生物柴油行业周报：国内餐厨废油市场运行显露分歧

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 生物柴油行业周报（20241216-20241222） 国内餐厨废油市场运行显露分歧 2024 年 12 月 23 日 ➢ 本周（20241216-20241222）外盘 SAF 报价小幅下跌，国内生物柴油企业价差扩大。本周四，外盘 SAF 离岸价报 2004.25 美元/吨，环比上周下跌 1.40%；外盘 HVO 到岸价报 1902.00 元/吨，环比上周下跌 1.21%。欧洲 Ucome 离岸价报 1315.85 欧元/吨，环比上周四下跌 2.02%，涨跌幅度为-27.06 欧元/吨；中国 Ucome 离岸价报 1050.00 美元/吨，环比上周上涨 0.48%，涨跌幅度为+5.00 美元/吨；东南亚生物柴油离岸价报 1177.00 美元/吨，环比上周下跌7.25%，涨跌幅度为-92.00 元/吨。从国内价差端来看，若考虑一个月地沟油库存，本周四，国内出口欧洲生物柴油价差达 3801 元/吨，周度环比上涨幅度为+30 元/吨，相较 2024 年年初上涨幅度为 931 元/吨。 ➢ 国内餐厨废油市场运行显露分歧：出口级潲水油价格高位回落，纯地沟油价格表现坚挺。本周五，国内潲水油平均报价为 6290 元/吨，较上周环比变化幅度为-210 元/吨；地沟油平均报价为 5580 元/吨，较上周环比变化幅度为-70 元/吨。据金联创报道，在关键港口大规模集港结束之后，出口级潲水油价格高位回落，成交重心跌至 6400-6500 元/吨，国内新晋需求仍然无法匹配出口端收购减量，短期社会采购价格可能出现进一步下行。纯地沟油市场则表现坚挺，并且与潲水油之间的价差正在收窄，一方面 UCOME 工厂大规模采购原料，另一方面 SAF/HVO 综合工厂也采购部分地沟油用于掺炼，并且目前纯地沟油受到气候影响收运难度增加，社会流通量不足且品质整体较差，目前高品质地沟油市场收购价维持在 5700-5800 元/吨水平。 ➢ 行业新闻：1）据金联创报道，12 月 12 日，“VIKING EMERALD”轮在江苏完成船用生物燃料油加注作业，这也是中国船燃在连云港港首次供应船用生物燃料油 B24。至此，中国船燃船用生物燃料油（B24）的加注版图再添新区域。2）据金联创报道，12 月 18 日，盘锦鹏鹞生物能源有限公司与中国石油国际事业公司合作协约仪式在鹏鹞总部举办。此次合作，盘锦鹏鹞首次将生产的 4950吨生物航煤（SAF）出口至国际市场，实现生物航煤批量出口创汇。 ➢ 投资建议：重视生物航煤、生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动，建议关注国内拥有较大生物柴油产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、海新能科、朗坤环境。 ➢ 风险提示：产能释放不及预期，政策推行力度不及预期，贸易政策变动风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 688196 卓越新能 34.50 0.96 1.55 2.35 36 22 15 推荐 603822 嘉澳环保 55.58 -1.90 3.17 4.64 / 18 12 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2024 年 12 月 20 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘海荣 执业证书： S0100522050001 邮箱： liuhairong@mszq.com 分析师 曾佳晨 执业证书： S0100524040002 邮箱： zengjiachen@mszq.com 相关研究 1.制冷剂行业点评：2025 年度制冷剂配额下发，看好现货价格保持强劲-2024/12/18 2.生物柴油行业周报（20241209-20241215）：冬季餐厨废油流通规模下降，废油脂价格回升-2024/12/16 3.聚碳酸酯行业点评：年度开工率逐步提升，进口替代明显加速-2024/12/16 4.化工行业周报（20241209-20241215 ）：盐酸、天然气、110 生胶等涨幅靠前，欧佩克继续下调石油需求预测-2024/12/16 5.生物柴油行业周报（20241202-20241208）：国内废弃油脂价格回升，市场博弈继续-2024/12/11 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周度数据 ................................................................................................................................................................. 3 2 风险提示 ................................................................................................................................................................. 5 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 6 表格目录 ..................................................................................................................................................................... 6 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 周度数据 图1：全球多地 Ucome 价格 图2：出口欧洲 Ucome 价格及国内企业价差 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2024 年 12 月 19 日 资料来源：金联创，iFind，民生证券研究院 注：此处地沟油价格考虑库存周期，采用一个月前地沟油价格；数据截至2024 年 12 月 19 日 图3：欧洲 HVO/SAF 现货价格 图4：欧盟成品油/柴油价格 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2024 年 12 月 19 日 资料来源：wind，民生证券研究院 注：数据截至 2024 年 12 月 19 日 600