整理。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 3.53%，跑赢沪深 300 指数 6.69 个百分点；券商板块全面回调整理，个别个股仍出现较大涨幅，板块平均 P/B 的震荡区间为 1.425-1.649 倍。 ⚫ 影响上市券商 2024 年 10 月月度经营业绩的核心要素：（1）权益进入盘整、固收强势修复，自营业务环比有望实现增长。（2）全市场日均成交量创历史新高，经纪业务景气度迎来反转。（3）两融余额创年内新高，两融业务对上市券商单月经营业绩的贡献度明显扩大。（4）行业投行业务总量环比明显回落。 ⚫ 上市券商 11 月业绩前瞻：自营：进入 11 月以来，各主要权益类指数上中旬同步走强，下半月陆续再度出现回落调整，并延续至月末；固定收益类指数维持较为明显分化的同时再度走强。整体看，权益自营环比将有所下滑，固收自营环比将实现改善，上市券商自营业务的月度投资收益总额环比有望保持相对稳定。经纪：全市场日均股票成交量有望再创历史新高，股票成交总量也有望同步创历史新高，行业经纪业务景气度将回升至近年来的高位水平。两融：两融余额回升至 1.8 万亿上方，预计两融业务将维持对上市券商单月经营业绩的正向贡献，但边际贡献度将有所收窄。投行：股权融资、债权融资规模同步出现明显回升，预计行业投行业务总量将回升至年内高位。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计 2024 年 11 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有望稳中有升。 ⚫ 投资建议：11 月以来券商指数领先各权益类指数创本轮反弹修复新高后，出现持续回落调整，板块的平均 P/B 一度回升至 1.72 倍的高位，近日再度降至 1.50 倍下方。在政策面的强驱动下，四季度行业的盈利能力有望较前三季度实现较为明显的改善。目前券商指数已进入震荡整固期，静待下一轮上涨周期的开启。在充分换手整固后，伴随着行业基本面的改善，券商板块后续仍有望向上挑战 2 倍 P/B 的近年来估值高位，积极保持对券商板块的持续关注。在行业基本面及板块估值整体实现持续修复的背景下，板块内的个股均有阶段性投资机会，关注头部券商、个股估值明显低于板块平均估值的中小券商。 风险提示：1.权益及固收市场波动导致证券行业基本面改善的程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 -21%-11%-2%7%16%26%35%44%2023.112024.032024.072024.11证券Ⅱ沪深300第2页 / 共10页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2024 年 10 月券商板块行情回顾 1.1. 10 月券商指数月初一度创近三年来反弹新高，随后出现持续性的回调整理 2024 年 10 月券商指数国庆节后首个交易日以涨停价格开盘，盘中虽有短暂震荡，但最终仍以涨停价格收盘，整体表现显著强于各主要权益类指数；国庆节后第二个交易日，券商指数在两次冲高未果后跟随各权益类指数出现一轮回落调整，对 9 月末以来较快、较大的涨幅进行修正；临近下旬，券商指数结束压回修正再度明显走强，随后至月末在本轮反弹修复的相对高位横向窄幅震荡。10 月券商指数月初再创本轮反弹修复新高，并一度创近三年来反弹新高，随后全月虽然出现持续性的回调整理，但整体表现依然较为强势。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 3.53%，跑赢沪深 300 指数 6.69 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 13 位，环比下降 11 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 21.25%，环比明显收窄；共成交 2.12 万亿元，环比+236.9%，进一步显著放量。 图 1：2024 年 10 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为 3.53% 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.2. 10 月券商板块全面回调整理，个别个股仍出现较大涨幅 2024 年 10 月，43 家单一证券业务上市券商中共有 10 家实现上涨，环比-32 家。其中涨幅前 5 位分别为天风证券（45.79%）、海通证券（34.90%）、国泰君安（30.03%）、第一创业（20.99%）、东北证券（4.27%），跌幅前 5 位分别为浙商证券（-10.20%）、信达证券（-9.99%）、光大证券（-9.97%）、首创证券（-9.18%）、中金公司（-8.26%）。10 月共 5 家上市券商的月度表现跑赢券商指数，占比 11.6%。 10 月券商板块全面回调整理，板块内个股的回调幅度相较前期涨幅普遍较为良性。其中，头部券商的整体表现依然较为强势，大多数个股持续处于板块涨跌幅的上半分位，中信证券、华泰证券等龙头个股全月仍实现小幅上涨，因重组事项复牌的国泰君安、海通证券出现明3.53%-3.16%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%综合金融综合计算机电子国防军工通信建筑建材传媒房地产机械商贸零售证券Ⅱ电力设备及新能源轻工制造非银行金融汽车基础化工纺织服装消费者服务钢铁家电农林牧渔电力及公用事业银行沪深300有色金属交通运输医药石油石化煤炭食品饮料第3页 / 共10页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 显补涨，是带动券商指数全月收涨的主力；中小及弹性券商出现不同程度的调整，部分个股的回调幅度偏大，板块涨跌幅的下半分位基本全部为中小券商，整体表现有所转弱。10 月券商板块的结构性行情特征较为明显，个别中小券商阶段性受到市场活跃资金的关注，连续第二个月出现较大幅度上涨。 图 2：2024 年 10 月券商板块个股涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.3. 2024 年 10 月券商板块平均 P/B 的震荡区间为 1.425-1.649 倍 2024 年 10 月券商板块的平均 P/B 最高为 1.649 倍，最低为 1