A股市场投资策略周报：货币政策延续支持性立场，市场静待重要会议落地

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 +-[Table_MainInfo] 货币政策延续支持性立场，市场静待重要会议落地 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2024 年 12 月 5 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近五个交易日（11 月 29 日-12 月 5 日），重要指数纷纷收涨；其中，上证综指收涨 2.22%，创业板指收涨 2.38%；风格层面，沪深 300收涨 1.27%，中证 500 收涨 2.51%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交 8.37 万亿元，较前五个交易日增加 8387 亿元，日均成交仍有1.67 万亿元。行业方面，申万一级行业全线收涨，其中机械设备、商贸零售行业涨幅居前，而电力设备、食品饮料、建筑材料行业涨幅居后。  政策方面，12 月 2 日，央行行长在 2024 中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上表示，明年央行将继续坚持支持性的货币政策立场、加大逆周期调控力度，意味着 2025 年国内宏观流动性仍将维持偏松状态；结构上，房地产和资本市场仍将是货币政策支持的重点。今年以来，货币政策针对资本市场、房地产市场出台了一系列支持举措，如创设了证券、基金、保险公司互换便利与股票回购、增持再贷款工具，降低二套房首付比例、调降 5 年期 LPR、完善房贷利率定价机制等。本次年会上，央行行长明确表示，将重点加强对科技创新、消费金融等领域的支持力度，促进房地产和资本市场平稳发展，意味着明年房地产、资本市场仍将是货币政策支持的重点，促进房地产止跌回稳与活跃资本市场的增量举措仍旧可期；与此同时，科技、消费等领域也将获得货币政策的重点支持。  策略方面，时点临近中央经济工作会议，市场短期呈现震荡等待特征。预计会议召开前，市场或仍将维持观望，伴随政策方向的明确，市场将视预期的兑现情况，展开下一步行情。在主题相对活跃的背景下，政策端加力推动的领域，或迎来资金对相关板块的追逐，其也有望成为未来行情发展的重要线索。行业配置方面，重要会议临近，政策博弈性机会有望活跃，可关注：（1）外部环境变化推升稳内需诉求下，地产基建链及消费板块的投资机会；（2）地方化债所腾挪的资源和政策空间有望投向两重、科技创新、自主安全等领域下，TMT 板块、国防军工行业的投资机会。与此同时，若政策力度或效果不及预期，则可关注红利板块的防御属性。  风险提示：增量资金入市节奏或力度不及预期，增量政策不及预期的风险、地缘政治风险。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com [Table_Picture] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 7 1. 市场回顾 近五个交易日（11 月 29 日-12 月 5 日），重要指数纷纷收涨；其中，上证综指收涨 2.22%，创业板指收涨 2.38%；风格层面，沪深 300 收涨 1.27%，中证 500收涨 2.51%。 图 1：市场周涨幅（11.29-12.5） 图 2：大小盘股估值比日度变化（PB） 2.22%0.97%1.27%2.51%3.28%2.38%1.85%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%上证指数上证50沪深300中证500 中证1000 创业板指科创50 01234562019-11-012020-01-102020-03-272020-06-052020-08-142020-10-232020-12-312021-03-122021-05-212021-07-302021-10-082021-12-172022-03-042022-05-132022-07-222022-09-302022-12-162023-03-032023-05-122023-07-212023-09-282023-12-152024-03-082024-05-172024-07-262024-09-30创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 成交量方面有所放量，两市统计区间内成交 8.37 万亿元，较前五个交易日增加8387 亿元，日均成交仍有 1.67 万亿元。 图 5：上证综指与创业板的 5 日移动平均成交额 图 6：沪深两市日成交额统计 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00002,0004,0006,0008,00010,00012,0002023-12-192024-01-092024-01-302024-02-202024-03-122024-04-022024-04-232024-05-142024-06-042024-06-252024-07-162024-08-062024-08-272024-09-172024-10-082024-10-292024-11-19上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元亿元 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002023-12-072023-12-192023-12-312024-01-122024-01-242024-02-052024-02-172024-02-292024-03-122024-03-242024-04-052024-04-172024-04-292024-05-112024-05-232024-06-042024-06-162024-06-282024-07-102024-07-222024-08-032024-08-152024-08-272024-09-082024-09-202024-10-022024-10-142024-10-262024-11-072024-11-192024-12-01两市成交金额（亿元） 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明