2025年数字经济-计算机行业年度策略：AI、国产替代、智驾多重奏，奏响计算机黄金篇章

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 计算机 [Table_Date] 发布时间：2025-01-06 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -16% 1% -2% 相对收益 -12% 7% -13% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 337 总市值（亿） 42,322 流通市值（亿） 36,230 市盈率（倍） 128.89 市净率（倍） 3.94 成分股总营收（亿） 11,812 成分股总净利润（亿） 318 成分股资产负债率（%） 42.31 [Table_Report] 相关报告 《抓住市场调整窗口期，布局全年高增长赛道》 --20250105 《DeepSeek-V3+小米预示国内应用即将迎来爆发》 --20241229 [Table_Author] 证券分析师：陈俊如 执业证书编号：S0550523100004 13621875259 chenjr1@nesc.cn 证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 15767875282 wuyh1@nesc.cn 证券分析师：马宗铠 执业证书编号：S0550523080003 18686657725 mazk@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告/行业深度报告 AI、国产替代、智驾多重奏，奏响计算机黄金篇章 ---2025 年数字经济&计算机行业年度策略 报告摘要： [Table_Summary] AI+企业服务：AI 全面赋能，Agent 繁荣时代开启。AI 全面赋能微软业务，得益于 Microsoft 365 1000 万美元以上的合同数量增长，FY25 Q1 微软订单金额超预期增长了 30%，Azure OpenAI 的使用量在过去六个月中增加了一倍多。人工智能业务正朝着年收入100 亿美元的目标前进。CRM全球巨头 Salesforce Agent 进展迅速，Agentforce 上线两周签订 200 家客户，并在未来几个季度订单数量有望达到数千个，诸多知名客户采购，并有 ROI 提升标杆案例，2025 有望成为 Agent 应用爆发元年。 AI 特征与教育痛点高度契合，应用百舸争流千帆竞发。教育领域“高频次运用”、“个性化需求”的特征与 AIGC 高度契合。得益于用户日常使用率提升、家庭套餐、Duolingo Max 渗透率提升，2024 年 Q3 多邻国日活跃用户和预订量增长均超出预期。佳发教育打造 C 端的 AI 英语学习助手小灵老师，是集口语练习、课程同步和作文批改于一体的英语学习工具，渠道资源丰厚为 C 端 AI 产品提供入口优势。世纪天鸿深耕 K12教辅主业，形成区本资源库和校本资源库，打造 AI 数据、内容壁垒，推出“小鸿助教”，满足教师端教案生成、作文批改、总结报告等需求，并有望进一步向学生端和家长端延伸。 AI 医疗：AI 医疗发展动力主要源于信息技术的进步、社会医疗需求的增长以及政策的推动。医疗 AI 在影像处理、诊疗前分诊和诊后管理的应用，不仅能够提升医疗服务的质量和效率，还能够推动医疗服务模式的创新，实现医疗资源的优化配置，为解决医疗资源不足的问题提供了有效的技术支撑。随着 AI 技术的不断进步和应用场景的拓展，预计其在医疗行业的价值将进一步显现，包括但不限于提升医疗服务的一致性、精准性和体验，实现全生命周期的医疗服务体系。 信创：财政资金边际改善+时间紧迫，国产替代有望加速。信创随着台账落地、信创中央补贴落地、地方财政资金边际好转，以及信创重视度持续提升，预计 2025 年信创订单有望持续提升、收入进一步实现高速增长。同时，2024 年 Q4 党政及医疗、交通、金融、能源、教育等行业的信创大单持续落地，为 2025 年业绩高增奠定丰厚基石。 自动驾驶：行业的竞争格局在 2025 年将继续保持其激烈态势，不过技术革命的速度往往会超出我们的想象。随着技术迭代导致的产业结构的加速变化，部分新的投资机会慢慢涌现。我们建议关注以下两点：（1）以高阶智能驾驶技术比如特斯拉的突破与用户体验的实质性提升，建议关注国内核心主机厂以及华为在技术研发、成本控制和产品迭代方面的表现，以及新的数据闭环市场。（2）在 Robotaxi 渗透率提高之后，相应服务市场的爆发所带来的产业链的增量机会。 安全：2019 年~2023 我国网络安全规模由 478 亿元增长至 694 亿元，CAGR 为 9.77%，呈现稳健增长态势。从全球角度看，信息安全支出占全球 IT 支出比例不断提高，由 2014 年的 1.94%增长至 2021 年的 3.69%。目前网络安全市场整体处在从政策驱动向主动需求转化的过程中，我们预计随着行业进一步出清以及下游客户情况的回暖，网络安全行业有望重回高增长。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、竞争加剧、AI 应用商业化落地风险、政府财政紧张、技术迭代不及预期。 [Table_CompanyFinance] -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2024/12024/42024/7 2024/10计算机沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 67 [Table_PageTop] 计算机/行业深度 目录 1. AI：AI 应用奇点将至，企业服务、医疗、教育迎星辰大海 ........................ 5 1.1. AI+企业服务：AI 全面赋能，Agent 繁荣时代开启 ............................................................. 5 1.1.1. 微软：AI 全面赋能微软产品，AI 业务朝着年收入 100 亿美元的目标前进 .......................................... 5 1.1.2. CRM 龙头 Salesforce 全面拥抱 AIGC，全场景落地加速 ...................................................................... 10 1.2. AI 特征与教育痛点高度契合，应用百舸争流千帆竞发 .................................................... 16 1.2.1. Duolingo：全球领先的语言学习平台，收入&预订款高增、扭亏为盈 ................................................ 19 1.2.2. 佳发教育：考试信息化领军者，英语听说 AI 产品渠道入口优势彰显 ................................................ 24 1.3. AI+医疗：关注 AI 医