房地产行业月报：销售同比由降转升，开竣工降幅扩大

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 销售同比由降转升，开竣工降幅扩大 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2053 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2065 研究员 陈颖 SAC No. S0570524060002 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 戚康旭 SAC No. S0570524120001 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城投控股 600649 CH 6.61 买入 城建发展 600266 CH 8.45 买入 滨江集团 002244 CH 12.35 买入 招商蛇口 001979 CH 13.20 买入 建发股份 600153 CH 12.37 买入 新城控股 601155 CH 15.83 增持 华润置地 1109 HK 30.60 买入 中国海外发展 688 HK 16.18 买入 建发国际集团 1908 HK 17.98 买入 越秀地产 123 HK 6.60 买入 龙湖集团 960 HK 11.12 买入 华润万象生活 1209 HK 30.52 买入 绿城服务 2869 HK 4.53 买入 中海物业 2669 HK 6.69 买入 保利物业 6049 HK 39.57 买入 招商积余 001914 CH 14.03 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 12 月 16 日│中国内地 行业月报 12 月 16 日，统计局发布 2024 年 1-11 月份全国房地产市场基本情况。11月数据显示房地产市场销售边际回暖，但投资端相对承压。销售边际改善明显主要体现在，11 月销售面积/金额同比+2.9%/+1.4%，较 10 月由降转升；房价环比降幅亦有所收窄，其中一线城市环比涨幅持平。但开发投资同比降幅扩大，开竣工降幅均扩大。此外，11 月房企到位资金同比由降转升，显示房企现金流有一定改善。 投资：相对承压，开竣工降幅均扩大 11 月全国房地产开发投资额同比-12%，降幅较 10 月收窄 1pct。具体来看：1）土地端：11 月土地市场涉宅用地供应建面同比-27%，成交建面/成交金额分别同比-18%/+16%（10 月-19%/-27%）。2）开工端：11 月新开工同比-27%，降幅较 10 月扩大 0.1pct，销售尚未完全企稳与房企拿地不足制约开工规模。3）竣工端：11 月竣工面积同比-39%，降幅较 10 月扩大 19pct，主要系基数较高所致。此外 2021H2 起的销售与新开工下滑或逐步传导至竣工端，后续竣工表现仍需观察保交房的推进情况。4）施工方面，1-11 月施工面积同比-12.7%，降幅较去年全年扩大 5.5pct。 销售：量价延续回暖态势，一线城市房价环比涨幅持平 11 月商品房销售面积/金额同比+2.9%/+1.4%，均自 10 月由降转升，带动1-11 月累计同比降幅分别收窄至 14.3%/19.2%。房价环比降幅延续收窄，一线城市延续上涨。11 月 70 城新房价格指数同比-6.1%，环比-0.2%，环比降幅较 10 月收窄 0.3pct；二手房价格指数同比-8.5%，较 10 月收窄 0.4pct，环比-0.3%，较 10 月收窄 0.2pct；一线、二线、三线城市分别环比+0.4%、-0.2%、-0.5%，一线城市涨幅环比持平，二、三线环比降幅分别收窄 0.2、0.1pct。11 月二手房价格指数环比上涨的城市个数增长至 10 个，两个月均环比上涨的城市有北京、上海、深圳、杭州、厦门、成都、重庆。 融资：房企现金流有所改善，白名单机制效果显现 11 月房企到位资金同比+2.9%，较 10 月由降转升。具体来看：1、10 月定金及预收款、个人按揭贷款同比+5.7%、-0.1%，前者由降转升，后者降幅收窄 9pct；2、11 月国内贷款同比+9.9%（10 月-8.8%）；自筹资金同比-4.1%，降幅较 10 月收窄 19pct。销售有所回暖，房企定金及预收款、个人按揭贷款到位资金情况均边际回暖；以及白名单机制下，房企开发贷到位资金情况有所好转。据住建部最新统计，截至 11 月末，白名单项目贷款审批通过金额达到 3.6 万亿元，较 10 月 16 日的 2.23 万亿提升明显，且开发贷与开发投资剪刀差在扩大亦显示房企现金流情况有所改善。 销售量价延续改善，推荐资源充沛运营稳健的房企 近期地产政策利好频出，市场信心有所修复，后续仍需要关注政策落实情况与成交回暖的持续性。我们看好在核心城市储备充沛及运营稳健的优质房企在行业筑底回升过程中率先受益。重点推荐：1） A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份、新城控股； 2）港股开发：华润置地、中国海外发展、建发国际集团、越秀地产、龙湖集团； 3）物管公司：华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业、招商积余。 风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。 (29)(13)42036Dec-23Apr-24Aug-24Dec-24(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 正文目录 投资端相对承压 ............................................................................................................................................................ 4 开发投资降幅小幅收窄 .......................................................................................................................................... 4 开竣工降幅扩大 ......................................................................................................