医药生物行业点评报告：全国中成药联盟集采信息公布，关注结构性机会

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 医药生物 2024 年 12 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《政策支持+业绩改善，推荐科研服务板块性机会—行业周报》-2024.12.15 《全球投融资企稳重视 BD 大机会，化学原料药行业整体呈现量价齐升的趋势 —行业周报》-2024.12.8 《国家医保目录更新，关注 EGFR TKI市场变化—行业周报》-2024.12.1 全国中成药联盟集采信息公布，关注结构性机会 ——行业点评报告 余汝意（分析师） 巢舒然（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 chaoshuran@kysec.cn 证书编号：S0790123110015  全国第三批中成药集采信息公布，集采进程稳步推进 2024 年 10 月 25 日，湖北医保局公告《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》和《全国中成药采购联盟集中采购文件(首批扩围接续)（征求意见稿）》，标志着全国第三批中成药集采及首批扩围接续集采的启动。随后 11 月 25日再次征求意见，12 月 1 日发布正式采购文件。截至 2024 年 12 月 11 日，湖北医保服务平台已经公示《全国中成药采购联盟集中采购相关数据信息》。  全国中成药第三批：完善降价规则，集采新品数据清晰 全国第三批中成药集采规则重点围绕“完善降价机制并控制高价”进行，一方面，此次全国第三批中成药集采在“价格竞争得分”科目内进一步引入 K 值对报价代表品的“基准价格”进行降价调控。另一方面，全国第三批设置 3 倍“熔断线”，即使某企业的产品在综合评分竞争中胜出，其价格还要与同采购组 A 竞争单元（即用量较大/采购金额较高的产品组）的日均费用最低值比较。若申报企业代表品拟中选价格日均费用超过日均费用最低值（最低值小于 5 元的，按 5 元计）3 倍的，需就低调整至 3 倍；不接受就低调整的企业取消拟中选资格。我们认为此规则是对于此前集采未中选、或相对高挂网价药品的价格纠偏，体现政策的公平性、合理性与谨慎性。  首批扩围接续：降价态度趋严，但部分大品种组内降幅仍有望温和 对比前两版征求意见稿和最终的接续公告，在直接拟中选企业资格确定方面，由原“日均费用均值的 1.5 倍”调整至“日均费用均值”，取消 1.5 倍增幅要求；同时新增 3 倍价格纠偏机制，整体呈现对于接续产品的同产品组内高挂网价产品降价态度的趋严。但与此同时，据湖北医保服务平台公布的公示信息，首批扩围接续的大部分产品基准价格基本延续全国或省级、省际集采最低价格或在此基础上微降，此外个别同药不同规格的价格倒挂产品在此次集采中积极进行价格调整，利好未来销售拓展。  中选结果有望近期落地，关注板块情绪复苏及个股机遇 此次全国中成药第三批集中带量采购从规则上来看是对之前批次降价规则的进一步优化，强调初始降价起点的公平性；随后的首批接续扩围则为后续接续规则提供了良好的指引，收紧同产品组高价药的放量空间态度已明确。我们认为伴随第三批中成药集采及首批扩围接续的顺利推进，中选结果有望近期落地，同时伴随降价规则和数据的明晰，中药板块集采降价预期已基本触底，后续有望迎来估值修复以及个股的业绩向好。推荐标的：昆药集团、佐力药业、方盛制药、悦康药业、天士力。受益标的：华润三九等。  风险提示：政策变化风险、中标结果不及预期风险、产品销售不及预期风险。 -36%-24%-12%0%12%24%36%2023-122024-042024-08医药生物沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 全国第三批中成药集采信息公布，关注板块情绪复苏 ......................................................................................................... 3 1.1、 全国中成药第三批：完善降价规则，集采新品数据清晰 .......................................................................................... 4 1.2、 首批扩围接续：降价态度趋严，但部分大品种组内降幅仍有望温和 ...................................................................... 5 2、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 2024 年 12 月 11 日全国第三批中成药集采信息公示，集采落地节奏稳步推进 ........................................................... 3 表 1： 2021 年和 2023 年湖北省牵头开展的两批中成药集采，中选药品平均降幅约 46% ..................................................... 3 表 2： 全国中成药第三批集中带量采购涉及 20 个产品组 .......................................................................................................... 4 表 3： 全国中成药采购联盟集中采购（首批扩围接续）降价规则趋严 .................................................................................... 5 表 4： 血塞通及百令系列部分代表品基准价格基本延续全国或省级、省际集采最低中选价格 ............................................ 6 表 5： 血塞通及百令系列部分非代表品基准价格同步调整 ........................................................................................................ 7 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 10 1、 全国第三批中成药集采信息公布，关注板块情绪复苏 全国第三批中成药集采信息公布，集采进程稳步推进。2024 年 10 月 25 日，湖北医保局公告《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》和《