北向资金24Q4持仓分析：“强预期、弱现实”下北向如何交易？

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 北向资金 24Q4 持仓分析 证券研究报告 2025 年 01 月 09 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：中观景气度高频跟踪-中观景气度数据库和定量模型应用》 2025-01-06 2 《投资策略：A 股策略周报-如何看待A 股开年调整？》 2025-01-05 3 《投资策略：招商科创 REIT 上市-周 观 REITs》 2025-01-05 “强预期、弱现实”下北向如何交易？ 核心结论：北向在 24Q4 主动减仓白酒（茅台-6%、五粮液-7%，数值为扣除涨跌幅的北向持仓环比变化比例）、家电（格力-28%）、电子（立讯精密-15%）、有色金属（紫金矿业-5%）和高端制造（宁德时代-10%）。持仓市值方面，24Q4 上升最多的行业是非银金融（+156 亿元）传媒（+24.79 亿元），下降最多的是食品饮料（-220 亿元）、公用事业（-221 亿元）和医药生物（-201亿元）。总体来看，北向在 24 年 10 月后市场“强预期、弱现实”逻辑下，逢高减持“强预期”一端的科技成长（电子），且对“弱现实”一端的顺周期大盘（白酒、家电、有色）亦谨慎。另外，北向均减持三大核心红利品种（银行、交运和公用事业）。社会服务和非银金融是唯二北向持股市值增长超过 10%的一级行业。 上游：在“强预期、弱现实”的交易逻辑下，周期类资源品北向普遍减持。 中游制造：AI 和科技占优行情下，AI、人型机器人和各类高端制造相关方向北向逢高减持。电力设备增加 13.45 亿元，通信减少 4.55 亿元，国防军工减少 32.55 亿元，机械设备减少 62.38 亿元，电子减少 156.4 亿元。 消费：消费板块北向持仓分化较大，以旧换新补贴政策下，家电反而减持125.65 亿元，主要原因在于家电是北向持仓占行业流通市值比最高的板块，北向资金主要将其视为交易“弱现实”的符号。传媒增加 24.79 亿元，社会服务增加 15.27 亿元，纺织服饰增加 0.7 亿元，这三类板块对应 IP 经济、首发经济等主题行情，是 24Q4 消费行情主要表现逻辑。轻工制造减少 10.52亿元，农林牧渔减少 18.53 亿元，美容护理减少 21.71 亿元，汽车减少 60.08亿元，家用电器减少 125.65 亿元，医药生物减少 201.71 亿元，食品饮料减少 220.1 亿元。 金融房建：金融板块在 24Q4 行情表现并不突出，北向对非银和房地产增持较大是值得注意的信号。非银金融增加 156.13 亿元，房地产增加 8.65 亿元，建筑装饰减少 26.35 亿元，银行减少 126.1 亿元。 红利方向：交运、银行和公用事业三大红利核心品种所在行业均被北向减持。 北向持有各行业市值占全行业市值统计：总体北向持有市值占行业流通市值减小。行业大类：各行业大类持有比例均减少；上游原料：建筑材料持有比例增加，其余减少；中游制造：电力设备增加比例较高；下游消费：社会服务增加比例加高、家用电器减少比例较高；金融房建：非银金融增加比例较高；支持服务：持有比例均减少。 24Q4 北向持有个股及行业市值汇总：宁德时代、贵州茅台、美的集团、长江电力、招商银行等五只个股持有市值最高；电力设备、食品饮料、银行、电子、医药生物等五个行业持有市值最高。 24Q4 北向持有行业市值变化汇总：社会服务、非银金融、传媒、房地产、计算机等五个行业持有市值变动最高。 风险提示：1）北向持仓资金公布频率低，未能及时反映外资动态；2）数据统计存在误差。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 北向持仓行业分析：减持大消费和制造业，增持金融房建 .................................................... 3 1.1. 行业大类：下游可选消费市值减持，金融房建减持 ....................................................... 3 1.2. 上游原料：多数行业持仓市值下滑，仅建筑材料增加................................................... 3 1.3. 中游制造：除电力设备外，减持大多数中游制造板块................................................... 4 1.4. 下游消费：多数行业持仓市值下滑，食品饮料下滑最大 .............................................. 5 1.5. 金融房建：非银金融、房地产增持额较大......................................................................... 6 1.6. 支持服务：核心红利品种减持多........................................................................................... 7 2. 北向持有市值占行业流通市值减小 ................................................................................................. 8 2.1.行业大类：各行业大类持有比例均减少 ............................................................................... 8 2.2.上游原料：建筑材料持有比例增加，其余减少 .................................................................. 9 2.3.中游制造：电力设备增加 .......................................................................................................... 9 2.4.下游消费：社会服务增加比例加高、家用电器减少比例较高 ..................................... 10 2.5.金融房建：非银金融增加比例较高 ...................................................................................... 11 2.6.支持服务：持有比例均减少........................................