社服周观点：实施方案为东北地区冰雪经济发展提供指引，冰雪游市场成长空间广阔

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 社服周观点 实施方案为东北地区冰雪经济发展提供指引，冰雪游市场成长空间广阔 2024 年 12 月 09 日 ➢ 国家发改委发布《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》。本次《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》（以下简称“实施方案”）强调着力提升冰雪旅游品质、加快发展冰雪运动、积极发展冰雪文化产业、培育壮大冰雪装备器材等产业、完善政策举措五发力点十九个方向，对东北地区冰雪旅游发展过程中需顾及的方方面面均有具体相应方案措施。观国内冰雪游发展情况，从国内冰雪资源情况来看，因地理位置因素影响，东北三省是天然冰雪资源核心聚集地；从冰雪产业重资产项目布局来看，我国自 2016 年以来出台系列政策促冰雪运动及冰雪经济发展，冰雪产业相关重资产项目在 2021 年前获大规模投资，近年投资也处逐年增长态势（23年核心重资产项目投资金额 1220 亿元/同比+10.9%）；从冰雪游线上宣传情况来看，22 年借冬奥会展开的冰雪旅游宣传、23 年年末哈尔滨冰雪大世界高讨论度使冰雪游近年在线上持续维持高热度，逐步成为居民冬季旅游出行可选项之一；从冰雪游发展节点来看，国内冰雪游整体尚处发展初期，人才团队、观景运动产地、安全规范、文化产品、投资规模、相关装备器材方面的发展均处初级阶段，在冰雪游及相关附属产业方面有极大发展空间。综上，国内冰雪游行业线上宣发情况良好、冰雪资源禀赋效果明显、当前尚处初级阶段发展前景广阔，本次“实施方案”推动下行业成长速度有望进一步加快，成为旅游行业新增长极、强化冬季淡季旅游资源利用率。基于冰雪游行业成长逻辑，上市公司方面持续推荐长白山，建议关注大连圣亚。 ➢ 投资建议：1）教育板块景气度上行，推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育。2）推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山 A、三峡旅游。3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的 OTA 龙头同程旅行。4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601888.SH 中国中免 70.56 3.25 2.68 3.19 21 26 22 推荐 600859.SH 王府井 15.27 0.62 0.57 0.82 24 27 18 推荐 300662.SZ 科锐国际 22.18 1.02 1.03 1.45 22 21 15 推荐 301073.SZ 君亭酒店 23.7 0.16 0.17 0.38 149 144 62 推荐 600754.SH 锦江酒店 26.07 0.94 1.17 1.29 25 20 18 推荐 600258.SH 首旅酒店 14.77 0.71 0.79 0.87 21 19 17 推荐 601007.SH 金陵饭店 7.51 0.15 0.16 0.18 49 48 42 推荐 1179.HK 华住集团 25.95 1.25 1.30 1.38 20 20 18 推荐 605108.SH 同庆楼 25.31 1.17 0.82 1.31 22 31 19 推荐 603099.SH 长白山 48.86 0.52 0.61 0.78 94 81 62 推荐 300144.SZ 宋城演艺 9.58 -0.04 0.41 0.47 / 23 20 推荐 603136.SH 天目湖 11.79 0.54 0.56 0.63 22 21 19 推荐 603199.SH 九华旅游 34.18 1.58 1.60 1.98 22 21 17 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 12 月 6 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 邓奕辰 执业证书： S0100524050001 邮箱： dengyichen@mszq.com 分析师 周诗琪 执业证书： S0100524070005 邮箱： zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：美团核心本地商业稳健增长，2030 年前中小学基本普及人工智能教育-2024/12/02 2.社服周观点：我国免签国家范围进一步扩大，文旅部发布通知促研学游业务健康发展-2024/11/25 3.社服周观点：10 月餐饮收入同比增 3.2%，四川多景区开启铁路旅游专线模式-2024/11/17 4.消费者服务行业事件点评：25 年起节假日天数增加，旅游行业迎来新催化-2024/11/13 5.社服周观点：冰雪游有望成为旅游市场规模上行新动能，持续推荐文旅主线-2024/11/11 行业定期报告/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 社服周观察 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 复苏跟踪专题 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 社服周观点：北京将面向全市大中小学推广 AI 学伴和 AI 导学应用，豆神教育进入 24Q3 基金重仓股 ....................... 5 2 本周市场回顾（2024.12.02-2024.12.06） ...........................................................................................