行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

行业比较 行业比较 证券研究报告 2025 年 01 月 12 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20250104-20250110） 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 冯彧 A0230123080001 fengyu@swsresearch.com 联系人 冯彧 (8621)23297818× fengyu@swsresearch.com 本期投资提示： 一、A 股本周估值（截至 2025 年 1 月 10 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ A 股整体 PE 为 17.5 倍，处于历史 37%分位； ✓ 上证 50 指数 PE 为 10.7 倍，处于历史 49%分位； ✓ 中证 500 指数 PE 为 25.9 倍，处于历史 32%分位； ✓ 创业板指数 PE 为 30.7 倍，处于历史 10%分位； ✓ 中证 1000 指数 PE 为 34.1 倍，处于历史 28%分位； ✓ 国证 2000 指数 PE 为 38.8 倍，处于历史 31%分位； ✓ 科创 50 指数 PE 为 81.8 倍，处于历史 91%分位； ✓ 北证 50 指数 PE 为 46.8 倍，处于历史 92%分位； ✓ 创业板指数相对于沪深 300 的 PE 为 2.5 倍，处于历史 6%分位。 ⚫ 2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）： ✓ PE 估值在历史百分 85%分位以上的行业：房地产、水泥、航空机场、光伏设备、计算机（IT 服务、软件开发）、光学光电子； ✓ PB 估值在历史百分 85%分位以上的行业：无； ✓ PE\PB 均在历史百分 15%分位以下的行业：保险、小金属、建筑装饰、农林牧渔、社会服务、物流、中药、医疗服务、环保。 二、行业中观景气跟踪 ⚫ 1）新能源 ✓ 光伏：据 SOLARZOOM 统计，本周光伏链价格普遍上涨。上游：本周光伏级多晶硅价格上涨 9.3%，行业协会自律公约落地效果初步显现，头部硅料企业开始控制产出，叠加春节影响硅料生产下降，但实际采购需求仍在下降。中游：本周多晶硅片价格上涨 8.7%，硅片推进库存去化，供需格局改善。下游：本周太阳能电池片价格上涨 3.3%，晶硅光伏组件价格与上周基本保持一致。上游硅料硅片价格上涨，电池片受益于库存较低，价格跟涨。但组件由于春节前订单落地少，价格仍有压力。 ✓ 电池：钴、镍：钴现货价下跌 1.8%，镍现货价上涨 2.5%。锂：碳酸锂现货价下跌 0.5%，六氟磷酸锂和氢氧化锂现货价均与上周基本保持一致。春节临近，供给端端降低生产强度，材料需求端备货提前完成，供需强度均有减弱。2025 年 1 月 8 日，自然资源部中国地质调查局宣布，我国锂矿找矿取得一系列重大突破，锂矿储量从全球占比 6%升至 16.5%，从世界第六跃至第二，重塑了全球锂资源格局，中期锂矿锂盐供给预计维持宽松。正极材料：三元 811 型正极材料价格与上周基本保持一致，磷酸铁锂正极材料价格上涨 0.6%。下游备货和新一轮国补政策支撑下，材料需求预计有所提升。 ✓ 新能源车：据中汽协乘联分会统计，2024 年 12 月全国狭义乘用车市场零售销量同比增长 12.0%，较 11 月回落 4.6 个百分点。其中新能源车国内零售销量同比增长 37.5%，增速较 11 月回落 13.2 个百分点但绝对增速仍处高位。12 月底截止的以旧换新、报废更新补贴带来较强拉动，叠加 2025 年春节处于 1 月末，节前部分购车需求在 12 月提前释放。但进入下半月部分地区补贴额用尽，零售略有放缓。月有效生产和销售时间短，预计车市波动较大，且消费提前透支和对政策观望态度可能对年开门红造成压力。2025 年 1 月 8 日，发改委表示将符合条件的国四排放标准燃油车纳入报废更新补贴，新一轮补贴及时落地有望对潜在的消费降速形成对冲效果。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业比较 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 ⚫ 2）地产链 ✓ 钢铁：本周螺纹钢现货价下跌 1.9%，螺纹钢期货价下跌 2.1%。成本端：铁矿石价格本周下跌 1.7%。供给端：据中钢协估算，2024年 12 月中旬全国日产粗钢环比下降 2.3%，日产钢材环比上升 1.0%。 ✓ 建材：水泥：本周全国水泥价格指数下跌 1.2%，随着各地尤其是华北、华东地区气温下降，施工条件恶化，水泥需求进一步减少。玻璃：本周玻璃期货收盘价下跌 0.7%，12 月下旬浮法平板玻璃价格环比下跌 0.67%。浮法玻璃生产强度下降，库存降低，经销商和部分中下游环节有一定备货需求，但深加工订单不足，玻璃价格整体稳定偏弱运行。 ⚫ 3）消费 ✓ 猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价下跌 2.6%，猪肉批发均价上涨 1.2%。春节临近北方进入消费旺季，猪肉价格短期获得支撑。但基于年后猪价走弱的预期，生猪集中出栏压力交大，供给维持宽松。 ✓ 白酒：2025 年 1 月上旬白酒批发价格指数环比下跌 0.05%。截至 2025 年 1 月 12 日，本周 24 年飞天茅台原装批发参考价上涨 0.4%至 2240 元，散装批发参考价上涨 0.9%至 2220 元。 ✓ 农产品：玉米：本周玉米价格下跌 0.2%，玉米淀粉价格下跌 0.3%。小麦、大豆：本周小麦价格下跌 0.3%，大豆价格上涨 0.2%。 ⚫ 4）中游制造 ✓ 挖掘机：据中国工程机械工业协会统计，2024 年 12 月挖掘机销量同比增长 16.0%，增速较 10 月回落 1.9 个百分点。其中国内市场销量同比增长 22.1%，出口销量同比增长 10.8%。 ⚫ 5）科技 TMT ✓ 半导体：据美国半导体产业协会（SIA）统计，2024 年 11 月全球半导体产业销售额同比增长 20.7%，同比销售额连续第四个月增长超过 20%，月度销售额连续八个月环比增长。其中美洲地区销售额同比增长 54.9%保持高增，中国销售额当月同比增长 12.1%，较10 月增速回落 4.9 个百分点。数据中心和相关 AI 市场的销售维持强劲，但汽车、工业和通信市场的疲软已传导至消费电子产品。 ⚫ 6）周期 ✓ 有色金属：宏观方面，2025 年 1 月 10 日，美国劳工统计局公布数据显示，美国 11 月非农新增就业 25.6 万人，超出预期的 16.5 万人；12 月失业率为 4.1%，低于预期和上个月的 4.2%。数据公布后，美元指数当日上行 0.44%至 109.5，10Y 美债收益率上行至 4.78附近。贵金属：COMEX 金价上涨 2.4%，COMEX 银价上涨 4.0%。特朗普即将就任美国总统，黄金定价反映