基础设施投融资行业：2024年江苏省区域研究

中诚信国际行业评论 2024 年 11 月 中诚信国际 基础设施投融资行业 行业研究 联络人 作者 政府公共评级部 梅楚霖 clmei@ccxi.com.cn 其他联络人 朱 洁 jzhu@ccxi.com.cn 魏 芸 ywei@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 要点 1 江苏省经济实力 2 江苏省财政实力 7 江苏省债务情况 10 江苏省债务管控情况 12 总结 14 2024 年江苏省区域研究 要点  江苏省凭借优越的区域位置、持续的人口流入、丰富的金融资源禀赋等优势，经济实力长期居我国发达省份前列，并逐步形成了传统产业和现代服务业并举的产业格局。江苏省在夯实传统产业的同时，亦充分发挥其制造业体系健全和规模技术优势，不断探索与发展智能制造、高端装备制造、新材料等高新技术产业和战略性新兴产业，进一步为其经济高质量发展夯实了基础。同时，通过全面对接多项重大国家战略，江苏省持续受益于区域协同创新和共建共享，经济发展具有很强韧性。  江苏省综合财力规模全国第一，一般公共预算收入恢复性增长为维持其财力稳定奠定了基础，但此前较高的政府性基金收入占比导致中短期仍面临房地产市场带来的波动风险，在财政收支缺口扩大背景下，区域财政平衡压力有所上升。  2020 年以来江苏省政府债务增速明显放缓，年均复合复合增长率处于全国很低水平，总量规模逐步被广东省、浙江省和山东省超越，政府债务的控制成效较好；但其城投债务规模很大，宽口径债务规模和债务率分列全国第一和第三位，在土地市场成交持续低迷，以及财政体制改革导致的省与市县税收收入分享方式变化背景下，此前高度以土地出让收入为支撑以及上解支出规模较大的市县（区）或将面临区域债务颜色加深风险。  10 万亿化债及时雨落地为地方政府和城投企业的刚性化债和流动性释放了空间，有力助推存量隐性债务清零，但隐债化解并不代表城投债务风险消除，城投企业的巨额经营性债务仍是重大隐患，如何防范区域城投企业经营性债务，并建立起与当地经济发展水平、政府财力相适宜的债务规模和结构，仍是地方政府亟需推进解决的重要课题。江苏省系我国较早建立并实施全口径债务分类管理体系的省份，总体呈现为以“控规模、调结构、降成本”为起点，同时结合高压反腐、廉洁教育、高成本债务“削峰行动”等手段来整顿和改善区域融资环境，并在此背景下积极推进城投公司退平台和市场化转型，地方债务风险管控充分体现出“意识早、分类细、措施全、管控严”的特点。 中诚信国际行业研究 行业研究 2 一、 江苏省经济实力 江苏省凭借优越的区域位置、持续的人口流入、丰富的金融资源禀赋等优势，经济实力长期居我国发达省份前列，并逐步形成了传统产业和现代服务业并举的产业格局。江苏省在夯实传统产业的同时，亦充分发挥其制造业体系健全优势，不断探索与发展智能制造、高端装备制造、新材料等高新技术产业和战略性新兴产业，进一步为其经济高质量发展夯实了基础。同时，通过全面对接多项重大国家战略，江苏省持续受益于区域协同创新和共建共享，经济发展具有很强韧性。 江苏省概况 江苏省总面积10.72万平方千米，与上海、浙江、安徽共同构成的长江三角洲城市群，已成为国际六大世界级城市群之一，是中国经济最活跃的省份之一。同时，近年我国先后推出“长江三角洲区域一体化发展”、“一带一路”、“长江经济带”和“淮河生态经济带”等重大国家战略，江苏省作为重要参与主体，全面对接重大国家战略。此外，为贯彻落实党中央关于建设交通强国的战略部署，2020年以来江苏省政府先后出台《交通强国江苏方案》《江苏省综合立体交通网规划纲要》《关于落实加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）的实施方案》等，计划到2027年，铁路里程达到4,800公里，高速公路5,900公里，普通国省干线公路1.35万公里，三级及以上航道2,900公里，港口综合通过能力达到28.5亿吨，综合运输枢纽县级及以上节点覆盖率75%以上，多式联运枢纽实现所有设区市全覆盖，逐步构建起高质量的综合交通网络体系。凭借显著的区域优势，以及对国家战略的深度参与，江苏省将持续受益于区域协同创新和共建共享，并推进全省域高质量发展。 江苏省经济发展水平长期位居全国前列，未来发展潜力仍较大。受益于工业经济的“压舱石”作用进一步彰显，2023年江苏省经济增速回升至2019年水平，全年实现地区生产总值（GDP）12.82万亿元，位居全国第二，仅次于广东省（13.57万亿元）；按可比价格计算，同比增长5.8%，增速略低于浙江省和广东省（均为6%），但高于广东省（4.8%）和全国（5.2%）水平；2024年1~9月，江苏省规上工业增加值累计增速（7.9%）持续高于去年同期（7.2%）、快于全国（5.8%），同时其GDP规模（9.77万亿元）排名延续上年态势，GDP增速（5.7%）高于全国平均水平和广东、山东和浙江等主要省份，呈现出较强的发展韧性。未来，随着大量战略性新兴产业形成规模优势，江苏省相关区域将进入项目集聚爆发期，较高的经济增速仍具备较好支撑；同时，保持较高增速也是国家对江苏省 “走在前、挑大梁、作出贡献”战略定位的内在要求，未来江苏省仍将保持突出的发展潜力。但短期层面，江苏省仍面临有效需求不足、外资外贸稳增长压力加大、房地产市场低位盘整和结构性减税降费等内外部挑战，存在一定增长压力。 中诚信国际行业研究 行业研究 3 产业实力 从经济发展的产业基础来看，江苏省以实体经济见长，是全国工业第一大省，且近年以工业、制造业为主的经济发展方式持续巩固，服务业发展不断提速，逐步形成了二、三产业“双轮驱动”的发展特征，三次产业结构比例由2014年的5.58:47.40:47.01调整至2023年的4:44.4:51.6。 图3：2014年以来全国及江苏省三次产业结构情况 数据来源：Wind，中诚信国际整理 数据来源：Wind，中诚信国际整理 江苏省产业基础雄厚，支柱产业优势明显，工业经济对全省