宏观周报：“两新”政策加力扩围，特朗普关税风声渐起

请务必阅读正文后的重要声明部分 ooo[Table_ReportInfo] 2025 年 01 月 10 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（1.6-1.10） “两新”政策加力扩围，特朗普关税风声渐起 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：政府投资基金支持高质量发展，“两新”政策优化扩围。1月 3日-4日，中国人民银行工作会议提出，实施适度宽松的货币政策，防范化解重点领域金融风险，进一步深化金融改革和高水平对外开放，预计央行将通过降准、降息适时释放流动性；6日，标普全球公布 2024年 12月财新服务业 PMI为 52.2%，为 2024年 6月来最高，财新与官方的服务业 PMI 均反映在节假日需求及政策带动下，国内服务业景气度回升；7 日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，提出 7 方面 25 条具体措施，为我国新质生产力发展提供持续资金支持，并引导社会资源投向产业链关键领域以及新产业培育上；8 日，国家发改委与财政部发布《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，对设备更新以及消费品以旧换新政策进行了优化和扩围，有望持续带动国内相关投资和消费，尤其是电子、小家电、农机等新增领域或有投资机遇。 海外：美国服务业 PMI 超预期，欧元区通胀有所反弹。当地时间 6 日，参众两院正式确认特朗普当选下任美国总统，同日，巴尔宣布将提前卸下副主席一职，特朗普正式宣誓就职之后去监管、移民以及关税等方面的政策或逐步有所眉目；同日，日本央行行长植田和男在新年会议上释放鹰派信号，认为“若经济和价格状况继续改善，央行将提高政策利率，以调整货币宽松的程度”，短期内是否继续加息的关键问题是 2025 年的春季劳资工资谈判将如何发展；当地时间 7日，美国 12月 ISM 服务业 PMI 指数为 54.1%，超过预期，实现连续六个月扩张，数据公布后，市场降低美联储 2025 年的降息预期；当地时间 7日，欧盟统计局数据显示，2024 年 12月欧元区调和 CPI 同比上涨 2.4%，高于前值 2.2%，环比上涨 0.4%，符合预期，高于前值-0.3%，尽管 12月欧洲通胀反弹，欧洲央行仍可能在 1 月的政策会议上维持降息步伐。  高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上升 2.80%，阴极铜价格周环比上升 0.99%，铁矿石价格周环比下降 2.65%；中游：动力煤价格指数周环比上升 0.29%，螺纹钢价格周环比下降 1.38%，水泥价格周环比下降 1.18%；下游：房地产销售周环比下降 37.42%，12月第四周乘用车市场日均零售同比下降 6%；物价：蔬菜价格周环比上涨 0.19%，猪肉价格周环比上升 1.66%。  下周重点关注：中国 2024 年 12 月进、出口同比（周一）；美国 12 月 NFIB中小企业乐观程度指数、PPI 同比（周二）；美国 12 月 CPI 同比、1 月纽约联储制造业指数、德国 2024年 GDP 同比、欧元区 11月工业产出（周三）；美国 12 月进口价格同比、零售销售环比、1 月费城联储制造业指数、NAHB指数（周四）；中国四季度 GDP、12 月工业增加值、消费品零售总额同比、失业率、美国 12 月营建许可初值、新屋开工、工业产出环比（周五）。  风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 通胀低位波动，但回升或可期——12月通胀数据点评 (2025-01-10) 2. 降息后美国地产该如何展望？——需求、供给以及房价的三维解析 (2025-01-06) 3. 央行持续释放流动性，俄罗斯又断供天然气 (2025-01-03) 4. 制造业平稳收官，非制造业超预期改善——12 月 PMI 数据点评 (2025-01-02) 5. 地方专项债管理优化，美国政府再次避免停摆 (2024-12-27) 6. 加强央企市值管理，美联储降息但放鹰 (2024-12-21) 7. 地产销售同比转涨，消费增速边际回落——11 月经济数据点评 (2024-12-17) 8. 直接融资持续支撑社融，化债及购房推升 M1——11 月社融数据点评 (2024-12-14) 9. 加强超常规逆周期调节，美国 CPI 符合预期 (2024-12-13) 10. 城市加快智能化发展，美联储降息或更谨慎 (2024-12-08) 宏 观周报（1.6-1.10） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：政府投资基金支持高质量发展，“两新”政策优化扩围............................................................................................ 1 1.2 海外：美国服务业 PMI 超预期，欧元区通胀有所反弹............................................................................................................. 3 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 5 3 下周重点关注 ................................................................................................................................................................................................ 9 宏 观周报（1.6-1.10） 请务必阅读正文后的