主题策略：豆包大模型，豆包概念股票池及主题指数

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略专题研究 报告日期：2024 年 12 月 27 日 主题策略：豆包大模型 ——豆包概念股票池及主题指数 核心观点 豆包大模型自 2023 年 8 月推出以来，凭借产品领先+高性价比+生态协同优势，实现快速崛起和赶超，跻身国内大模型领军队列。我们认为在完善的生态和字节对 AI 布局的决心之下，豆包大模型的破圈将带动全产业链商业化的加速落地，可重点关注上游算力和下游软硬件应用等豆包产业链相关机会。我们从 7 大维度对豆包大模型主题进行综合评分，得分为 65.71 分，并选取 23 个相关受益标的组成豆包概念股票池，构建了豆包指数，回测过往 1 年超额收益显著。 ❑ 豆包大模型重磅成果陆续亮相，跻身 AI 大模型领军队列 豆包大模型自 2023 年 8 月推出以来，多项重磅成果陆续发布，产品矩阵快速扩充。相较竞对而言，字节跳动的豆包大模型起步相对较晚，但凭借产品领先+高性价比+生态协同优势，豆包大模型实现快速崛起和赶超。在多个大模型测评榜单中，豆包大模型均位居前列。 ❑ 豆包大模型加速终端应用渗透，看好未来广阔商业化应用空间 在实际应用中，豆包大模型展现出强大实力，目前已在 2B 和 2C 场景，包括汽车、智能终端、零售、游戏等领域实现商业化落地。此外，字节跳动积极布局AI+智能硬件产品，持续拓宽豆包大模型的应用场景。豆包大模型在终端应用的加速渗透。根据火山引擎数据，截至 2024 年 12 月中旬，豆包大模型 12 月日均tokens 使用量超过 4 万亿，较 5 月发布时期增长超 33 倍。未来随着豆包大模型持续迭代升级，豆包大模型有望在更多 AI 应用端加速渗透，覆盖更广泛的应用场景，并进一步强化领先优势。 ❑ 关注上游算力和下游软硬件应用等豆包产业链相关机会 字节已形成算力-数据-算法-应用全栈 AI 布局：如算力环节，火山引擎为模型训练和推理提供算力支持；算法环节，以豆包大模型为核心，涵盖图像、视频、音频和开发等多个领域；应用环节，一方面字节 AI 软件应用快速铺开，另一方面智能终端的布局，又反过来加强大模型到应用的端到端布局，推动大模型渗透率的提升。因此，在完善的生态和字节对 AI 布局的决心之下，我们认为豆包大模型的破圈将带动全产业链商业化的加速落地。 具体看产业链，我们认为可重点关注上游算力环节如 AI 芯片、服务器，以及包括液冷等领域的投资机会；下游应用环节则看好豆包大模型赋能的软硬件产品，如 2B 层面豆包大模型对广告营销、订阅服务等的赋能有望带来该领域量价齐升的机会，2C 层面当前大模型发展阶段能够为游戏、短视频出海、在线教育带来可预期的增长机遇，同时硬件端可重点关注承载社交、工具属性的 AI 眼镜，及情绪陪伴价值的 AI 玩具等终端的机会。 ❑ 豆包主题评价得分 65.71 分 我们从市值容量、政策支持力度、行业覆盖面、估值水平、交易拥挤度、业绩兑现能力、未来想象空间，这 7 大维度对投资主题进行评分，豆包主题的得分为65.71 分，其中未来想象空间、政策支持力度、业绩兑现能力这 3 项的得分较高。并基于算力、应用、端侧这三个角度选取 23 支股票构建了豆包概念股票池，按自由流通市值加权后编制豆包指数，回测 1 年相较 Wind 全 A 指数的超额收益达到 48.81%。 ❑ 风险提示 AI 技术进展不及预期风险，应用落地不及预期风险，行业格局恶化风险。 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：黄宇宸 执业证书号：S1230523080004 huangyuchen01@stocke.com.cn 研究助理：张沛 zhangpei@stocke.com.cn 研究助理：黄海童 huanghaitong@stocke.com.cn 相关报告 1 《哪些 ETF 的“豆包 AI”含量更高？》 2024.12.21 2 《权重指数中线调整已近尾声》 2024.12.21 3 《美联储 12 月议息会议点评：边际利好红利风格》 2024.12.19 策略专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 豆包大模型重磅成果陆续亮相，跻身 AI 大模型领军队列 ..................................................................... 4 1.1 豆包大模型多项重磅成果陆续发布，产品矩阵快速扩充 .............................................................................................. 4 1.2 产品领先+高性价比+生态协同，豆包后来居上跻身大模型领军队列 ......................................................................... 6 2 豆包大模型应用场景加速渗透，看好未来商业化广阔空间 ................................................................... 8 2.1 豆包大模型商业应用展现强大实力，广泛覆盖多领域 .................................................................................................. 8 2.2 豆包大模型使用量快速增长，看好未来广阔商业化应用空间 ...................................................................................... 9 3 关注上游算力和下游软硬件应用等豆包产业链相关机会 ..................................................................... 10 4 豆包主题评价 ............................................................................................................................................. 11 5 豆包概念股票池 ......................................................................................................................................