小米集团家电业务研究：24W49周度研究，Q4以来零售端表现亮眼，推进家空产能建设

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2024 年 12 月 11 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070003 zhaojianing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业投资策略:内需搭台，寻结构性增量——家电行业 2025年投资策略》 2024-11-29 2 《家用电器-行业研究周报:家电行业数 据 追 踪 — — 24W47 周 度 研 究 》 2024-11-25 3 《家用电器-行业研究周报:热水器行业分析：政策激活存量市场，电燃需求加速转 化— —24W46 周度研 究》 2024-11-23 行业走势图 小米集团家电业务研究：Q4 以来零售端表现亮眼，推进家空产能建设——24W49 周度研究 周度研究聚焦：Q4 以来零售端表现亮眼，推进家空产能建设——小米集团家电业务研究 家电品类覆盖多元，AIoT 平台全球领先。小米在家电领域的产品线不断扩展，已实现黑电、白电、厨房电器、小家电、电工照明等多领域布局，基于自主品牌品类多元化优势的推进以及全球合作伙伴数量的不断开拓，小米已成为全球领先的消费级 IoT 平台。截至 2024 年三季度，小米 AIoT 平台已连接的 IoT 设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）数增长至 8.61 亿台，同比+23.2%，米家 APP 月活跃用户数同比+19.2%至 1 亿。 Q3 空调出货环比提速、冰洗出货创新高，大家电领域竞争优势深化。 据小米集团 2024 年三季报， 24Q3 公司 IoT 与生活消费产品业务收入达261 亿元，同比+26.3%，对比 24H1 增长 20.6%进一步提速；毛利率达到20.8%，同比+2.9pcts，创历史新高。智能大家电业务方面，受国内空调出货量增加带动，24Q3 收入同比增长+55%实现高增，其中空调出货超170 万台，同比增长超过 55%（24Q2 出货超 330 万台，增长 40%+）；冰箱出货超 81 万台，同比增长超 20%（24Q2 出货超 60 万台，增长25%+），洗衣机出货超过 48 万台，同比增长超 50%（24Q2 出货超 40 万台，增长 30%+），冰箱与洗衣机出货量均创历史新高。 从近期高频零售数据看，据奥维云网监测数据，24M10-M11 小米品牌空 调 / 冰箱 / 洗衣 机 /线 上销 额 分别 10.3/4.8/4.6 亿 元 ， 同 比 分 别+113%/+53%/+77%，延续双位数增长态势，近年来份额持续扩张；油烟机/燃气灶/洗碗机线上销额分别 2.6/1.3/1.3 亿元，同比分别+262%/ +528%/+118%，份额扩张趋势明显；电饭煲/加湿器线上销额分别 1.1/1.4亿元，同比分别+34%/+47%，近年来份额稳定且领先行业；扫地机/洗地机线上销额分别 4.7/1.4 亿元，同比分别+94%/+105%。 积极推动家空产能建设，深化“人车家”全生态战略布局。今年 11 月26 日小米智能家电工厂在武汉东湖高新区开工，这是小米集团在全国建设的第三座智能工厂，项目一期将建设家用空调智能制造示范工厂，计划于 25 年 11 月投产，26 年大规模量产。伴随家电工厂的逐步落地，意味着小米“人车家”全生态战略在大型自建智能工厂上完成闭环。 投资建议：商务部全国家电以旧换新平台数据显示，截止 12 月 6 日，有 2964 万消费者参与家电以旧换新，带动销售额超过 2000 亿元，一级能效占比超过 90%。我们认为，如果按此前 1:5 左右补贴销售带动比例，预计家电补贴额度已近 400 亿，符合我们此前判断，消费补贴为1500 亿总池调配而非各方向有固定分配额度。同时，近期湖北省开启25 年以旧换新商户报名，江苏省商务厅在本周宣布开启 2024“苏新消费·暖冬购物季”时（活动至明年 2 月），也明确包含以旧换新国补。 标的推荐：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【科沃斯】/【极米科技】/【小熊电器】等；3）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】；4）黑电：如【TCL 电子】/【海信视像】；5）其他家电：如【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。 风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。 -8%-2%4%10%16%22%28%34%2023-122024-042024-08家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周度研究聚焦：Q4 以来零售端表现亮眼，推进家空产能建设——小米集团家电业务研究 ..................................................................................................................................................................... 4 2. 周度家电板块走势 ................................................................................................................................. 8 3. 周度资金流向 .......................................................................................................................................... 9 4. 原材料价格走势.................................................................................................................................... 10 5. 行业数据 ................................................................................................................................................. 11 6. 行业新闻 ...............................................................................................................................