农林牧渔行业周报：能繁存栏接近调控绿区上限，宠物、谷子尽显个性化情绪消费的崛起

2024 年 12 月 01 日 能繁存栏接近调控绿区上限，宠物、谷子尽显个性化情绪消费的崛起 —农林牧渔行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 联系人：卫正 S1050124080020 weizheng2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) 0.0 16.4 -8.0 沪深 300 0.7 17.9 12.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：需求兑现惜售显现猪价反弹，长期看好宠物经济持续扩容》2024-11-24 2、《农林牧渔行业周报：生猪盈利幅度及时间维持乐观判断，双 11 宠物赛道成交额 5 倍扩容》2024-11-17 3、《农林牧渔行业周报：10 月集团场生猪出栏节奏加快，宠物多条赛 道持续利好》2024-11-10 ▌ 本周观点 能繁母猪产能逐月攀升，存栏量将达国家调控绿区上限。根据农业农村部数据，2024 年 10 月末，全国能繁母猪存栏数已攀升至 4073 万头，月环比上涨 0.27%。根据产能绿区划分临界值计算，农业农村部规定的产能绿区上限为 4095 万头，目前仅高出 10 月末存栏量的 0.54%，绝对值为 22 万头。预期短期全国能繁母猪产能仍会延续上升趋势，至 2024 年年底将到达绿区上临界线，农业农村部将会初步调整行业产能情况，把住能繁母猪存栏“总开关”，推动生猪养殖产能以及猪肉供给良性发展。 猪价短期回升预期兑现，维持中长期波动缓慢回落的观点。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏周均价为 16.49 元/公斤，周环比上涨 0.34 元/公斤，兑现我们之前几周反复提及的短期小幅反弹预期。目前供给端养殖户惜栏惜售的情绪依然为主流，同时需求端的腌腊需求伴随气温下降持续提升，预计短期反弹势头在下周仍会以波动的形式延续。依然维持整体短期反弹为小幅度的判断，预期未来短期集中出栏以及产能回补形成的猪肉供给提升，双供给因素将形成下压力，猪价将重回中长期波动缓慢回落的趋势。 2024 年国内宠物市场延续扩容趋势，宠物食品仍为主力市场。2024 年国内城镇犬猫消费市场规模延续逐年扩容趋势，已上升至 3002 亿元，增长幅度为 7.5%。其中，猫消费市场规模扩容速度高于犬消费市场。从消费结构看，宠物食品市场依然为宠物经济中的主力市场，市场份额为 52.8%，其中主粮、营养品小幅上升，零食小幅下降。份额占比第二的是宠物医疗市场，市场份额为 28.0%。“谷子经济”爆火，个性化情绪消费倾向的崛起不容忽视。单从“谷子经济”产业链来说，撑起产业以及产品价值的来源是 IP 价值，目前部署“谷子经济”全产业链的企业占绝对少数，预计未来握有 IP优势企业将延申业务链，完善 IP 营销经营模式。从本次“谷子概念”爆火背后的原因看，中国个性化情绪消费倾向的崛-30-20-100102030(%)农林牧渔沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 起不容忽视。以“谷子经济”的大背景二次元市场为例，中国二次元及其衍生市场 2023 年达 2219 亿元，预计到 2029年，二次元产业规模将增长至 5900 亿元，复合增速 18%。 ▌ 本周重点推荐个股 给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024 下半年有望进一步实现降本增效，2024 全年养殖成本下降至 13 元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023 年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司 成 本 控 制 与 业 务 复 苏 ， 有 望 拓 宽 收 入 和 盈 利 上 升 空间。）；德康农牧 2019.HK（2024 年上半年生猪出栏 402.61万头，2024 上半年完全成本为 14.2 元/公斤，其中二季度下降至 13.8 元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 ▌ 风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；宠物市场扩容速度不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-12-01 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000048.SZ 京基智农 17.05 3.29 1.55 1.70 5.18 11.00 10.03 增持 000529.SZ 广弘控股 6.41 0.36 0.95 17.58 6.76 未评级 000876.SZ 新希望 9.53 0.05 0.25 0.69 173.91 37.46 13.79 未评级 002100.SZ 天康生物 6.71 -1.00 0.58 0.77 -6.72 11.51 8.70 未评级 002157.SZ 正邦科技 3.44 0.92 0.06 0.11 3.74 57.33 31.27 买入 002548.SZ 金新农 4.30 -0.82 0.21 0.30 -5.24 20.48 14.33 增持 002567.SZ 唐人神 5.39 -1.06 0.37 0.60 -5.06 14.71 9.03 未评级 002714.SZ 牧原股份 40.73 -0.78 2.80 4.70 -52.22 14.55 8.67 买入 002840.SZ 华统股份 13.42 -0.98 0.57 1.23 -13.64 23.40 10.89 未评级 300498.SZ 温氏股份 17.34 -0.96 1.42 1.87 -18.06 12.21 9.27 买入 600975.SH 新五丰 6.58 -0.95 0.09 0.62 -6.90 69.48 10.59 未评级 603151.SH 邦基科技 11.66 0.50 0.50 0.61 23.32 23.32 19.11 中性 603477.SH 巨星农牧 19.37 -1.27 1.40 1.82 -15.25 13.84 10.64 买入 605296.SH 神农集团 29.16 -0.76 1.14 2.56 -38.37 25.58 11.39 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 本周生猪养殖行业回顾 ...................................................................