中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 01 月 13 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-继续冬藏》 2025-01-12 2 《投资策略：行业比较周报-“强预期 、 弱 现 实 ” 行 情 如 何 演 绎 ？ 》 2025-01-12 3 《投资策略：国泰君安济南能源供热REIT认 购 创 新 高 - 周 观REITs 》 2025-01-12 中观景气度数据库和定量模型应用 市场宽幅震荡，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网。市场正处于“强预期，弱现实”的赛点 2.0 第二阶段，类似 23H1 的“杠铃策略”：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待。 从整体的行业景气度方面来看，本周石油石化、电力设备、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、家用电器、汽车、房地产等行业整体呈上行趋势；公用事业、医药生物、电子、机械设备等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。重视铁路公路、轨交设备Ⅱ、房地产服务、物流、房地产开发、专用设备、医药商业、电力、电机Ⅱ、工程机械、医疗器械、中药Ⅱ、炼化及贸易、通用设备、化学制药等申万二级行业。相对于上周，本周主要新增了轨交设备Ⅱ、医药商业、电力等行业。 本期（截至 1 月 12 日）重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 交通运输：北京地铁客运量为 568.46 万人次，周环比上升 13.69%；好望角型运费指数(BCI)为 1164.0，周环比下降 15.35%。 2) 机械设备：中国氧气(液体)出厂价为 320.0 元/吨，周环比下降 5.88%。 3) 房地产：中国 30 大中城市商品房成交面积为 19.41 万平方米，周环比上升 15.61%。 4) 医药生物：成都中药材价格指数为 256.49，周环比上升 0.06%；维生素A 报价为 122.5 元/千克，周环比下降 7.55%。 5) 公用事业：NYMEX 天然气期货收盘价为 3.98 美元/百万英热单位，周环比上升 18.2%；IPE 英国天然气期货结算价为 113.07 便士/色姆，周环比下降 8.68%。 6) 电力设备：单晶 PERC 电池片现货价为 0.3 元/瓦，周环比上升 9.09%；基膜价格为 0.75 元/平方米，周环比下降 7.69%。 7) 石油石化：布伦特原油现货价为 80.52 美元/桶，周环比上升 4.84%；美国原油钻机数量为 480 部，周环比下降 0.41%。 风险提示： 1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 14 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 16 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪............................