A股投资策略点评报告：2025年政策力度进一步提升

策略研究报告请参阅文后免责条款策略报告报告日期：2024 年 12 月 10 日事件：12 月 9 日政治局会议召开，事项包括分析研究 2025 年经济工作等。观点：一、2025 年工作定调与 2024 年相比新变化。①改革开放表述由“全面深化改革开放”变化为“进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放”，②发展与安全方面表述由“统筹高质量发展和高水平安全”变化为“更好统筹发展和安全”，③宏观政策方面表述由“加大宏观调控力度”变化为“实施更加积极有为的宏观政策”，④市场供需方面表述由“统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革”变化为“扩大国内需求”，⑤科技创新方面表述由“推动高水平科技自立自强”变化为“推动科技创新和产业创新融合发展”，⑥社会经济方面表述由“切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”变化为“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好”。二、2025 年政策及要求与 2024 年相比新变化。①总体基调表述由“稳中求进、以进促稳、先立后破”变化为“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”。②财政货币政策由“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”变化为“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。③内需政策由“要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环”变化为“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，④产业政策由“要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平”变化为“要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”，⑤对外政策表述由“要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘”变化为“要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资”，⑥绿色发展由“要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国”变化为“要协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型”。三、2025 年政策力度相较于 2024 年进一步提升。(1)宏观政策方面。在工作部署中强调“实施更加积极有为的宏观政策”，具体落实层面在财政及货币政策上力度预期提升，体现在财政政策由“积极”到“更加积极”、货币政策由“稳健”到“适度宽松”，都体现出政策力度进一步提升，其中货币政策的表述变化明显，持续了十四年的“稳健”变为“适度宽松”，是继 2009-2010 年货币政策“适度宽松”到 2011 年重回“稳健”后的再次提及货币政策“适度宽松”，政策基调上更加强调“超常规”逆周期调节。华龙证券研究所A 股市场走势(2023/11/10-2024/12/10)分析师姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com相关阅读《2025 年 A 股投资策略报告：启航新时期，逐梦高质牛》2024.12.09《20241129A 股月度金股：政策稳定市场预期》2024.12.01《2024 年 9 月至 11 月 A 股市场流动性情况分析：长期增量资金入市将稳定市场表现》2024.11.26请认真阅读文后免责条款证券研究报告2025 年政策力度进一步提升——A 股投资策略点评报告策略研究报告请认真阅读文后免责条款1(2)内外需方面。更加突出消费和投资的重要作用，针对内需当前总体较弱的状态，更加强调需求端发力，强调了“全方位扩大国内需求”，预计会进一步提升内需政策力度和广度，在激发内需范围上将会较 2024 年有所扩大。同时在对外需求方面强调“进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放”，“稳外贸、稳外资”，这也是对 2025 年所面临的特朗普 2.0 时期贸易环境复杂化作出的政策回应。(3)首提“稳住楼市股市”作为全年经济工作要求。“稳楼市”与9 月 26 日政治局会议提出的“促进房地产市场止跌回稳”要求呼应，前期房地产市场政策“组合拳”对稳定楼市发挥了积极作用，当前房地产政策的延续对于稳定 2025 年楼市将持续发挥效应。“稳股市”是 9 月 26 日政治局会议提出的“努力提振资本市场”的进一步延续，更强调在“振”之后的“稳”，2025 年增量资金流入将是“稳”的关键因素。四、投资建议：12 月 9 日政治局会议分析研究 2025 年经济工作，提出了 2025 年经济工作的总体方向、目标任务以及政策应对，明确提出稳住股市作为明年的经济工作重点之一，极大的稳定了市场信心，同时 2025 年政策进一步宽松也将提升市场关于经济基本面以及企业业绩向好的预期，为市场提供了投资机会和布局方向参考。建议关注以下方向：(1)消费。政治局会议突出将抓内需作为 2025 年经济工作重点，“全方位扩大国内需求”，消费作为内需提振的方向之一受到市场重视。重点关注：家用电器、食品饮料，汽车等。(2)地产链。会议提出“稳楼市”成为 2025 年工作任务之一，前期在房地产市场政策“组合拳”的作用下，部分地区的房地产市场销售情况有所改善，2025 年房地产政策仍将继续发挥效能，促进房地产市场止跌回稳，地产链方向值得关注。重点关注：建筑材料，房地产等。(3)非银金融。会议提及将“稳股市”作为 2025 年经济工作任务之一。从宏观流动性来看，2025年流动性适度宽松，将为市场创造良好的宏观流动性环境，有助于流动性传导至权益市场。行业关注：证券等。策略研究报告请认真阅读文后免责条款2图 1：11 月 CPI 同比温和上涨，涨幅较 10 月回落(%)图 2：11 月 PPI 同比下降，但降幅收窄(%)资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所表：2024 年 12 月政治局会议与 2023 年 12 月政治局会议部分内容对比工作及政策领域2024 年 12 月2023 年 12 月工作定调改革开放进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放全面深化改革开放发展与安全更好统筹发展和安全统筹高质量发展和高水平安全宏观政策实施更加积极有为的宏观政策加大宏观调控力度市场供需扩大国内需求统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革科技创新推动科技创新和产业创新融合发展推动高水平科技自立自强社会经济稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长政策与要求总体基调稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合稳中求进、以进促稳、先立后破财政货币政策实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策内需政策要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环产业政策要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平对外政策要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘绿色发展要协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国资料来源：政府官网，华龙证券研究所