建筑装饰行业研究周报：聚焦“一带一路”，继续沿央国企估值修复+成长叠加顺周期主线布局

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2024 年 12 月 01 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业深度研究:化债政策靴 子 落 地， 建筑 企 业如 何 受益 ？ 》 2024-11-29 2 《建筑装饰-行业研究周报:化债资金加速落地，继续沿央国企估值修复+成长叠加顺周期主线布局》 2024-11-24 3 《建筑装饰-行业研究周报:基建延续发 力 ， 继 续 看 好 投 资 链 景 气 度 》 2024-11-17 行业走势图 聚焦“一带一路”，继续沿央国企估值修复+成长叠加顺周期主线布局 聚焦“一带一路”，关注高质量出海国际工程板块 2024 年 11 月 27 日， “一带一路”托盘共享行动（BRAPS）会议在浙江宁波召开，中国物流与采购联合会副会长蔡进通过视频形式为会议致辞。11月 18 日上午，国家主席习近平在巴西里约热内卢出席二十国集团领导人第十九次峰会。习近平宣布中国支持全球发展的八项行动，其中提及携手高质量共建“一带一路”，进一步建设立体互联互通网络，以绿色丝绸之路引领，为数字丝绸之路赋能。11 月 19 日，国家发展改革委举行 11 月份新闻发布会，深入推进重点铁路口岸、主要枢纽节点基础设施升级改造，推动中欧班列“量质齐升”。考虑到海外基建需求旺盛，而高质量出海是建筑企业适应当前复杂国际经济形势、实现可持续发展的重要战略，也是企业提升国际竞争力、加强国际合作的关键途径。 建筑板块和沪深 300 趋势一致，钢结构、国际工程表现较好 我们详细复盘了过去 6 年 12 月里建筑板块和沪深 300 的行情情况，整体来看，12 月份建筑板块和沪深 300 的涨跌情况基本一致，在 2019 年和 2021年建筑板块录得正收益，在 2018 年、2021 年分别录得相对沪深 300 的0.06%、0.58%的超额正收益，其余年份表现弱于沪深 300。建筑子板块中，钢结构在 2018 年、2019 年录得相对沪深 300 的 1.77%、4.51%的超额正收益，国际工程在 2019 年、2021 年分别录得相对沪深 300 的 0.34%、5.45%的超额正收益，设计咨询、中小建企、装饰工程子板块在 2018 年录得相对沪深 300 的超额正收益。从过去 6 年建筑子板块相对于 CS 建筑板块的超额收益情况来看，设计咨询板块除了 2021 年之外，其余 5 年均录得相对 CS建筑板块的超额正收益，大基建、钢结构、国际工程板块分别录得 4 次，大基建和国际工程板块中央国企居多，有望明显受益于基建产业链投资加速和化债资金，与此同时，政策力度加大有望推动顺周期板块景气复苏，继续发行超长期特别国债，加大支持设备更新及以旧换新，专项债收储等专项政策也在加快推动落地，继续看好基建边际改善。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（1125-1130）建筑指数上涨 1.04%，沪深300 板块上涨 1.39%，其中建筑装修、建筑设计、园林工程板块涨幅居前，分别录得 6.83%、3.61%、1.45%的正收益。本周涨幅居前的标的有：建科院（+24.78%）、 广 田集 团 （+22.04%）、创 兴 资源 （+20.98%）、山 水 比德（+18.73%）、奥雅股份（+18.06%）。 投资建议 我们预计 24 年广义/狭义基建增速分别为 7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊等领域或有望保持较高增长，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会， 1）主线一：供需格局优化，央国企蓝筹高质量发展；2）主线二：围绕新质生产力方向，布局细分高景气赛道；3）主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -23%-17%-11%-5%1%7%13%19%2023-122024-042024-08建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-11-29 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600039.SH 四川路桥 7.45 买入 1.03 0.86 0.95 1.05 7.23 8.66 7.84 7.10 601668.SH 中国建筑 5.98 买入 1.30 1.25 1.30 1.35 4.60 4.78 4.60 4.43 601390.SH 中国中铁 6.41 买入 1.35 1.26 1.29 1.31 4.75 5.09 4.97 4.89 601117.SH 中国化学 8.15 买入 0.89 0.93 1.02 1.11 9.16 8.76 7.99 7.34 600970.SH 中材国际 10.43 买入 1.10 1.22 1.36 1.51 9.48 8.55 7.67 6.91 601800.SH 中国交建 10.58 买入 1.39 1.55 1.71 1.91 7.61 6.83 6.19 5.54 601868.SH 中国能建 2.34 买入 0.19 0.21 0.23 0.25 12.32 11.14 10.17 9.36 601669.SH 中国电建 5.56 买入 0.75 0.75 0.84 0.96 7.41 7.41 6.62 5.79 002541.SZ 鸿路钢构 15.47 买入 1.71 1.27 1.47 1.71 9.05 12.18 10.52 9.05 605598.SH 上海港湾 20.64 买入 0.71 0.87 1.09 1.40 29.07 23.72 18.94 14.74 601186.SH 中国铁建 9.25 买入 1.92 1.61 1.62 1.63 4.82 5.75 5.71 5.67 002061.SZ 浙江交科 4.44 买入 0.52 0.60 0.70 0.81 8.54 7.40 6.34 5.48 600502.SH 安徽建工 4.97 买入 0.91 0.92 1.00 1.08 5.46 5.40 4.97 4.60 300977.SZ 深圳瑞捷 19.86 增持 0.27 0.27 0.37 0.54 73.56 73.56 53.68 36.78 0029