信息技术行业2025年度投资策略：AI变革，行业重估

[Table_Title] 信息技术行业2025年度投资策略 AI变革，行业重估 2024 年 12 月 16 日 [Table_Summary] 【投资要点】  板块体现高弹性，静待基本面改善。2024 年初至 12 月 10 日，申万计算机行业指数上涨 18.30%， 9 月 24 日至 12 月 10 日计算机行业涨幅为 58.29%，板块展现高弹性特点。截至 24Q3，板块整体营收恢复，企业积极展开费用管理，通过费控补强利润水平。  化债带来信创边际改善预期，设备更新换代利好工业软件：信创紧迫性节奏未改，党政客户是信创主力军，相关预算的波动将传导至信创全产业链，化债政策出台有望改善 G 端客户的支出能力，提振支付意愿。今年设备更新相关政策出台，明确推动大规模设备数字化改造更新，工业软件叠加 AI 赋能，工业系统的数字化与智能化同频共振。  AI 算力迎头赶上，大模型降价带来 AI 应用的商业化可能。2024 年国内 AI 算力呈现海外与国产芯片并行的状况，我国出台了一系列政策推动 AI 算力产业的发展，华为、海光、寒武纪等国产算力均取得进展。AI 应用侧，海内外均呈现了快速迭代、形态丰富的特点，国内应用更注重于 C 端用户培育，对话机器人、视频生成等带有一定社交属性的 AI 产品具有较高的普及度。大模型 API 调用成本普遍下降，低廉的大模型成本更符合高频海量的企业级数据需求，为行业侧的垂直应用开发带来商业化可能。  数据要素政策密集，关注重点行业的先行试点可能。 2024 年 9 月底以来，数据要素领域多份政策文件发布，政策导向更为细化，将有助于推动数据要素在具体行业和试点地区的切实落地。政务行业数据交易市场在近几年内也展现出了比较活跃的状态，医疗数据价值量高，数据共享机制的确立有助于打通商业健康险在产品设计、定价、风险控制和市场扩展等关键堵点。 【配置建议】 我们认为 2025 年计算机行业投资机会可能在以下三个方向：  设备更新带来政府端对 IT 需求的恢复。  自主可控的大背景下，IT 国产化的推进。  算力国产化和基建化，AI 应用从概念到商业化落地。 【风险提示】  政策落地不及预期；B 端及 G 端客户需求和支付能力不及预期；商业化应用落地不及预期；中美摩擦风险。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 证券分析师：向心韵 证书编号：S1160523100001 联系人：张煊 电话：021-23586361 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《海外限制政策预期加强，燃眉之急在 EDA 自主可控》 2024.11.11 《利润承压静待宏观复苏，国产自主可控方向坚定》 2024.11.08 《网络空间安全再提及，国产厂商份额料将提升》 2024.10.17 《数据要素政策持续催化，产业趋势明确向好》 2024.10.09 《政策支持力度加大，产业并购在路上》 2024.09.23 -26.11%-15.41%-4.72%5.98%16.67%27.37%12/162/164/166/168/1610/16信息技术 沪深300 挖掘价值 投资成长 行业研究 / 信息技术 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 信息技术行业信息技术行业 2025025 年度投资策略年度投资策略 正文目录 1.计算机板块涨幅居前，技术革新与自主可控并进 ..................... 4 1.1.行情回顾：计算机板块弹性强，随市场波动幅度大 ................. 4 1.2.业绩表现：营收恢复，利润承压 ................................. 5 1.3.机构持仓：风格偏好大市值股票，算力和信创赛道备受瞩目 ......... 7 2.化债解决核心问题，信创及安全再成焦点 ........................... 8 2.1.信创紧迫度提升，化债给予产业信心 ............................. 8 2.2.信创下沉区县，行业更进一步 ................................... 9 3.工业智能化：设备更新带来需求恢复，AI+工业开启范式革新 ......... 13 3.1.工业智能化：需求承压，企业投入谨慎 .......................... 13 3.2.政策端：关注设备更新带来的需求恢复 .......................... 13 3.3.AI+工业：B 端嵌入倚仗强 Know-How，数据和迭代建立深沟高垒 ..... 15 4.AI 算力迎头赶上，AI 应用百花齐放 ............................... 17 4.1.海外算力：竞争促进技术创新，英伟达 B 系芯片仍执牛耳 .......... 17 4.2.AI 数据中心：高能耗高机架密度要求，设计思路改弦更张 .......... 19 4.3.国产 AI 芯片砥砺前行：铿锵有力，道阻且长 ..................... 23 4.4.AI 应用不断酝酿，奇点时刻或将来到 ............................ 26 5.数据要素政策预期加强，关注医保等场景落地节奏 .................. 29 5.1.政策逐渐细化，数据交易逐步起量 .............................. 29 5.2.关注先行试点行业，聚焦政务及医疗 ............................ 30 6.投资建议 ...................................................... 33 7.风险提示 ...................................................... 34 图表目录 图表 1：2024 年计算机指数与上证指数、创业板指数变化情况(截至 12 月 10日) .......................................................... 4 图表 2：2024 年申万二级行业指数涨跌幅（单位：%） .................. 4 图表 3：2024 年计算机行业公司涨跌幅榜（截至 2024 年 12 月 10 日） .... 5 图表 4：2019-2024 前三季度