商贸零售行业周报：看好顺应情绪价值消费趋势的线下零售企业

证券研究报告 行业研究 行业周报 商贸零售 行业研究/行业周报 看好顺应情绪价值消费趋势的线下零售企业 ——行业周报（20241223-1227） ◼ 周度核心观点 爱婴室与万代携手打造苏州高达基地，百联 ZX 造趣场二店落子上海五角场。据爱婴室公众号，爱婴室与万代携手打造苏州高达基地 THE GUNDAM BASE SATELLITE，12 月 20 日于苏州中心开业，爱婴室旗下麦趣乐已成为国内第 2 家获得万代高达基地授权的公司，苏州店为高达基地全国第 6 家门店。高达基地以其独特的互动体验和多元化的商品选择，吸引了众多年轻消费者的目光，成为宣传高达 IP 及拼装模型文化的新亮点。万代资源和生态能力强，据 ip 授权展数据，截至 23年底有 270 家直营店，其中海外仅有 21 家，未来在中国市场拓展空间广阔。据百联集团公众号，12 月 28 日，百联 ZX 造趣场开业仪式暨上海次元漫游节启动仪式举行，百联股份第二座次元主题商业体落子上海五角场；百联 ZX 造趣场集二次元品牌、主题餐饮、书店、社交空间、游戏体验于一身，精准洞察客群消费需求；从 B1 到 3 层，目前已入驻 60 多家全新品牌商户，包括常设店及快闪店，覆盖 1 家全球首店、10 家全国首店、9 家上海首店，以及近 30 家区域首店，首店比例近 80%。我们认为，爱婴室向情绪价值消费赛道布局有望开启第二增长曲线，百联 ZX‘创趣场’到‘造趣场’顺应以二次元为主要形态的“谷子经济”热潮，有望集聚客流，激发消费潜力。 ◼ 本周行情回顾 本周中信商贸零售指数下降 2.13%，跑输沪深 300 指数 3.48 个百分点。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 22 位，本周子行业中涨幅较大的行业为超市及便利店、医疗美容，综合业态，涨幅分别为 7.37%、6.93%、0.87%。 ◼ 行业动态跟踪 沃尔玛新一代门店亮相；盒马加速扩张 2024 年平均 5 天开一家新店；联华富德折扣首店在杭州开业；Costco 推出全新到家配送服务；名创优品 MINISO LAND 成都壹号店开业。 ◼ 投资建议 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，线下销售有望稳步恢复。建议关注：天虹股份、银座股份、永辉超市、名创优品、高鑫零售、重庆百货、小商品城、红旗连锁、家家悦。 投资主线二：当前电商行业竞争格局优化，各大电商平台互联互通加强，主流电商平台不断强化差异化战略定位，开拓错位竞争发展路径，聚焦主业发展。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 投资主线三：24 年 Q2 以来黄金珠宝部分公司销售及业绩受金价扰动，但长期来看，黄金新工艺驱动增长，考虑到当前主要上市公司估值处于历史低位，且分红能力较强，持续关注销售拐点显现。建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基。 ◼ 风险提示 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 增持 (维持) 行业： 商贸零售 日期： yxzqdatemark 分 析师： 张洪乐 E-mail： zhanghongle@yongxingsec.com SAC编号： S1760524110002 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《11 月社零同比+3%，线下持续回暖》 ——2024 年 12 月 20 日 《政策定调大力提振消费，关注零售企业价值重估和黄金珠宝底部反转》 ——2024 年 12 月 16 日 《10 月社零边际向好，促消费政策效果逐步显现》 ——2024 年 11 月 21 日 -30%-18%-6%6%18%30%12/2303/2405/2407/2410/2412/24商贸零售沪深3002025年01月01日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 3 正文目录 1. 本周行情回顾 ........................................................................................... 4 1.1. 板块行情 .............................................................................................. 4 1.2. 个股行情 .............................................................................................. 5 2. 行业数据跟踪 ........................................................................................... 6 2.1. 社零：11 月社零总额同比增长 3% ................................................... 6 2.2. 黄金珠宝：本周沪金价格环比+1.06% .............................................. 8 3. 行业动态跟踪及大事提醒 ....................................................................... 9 3.1. 行业要闻回顾 ...................................................................................... 9 3.2. 公司公告 ............................................................................................ 10 3.3. 下周大事提醒 .................................................................................... 11 4. 风险提示 ................................................................................................. 11 图目录 图 1: 本周主要指数涨跌幅 ................................................................................ 4 图 2: 今年以来主要指数涨跌幅 ........................................................................ 4 图 3: 本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 ....................