可选消费行业：AI加速产品创新，看好两大投资方向

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 AI 加速产品创新，看好两大投资方向 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 商业贸易 增持 (维持) 研究员 樊俊豪 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 安克创新 300866 CH 110.50 买入 石头科技 688169 CH 326.25 买入 海信家电 000921 CH 35.37 增持 海信视像 600060 CH 25.48 增持 TCL 电子 1070 HK 7.68 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 1 月 15 日│中国内地 动态点评 AI 加速产品创新，看好两大投资方向 透过 2025 CES 展，我们认为扫地机和 AI 眼镜有望成为家用生活场景中最先落地的两大硬件产品。相比于 2024 年，今年展会期间国内家电企业试探性地推出众多 AI+产品方案，如雷鸟 V3 AI 眼镜、石头 Saros Z70 带仿生机械手的扫地机、TCL AI 陪伴机器人等，而不仅是停留在概念层面。我们预计，在中国家电企业的推动下，AI 将从 B 端、工商业领域加速向 C 端、家用生活场景渗透，并催生一轮产品创新浪潮，新产品、新生态，引领全球新消费。具体到消费场景，扫地机和 AI 眼镜或是最先商业化落地的家用 AI 硬件。自上而下梳理，推荐石头科技（发布全新的扫地机产品）、TCL 电子（旗下公司雷鸟创新布局 AI 眼镜）、安克创新（发布 AI 音响等产品），同时建议关注海信视像、海信家电。 扫地机：或是家用场景中率先落地的 AI 硬件 受益于国内人形机器人产业链、AGI 模型的快速发展，石头科技对下一代家用扫地机产品形态的构思得以落地。今年 CES 展上石头科技发布了首款搭载仿生机械手的扫地机，机械手能够实现简单的物体抓取、收纳整理，带来全新的产品体验。虽然展会期间石头科技并未公布产品价格，但已经为行业指明了产品创新方向，依托国内多学科、多产业交叉的优势，我们认为机械手技术有望快速迭代，并预判 2026 年产品形态稳定，进而开启新一轮产品周期。 黑电：依托强大的供应链能力，积极布局 AI 眼镜 随着 AI 大模型应用的不断深入，AI 眼镜是本届 CES 展的最大看点之一。除了 Rokid、Meta 等科技企业，黑电企业也在积极布局 AI 眼镜产业，尝试打造新增长点。比如阿里通义大模型为雷鸟创新在 AI 眼镜领域提供独家技术支持，康冠科技联合智谱 AI 发布新品 AI 交互眼镜。我们认为，AI 眼镜的落地离不开强大的供应链支撑，以雷鸟创新、康冠科技为代表的黑电企业或将成为后续 AI 大模型企业合作的优选。 传统家电：不断探索 AI 技术与场景的结合 AI 与空调、冰箱、洗衣机等传统大家电的融合还在早期探索阶段。凭借对用户需求的精准洞察，传统家电企业也提出了一系列“AI+”解决方案。如海信洗衣机将个性化的 AI 体验运用到产品中，为用户匹配最佳洗护方案；三星 Vision AI 能够让电视感知周围环境、适应用户偏好，重新定义了用户与屏幕的互动方式。我们认为，AI 对大家电产品形态、性能的改造有限，营销大于实际意义。 风险提示：创新产品渗透不及预期风险；宏观下行风险；中美贸易摩擦升级风险。 (24)(11)21528Jan-24May-24Sep-24Jan-25(%)家用电器商业贸易沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 扫地机：从地面清洁升级到空间清洁 石头科技：首款搭载仿生机械手产品——Saros Z70 今年石头科技展出 3 款产品：Saros Z70（国内：G30 Space 探索版）、Saros 10（国内：G30）和稍早前发布的 Saros 10R（国内：G20S Ultra 的升级版）。其中 Saros Z70 因其独特的造型和全新的功能备受市场关注。它是公司旗下首款搭载仿生五轴机械手的扫地机。仿生机械手采用柔和抓握设计，配备精密传感器，能够牢固地握住物体而不会造成损坏。内置重量传感器可防止其举起超过安全阈值（300g）的物品，可整理散落物品，提高清洁和收纳效率。 图表1： 2025CES 展期间石头科技发布的 3 款海外新品 资料来源：石头科技美国官网，华泰研究 图表2： Saros Z70 的仿生机械手能够进行物体的抓取、收纳整理 资料来源：Verge，华泰研究 机械手还装有摄像头和 LED 灯，并提供摄像头切换的便利性，可通过 app 手动控制机械臂和底盘，实现第二灵活视图，以更多视角来观察家庭环境（视频通话和巡航）。此外，Saros Z70 还将利用开源人工智能驱动的识别技术，使用户能够在应用程序中定义和标识多达 50个新物体，以实现个性化交互和增强功能。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 可选消费 追觅科技：展示带有机械手的扫地机 展会期间追觅科技现场也展示了一款带机械手的扫地机。根据追觅的宣传资料，该机械手搭载了 5 个自由度，模拟人的肩部、肘部、手腕和手指四个核心关节的运动，伸展距离最长可达 30 厘米，可夹取物品宽度约为 6 厘米直径，重量在 400 克以内。主机双目系统+机械手 RGBD 摄像头，精准识别并抓取物体。搭载具身智能大模型，完成物品分类顺序判断及多物品场景应对。 图表3： 追觅带机械手的扫地机在 CES 现场展示 图表4： 追觅扫地机的机械手能够抓取物体 资料来源：追觅科技官微，华泰研究 资料来源：追觅科技官微，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 可选消费 AI 眼镜：黑电企业加紧布局 雷鸟创新: 联合阿里强势布局 AI 眼镜 雷鸟由 TCL 电子孵化，公司产品涵盖 AR 眼镜、AI 眼镜等。1 月 2 日，阿里宣布与雷鸟创新达成战略合作，阿里通义大模型将为雷鸟创新的 AI 眼镜提供独家定制的技术支持。1 月7 日，公司发布雷鸟 V3 AI 眼镜。雷鸟 V3 以 1799 元的起售价、搭载猎鹰影像系统、骁龙AR1 旗舰级芯片和通义千问大模型的独家定制 AI。 图表5： 2025CES 展期间石头科技发布的 3 款海外新品 资料来源：雷锋网，华泰研究 雷鸟 V3