人工智能行业点评报告：Salesforce三季度业绩超预期，AI Agent赛道有望加速商业化

证券研究报告 | 行业点评 | 计算机 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 计算机 报告日期：2024 年 12 月 04 日 Salesforce 三季度业绩超预期，AI Agent 赛道有望加速商业化 ——人工智能行业点评报告 投资要点 ❑ 北京时间 12 月 4 日凌晨，全球 CRM 龙头厂商 Salesforce 披露 2025 财年三季报，业绩超预期的同时在 AI 赋能下盈利能力显著提升，公司新推出的AgentForce 有望在未来几个季度实现大规模商业化。近期国内各家厂商相继推出 AI+行业应用产品，AI 商业化落地进程有望加速。 ❑ Salesforce 三季报财报披露，AI 赋能下公司盈利能力显著提升 FY2025Q3 单季度：Salesforce 实现营收 94.44 亿美元（YoY +8.31%，市场预期93.5 亿美元）；净利润 15.27 亿美元（YoY+24.8%，市场预期 14.06 亿美元）；单季度毛利率 77.71%（YoY +2.42pct），净利率 16.17%（YoY +2.13pct）；销售/研发/管理费用率为 35.18%/14.36%/7.53%，同比-1.20pct/+0.55pct/ +0.28pct。公司单季度经营性现金流净额达 19.83 亿美元（YoY +29.4%），ROE 达 2.63%（YoY +0.52pct）。 根据公司指引，FY2025Q4 公司预计实现营收 99~101 亿美元（YoY +7~9%）；预计 FY2025 全年营收 378-380 亿美元（YoY +8~9%，前期指引为 377-380 亿美元），经营性现金流净额同比增长 24-26%。 ❑ Salesforce 推出智能体应用 AgentForce 目标颠覆企业自动化，商业化进程加速 在 2024 年 9 月的 Dreamforce 大会上，Salesforce 推出了最新的 AI Agent 产品AgentForce。AgentForce 可在客户服务、市场营销以及业务分析等场景下，迅速理解并执行复杂指令，帮助企业用户节省大量时间，其核心算法能够在实时环境中快速分析并处理复杂数据，并与现有的企业应用无缝集成，支持多种工作流进而简化业务流程。根据公司指引，未来几个季度潜在的 AgentForce 交易数量将达到数千笔。 ❑ 国产 AI Agent 生态加速繁荣，厂商自研产品应用推广有望打开市场空间 随着国产 AI 大模型多模态、复杂推理等维度能力的持续迭代，国内大模型厂商、互联网厂商以及数字化企业服务商等不同背景的公司均在积极布局 AI Agent应用矩阵，近期科大讯飞、彩讯股份、鼎捷数智、泛微网络等厂商相继发布 AI Agent 产品应用，未来有望在办公、财税、客服、智能营销等场景加速落地并打开空间。 ❑ 建议关注标的 AI Agent 应用：科大讯飞、焦点科技、鼎捷数智、彩讯股份、迈富时、拓尔思、泛微网络； AI 垂类应用：金山办公、万兴科技、昆仑万维、虹软科技、润达医疗、美图公司、商汤-W； 行业评级: 看好(维持) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：S1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：陶韫琦 执业证书号：S1230524090010 taoyunqi@stocke.com.cn 相关报告 1 《智谱 AI 发布 Agent 技术新进展，AI 智能体加速迈入商业化阶段》 2024.12.01 2 《数据要素赋能医保新增量》 2024.11.28 3 《2025 年计算机行业风险排雷手册》 2024.11.25 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 风险提示 1、AI 技术迭代不及预期的风险；2、AI 商业化产品发布不及预期；3、政策不确定性带来的风险；4、下游市场不确定性带来的风险； 行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图附录：Salesforce 财务数据速览 图1： FY22Q1-FY25Q3 Salesforce 单季度营收情况 图2： FY22Q1-FY25Q3 Salesforce 单季度净利润情况 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图3： FY22Q1-FY25Q3 Salesforce 单季度毛利率情况 图4： FY22Q1-FY25Q3 Salesforce 单季度净利率情况 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图5： FY22Q1-FY25Q3 Salesforce 单季度费用率情况 图6： FY2024/FY2025 前三季度 Salesforce 分业务收入情况 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：公司财报，浙商证券研究所 行业点评 http://www.stocke.com.cn 4/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7： FY22Q1-FY25Q3 Salesforce 单季度经营性现金流净额情况（单位：亿美元） 图8： FY22Q1-FY25Q3 Salesforce 单季度 ROE 情况 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 行业点评 http://www.stocke.com.cn 5/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3.看 淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包