国防军工行业报告：中航光电、中国海防披露2025年日常关联交易预计

证券研究报告：国防军工|行业周报 2025 年 1 月 5 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1359.0 52 周最高 1712.48 52 周最低 999.45 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email:wangyutong@cnpsec.com 近期研究报告 《2025 年投资策略：行业有望否极泰来，更大机会仍在“三新”》 - 2024.12.31 国防军工行业报告 中航光电、中国海防披露 2025 年日常关联交易预计  投资要点 近日，中航光电、中国海防披露 2025 年关联交易预计额。中航光电预计 2025 年向关联人销售商品 34 亿元，较 2024 年预计金额43.30 亿元同比下降 21.48%，相比 2023 年下降 19.01%；中国海防预计 2025 年向关联人销售商品 20 亿元，较 2024 年预计金额 23 亿元，同比下降 13.04%，相比 2023 年下降 35.48%。 航空产业链相关上市公司中，中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中航机载、江航装备等已披露 2025 年日常关联交易预计情况。中航西飞 2025 年日常关联交易预计值相比 2024 年下降 16%，相比 2023 年增长 3%；航发动力 2025 年日常关联交易预计值相比 2024年下降 7%，相比 2023 年增长 4%；中航沈飞 2025 年日常关联交易预计值相比 2023 年和 2024 年下降 20%左右；中航机载 2025 年日常关联交易预计值相比 2024 年下降 9%，相比 2023 年下降 7%；江航装备2025 年日常关联交易预计值相比 2024 年持平。 展望 2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等； 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。  风险提示 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。 -24%-18%-12%-6%0%6%12%18%24%30%2024-012024-032024-052024-082024-102024-12国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核心观点 .................................................................................. 4 1.1 中航光电、中国海防披露 2025 年日常关联交易预计，预计向关联人销售金额同比下滑 ............ 4 1.2 投资建议 .............................................................................. 5 2 行情概览 .................................................................................. 5 2.1 军工板块表现 .......................................................................... 5 2.2 个股表现 .............................................................................. 6 2.3 军工板块及重点标的估值水平 ............................................................. 6 3 数据跟踪 .................................................................................. 7 3.1 定增数据跟踪 .......................................................................... 7 3.2 股权激励数据跟踪 ...................................................................... 8 3.3 重点细分领域信息跟踪 .................................................................. 9 4 风险提示 ................................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 军工产业链上市公司 2023-2025 年关联交易预计值 .................................... 4 图表 2： 本周申万一级行业指数表现 ....................................................... 5 图表 3： 本周军工板块涨幅前十个股基本信息 ................................................ 6 图表 4： 军工板块 PE-TTM 估值 ............................................................ 6 图表 5： 部分军工标的估值分位（2025 年 1 月 3 日） ......................................... 7 图表 6： 部分军工上市公司定向增发情况 .................................................... 7 图表 7： 部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 ........................................