非金属新材料行业研究周报：周内电子材料涨幅较大，光伏玻璃持续冷修

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非金属新材料 证券研究报告 2025 年 01 月 12 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 熊可为 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523120001 xiongkewei@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《非金属新材料-行业研究周报:光伏玻璃持续去库，各省海风项目持续推进》 2024-12-22 2 《非金属新材料-行业深度研究:光刻胶材料攻坚：国产替代进行时，色浆最具预期差》 2024-12-16 3 《非金属新材料-行业深度研究:珠光颜料:小添加大不同，国内企业接连收购 改变格局》 2024-12-14 行业走势图 周内电子材料涨幅较大，光伏玻璃持续冷修 行情回顾 新材料指数涨跌幅为+0.2%，跑赢沪深 300 指数 1.3pct。观察各子板块，碳纤维指数-2.4%、半导体材料指数+0.6%、OLED 材料指数-3.1%、膜材料指数-0.8%、涂料油墨指数-1.2%。 本周重点关注：GB300 产业链相关标的，光伏玻璃冷修进度 据 Digitimes 报道，英伟达下一代 GB300 服务器正在如火如荼地设计中，预计今年 Q2 发布、Q3 试产。更强的算力和内存性能使得对应的材料也有升级需求，周内，高频高速树脂相关公司世名科技、圣泉集团、东材科技均录得较大涨幅。在产业趋势大背景下，高阶材料的放量需持续关注。 光伏玻璃方面，本周冷修 3 条线，共计 2800t/d，总日熔降至 9 万吨/天以下，关注后续行业去库进展。 长期观点 1、碳纤维：我们认为目前 T300 大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品 T700 领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，中复神鹰为国内龙头产能已达 2.85 万吨（在建 3wt），长期来看，下游新能源领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。 2、电子材料：我们跟踪的折叠屏手机中 UTG 环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来 3-5 年折叠屏手机的持续渗透，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。此外我们看好光刻胶及高频高速 CCL 上游原材料中的国产替代逻辑。重点推荐：世名科技（与化工团队联合覆盖）、凯盛科技（与电子团队联合覆盖）。 3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，开始放量，预计 2024 年起量可期。风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（与电新团队联合覆盖）。 风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期 -6%-1%4%9%14%19%24%29%2024-012024-052024-09新材料50沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 重点跟踪标的情况 图 1：重点标的情况（2025/01/10） 资料来源：wind，天风证券研究所，注：业绩预测为 wind 一致预期 2. 行情回顾 新材料指数涨跌幅为+0.2%，跑赢沪深 300 指数 1.3pct。观察各子板块，碳纤维指数-2.4%、半导体材料指数+0.6%、OLED 材料指数-3.1%、膜材料指数-0.8%、涂料油墨指数-1.2%。 图 2：新材料及细分子板块走势 资料来源：wind，天风证券研究所 注：截至 20250110 2425688295.SH中复神鹰154.617.2-6.6% -4,908.6137.6300699.SZ光威复材264.531.8-2.1%29.324.9836077.BJ吉林碳谷59.810.2-8.5%44.735.7002088.SZ鲁阳节能60.611.8-6.3%12.210.3600552.SH凯盛科技98.110.4-3.8%61.742.1300632.SZ光莆股份31.410.3-3.4%--301387.SZ光大同创35.933.8-4.0%58.622.6600458.SH时代新材98.712.0-1.2%18.712.8601865.SH福莱特391.918.0-4.3%23.316.1002623.SZ亚玛顿28.614.4-1.8%--0968.HK信义光能285.13.15.0%9.56.8603330.SH天洋新材29.76.914.3%29.410.1001269.SZ欧晶科技44.623.2-6.1%--300522.SZ世名科技42.713.211.7%73.222.9603306.SH华懋科技106.632.48.1%35.531.2605589.SH圣泉集团204.324.14.5%22.316.6601208.SH东材科技67.37.55.8%17.913.2688157.SH松井股份38.534.5-8.6%33.624.5603062.SH麦加芯彩36.934.10.4%17.413.1603826.SH坤彩科技124.919.1-4.7%--6616.HK环球新材国际43.43.5-0.8%13.59.8300848.SZ美瑞新材62.315.0-2.1%45.618.2301565.SZ中仑新材79.419.9-0.4%--002632.SZ道明光学47.87.7-1.2%--电子材料市值（亿元）股价（元）其他近一周涨跌幅PE碳纤维&陶纤消费电子新能源-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-01新材料指数碳纤维指数膜材料(中信)OLED材料指数半导体材料指数涂料油墨颜料(中信) 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 3. 高频数据跟踪 3.1. 碳纤维：价格底部盘整 本周，原料丙烯腈市场价格宽幅走高，碳纤维生产成本增加，但企业推涨乏力，价格守稳为主；供应端，本周国内碳纤维装置开工维持低位稳定，工厂库存仍处高位，市场整体供应宽松；