商贸零售行业周报：政策定调大力提振消费，关注零售企业价值重估和黄金珠宝底部反转

证券研究报告 行业研究 行业周报 商贸零售 行业研究/行业周报 政策定调大力提振消费，关注零售企业价值重估和黄金珠宝底部反转 ——行业周报（20241209-1213） ◼ 周度核心观点 政策明确大力提振消费，关注零售企业价值重估和黄金珠宝底部反转。12 月 9 日，政治局会议指出，扩内需摆在第一位，首次强调“全方位扩大国内需求”，意味着扩内需及促消费是明年经济工作的核心任务之一。12 月 12 日，中央经济工作会议也指出，明年要保持经济稳定增长，保持物价总体稳定。一方面，线下零售变革正在进行中，龙头企业回归零售本质，重视商品和服务，改革成效初显；零售企业资产重估价值凸显，关注业绩边际改善带来的补涨机会。另一方面，黄金珠宝行业 24 年 Q2 以来受金价快速上涨扰动，终端销售及加盟商多处于观望情绪，部分公司销售及业绩受到影响；近期金价有所调整，销售或有回补，当前主要上市公司估值仍具有较强安全边际，且分红能力较强，持续关注销售拐点显现。 ◼ 本周行情回顾 本周中信商贸零售指数上涨 6.75%，跑赢沪深 300 指数 7.76 个百分点。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 1 位，本周子行业中涨幅较大的行业为超市及便利店、百货、综合业态，涨幅分别为 21.08%、12.93%、11.34%。 ◼ 行业动态跟踪 12 月份中国零售业景气指数为 50.4%；淘宝海外今年 GMV 已突破 200亿美元；朴朴超市自有品牌 SKU 已超 750 个；盒马 NB 全国第 120 家门店开业；奥乐齐将走出上海；古茗二次冲刺港股 IPO；星巴克中国任命杨振为首席增长官；Costco2025 财年第一季度净销售额增长7.5%。 ◼ 投资建议 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，线下销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、名创优品、高鑫零售、重庆百货、小商品城、红旗连锁、家家悦。 投资主线二：当前电商行业竞争格局逐步优化，主流电商平台不断强化差异化战略定位，开拓错位竞争发展路径，聚焦主业发展。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 投资主线三：24 年 Q2 以来黄金珠宝部分公司销售及业绩受金价扰动，但长期来看，黄金新工艺驱动增长，考虑到当前主要上市公司估值仍具有较强安全边际，且分红能力较强，持续关注销售拐点显现。建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基。 ◼ 风险提示 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型 不及预期 增持 (维持) 行业： 商贸零售 日期： yxzqdatemark 分 析师： 张洪乐 E-mail： zhanghongle@yongxingsec.com SAC编号： S1760524110002 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《山姆中国部分单店年营业额超 29亿元》 ——2024 年 12 月 11 日 《零售变革进行中，关注调改成效》 ——2024 年 12 月 05 日 《10 月社零边际向好，促消费政策效果逐步显现》 ——2024 年 11 月 21 日 -30%-18%-6%6%18%30%12/2302/2405/2407/2410/2412/24商贸零售沪深3002024年12月16日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周行情回顾 ........................................................................................... 3 1.1. 板块行情 .............................................................................................. 3 1.2. 个股行情 .............................................................................................. 4 2. 行业数据跟踪 ........................................................................................... 5 2.1. 社零：10 月社零总额同比增长 4.8% ................................................ 5 2.2. 黄金珠宝：12 月 13 日沪金收盘价 626.95 元/g ............................... 7 3. 行业动态跟踪及大事提醒 ....................................................................... 8 3.1. 行业要闻回顾 ...................................................................................... 8 3.2. 公司公告 ............................................................................................ 10 3.3. 下周大事提醒 .................................................................................... 10 4. 风险提示 ................................................................................................. 10 图目录 图 1: 本周主要指数涨跌幅 ................................................................................ 3 图 2: 今年以来主要指数涨跌幅 ........................................................................ 3 图 3: 本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 ................................................ 3 图 4: 本周零售子版块涨跌幅 ............................................................................ 4 图 5: 今年以来零售子版块涨跌幅 .................................................................... 4 图 6: 社零总额及限额以上消