食品饮料行业周报（25年第2周）：头部酒企重视价格维护，春节动销环比加快

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月13日优于大市食品饮料周报（25 年第 2 周）头部酒企重视价格维护，春节动销环比加快核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（25 年第 1 周）-贵州茅台 2024 年顺利完成目标，关注春节备货窗口期》 ——2025-01-06《食品饮料周报（24 年第 52 周）-五粮液传递稳健增长预期，关注春节备货窗口期》 ——2024-12-23《食品饮料周报（24 年第 51 周）-宏观政策着力扩大内需，食品饮料板块改善在即》 ——2024-12-17《食品饮料行业 2025 年度投资策略——大众品-需求改善在途，品牌共识强化，优质供给定价权增强》 ——2024-12-13《食品饮料周报（24 年第 50 周）-白酒库存去化备货春节，大众品板块关注需求改善》 ——2024-12-09本周（2025 年 01 月 06 日至 2025 年 01 月 12 日）食品饮料板块下跌 3.45%，跑输上证指数 2.12pcts。本周食品饮料板块涨幅前五分别为青海春天(13.22%)、东鹏饮料(12.40%)、庄园牧场(12.12%)、来伊份(10.09%)和新乳业(4.17%)。白酒：头部酒企重视价格维护，春节动销环比加快。五粮液近期对多地暂停第八代五粮液供货，本次停货彰显公司维护市场秩序和价盘的决心。停货后经销商信心所有增强、回款进度加快；春节旺季需求边际改善，低库存、高流速下挺价效果有望显现。根据往年经验，春节后公司通常也伴随控货挺价的举措，我们预计全年公司均会采取阶段性控货模式维持价盘。目前各家酒企对 2025 年行业困难预期充分，普遍转向促进动销开瓶；当前看茅台、五粮液、汾酒、迎驾等主流产品库存较低、价盘稳定，后续仍有放量的潜力。本周飞天茅台批价企稳回升，普五阶段性停货。本周（1/6-1/10）白酒 SW下跌 3.58%，迎驾贡酒、古井贡酒、贵州茅台跌幅较小。情绪面看，2024 年11-12 月宏观经济数据表现不及市场预期，消费信心仍然疲弱。基本面看，春节动销环比有所改善，但受 2024 年高基数影响同比预计下滑；多数酒企回款进度慢于去年同期，分化趋势进一步加强，当前茅台、五粮液、汾酒、古井等节奏略快。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒；2）需求压力逐步在表内显现，基地市场仍有增长势能的古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒；3）报表端反应改革或调整已进入向上阶段的公司；也建议关注渠道风险加速释放的泸州老窖、洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。大众品：市场需求预期谨慎，关注春节需求改善。啤酒：本周啤酒板块情绪受挫，目前产业内人士对 2025 年市场需求的预期仍偏谨慎。零食：本周零食板块情绪有所降温，行业即将进入春节旺季零食动销检验期。速冻食品：旺季环比改善可期，预计政策刺激 2025 年渐进恢复。调味品：短期复调平淡趋势延续，2025 年复苏在途。乳制品：临近春节需求弱改善，布局 2025年供需改善带来的向上弹性。饮料：春节备货整体符合预期，龙头来年目标积极预计景气延续。投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台优于大市1,436.01,803,90068.4175.9421.018.9600809.SH山西汾酒优于大市171.4209,09010.2211.7516.814.6000858.SZ五粮液优于大市128.6499,1758.489.2115.214.0600600.SH青岛啤酒优于大市74.2101,2513.263.6022.820.6002991.SZ甘源食品优于大市84.37,8574.255.1119.816.5603288.SH海天味业优于大市42.0233,5451.121.2437.433.7000729.SZ燕京啤酒优于大市11.432,0190.350.4432.825.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：头部酒企重视价格维护，春节动销环比加快 ............................ 41.1 白酒：头部酒企重视价格维护，春节动销环比加快 ......................................41.2 大众品：板块需求恢复在途，关注龙头企业布局 ........................................ 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 62.1 行情回顾：本周（2025 年 01 月 06 日至 2025 年 01 月 12 日）食品饮料板块下跌 3.45%，跑输上证指数 2.12pct ........................................................................ 62.2 白酒：本周飞天茅台批价下跌，普五、国窖持平 ........................................ 82.3 大众品：瓦楞纸、PET 环比上升，其余原材料下降 ...................................... 92.4 本周重要事件 .....................................................................122.5 下周大事提醒 .....................................................................12风险提示 ..................................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 ...............................................