2024年业绩预告点评：归母净利润同比增长50%-81%，经营情况持续改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月15日优于大市广电计量（002967.SZ）2024 年业绩预告点评：归母净利润同比增长 50%-81%，经营情况持续改善核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价16.23 元总市值/流通市值9466/8781 百万元52 周最高价/最低价18.18/9.48 元近 3 个月日均成交额156.02 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《广电计量（002967.SZ）-三季报点评：归母净利润同比增长 50%，盈利能力进一步提升》 ——2024-10-25《广电计量（002967.SZ）-半年报点评：归母净利润同比增长 33%，净利率持续改善》 ——2024-08-25《广电计量（002967.SZ）-深度报告：服务科技创新的第三方计量检测龙头-20240815》 ——2024-08-16《广电计量（002967.SZ）-半年报业绩预告点评：归母净利润同比增长 25%-41%，净利率拐点有望到来》 ——2024-07-08《广电计量（002967.SZ）-23Q3 净利润同比+29.59%，经营底部企稳、业绩逐季改善》 ——2023-10-292024 年收入同比增长 7.31%-14.23%，归母净利润同比增长 50.46%-80.55%。公司预计 2024 年实现收入 31.00-33.00 亿元，同比增长 7.31%-14.23%，归母净利润 3.00-3.60 亿元，同比增长 50.46%-80.55%，扣非归母利润2.90-3.30 亿元，同比增长 66.52%-89.49%。单季度看，2024 年四季度预计实现收入 9.40-11.40 亿元，同比增长 1.57%-23.17%，归母净利润1.11-1.71 亿元，同比增长 66.96%-157.02%，扣非归母利润 1.25-1.65亿元，同比增长 103.65%-168.60%。业绩增长主要系：1）加快创新业务能力建设，实施区域协同和大客户战略，特殊行业、汽车、集成电路、数据科学、航空等重点领域订单实现较快增长；2）推行精细化管理，调整以利润为核心的考核模式，推进食品检测、生态环境检测等薄弱业务及时收缩亏损实验室，减亏工作取得成效，盈利能力有所提升。大幅提升分红比例，积极回购彰显发展信心。公司自 2024 年 10 月获得回购专项贷款以来，截至 2024 年 12 月 31 日累计回购股份数量占总股本 3.92%，使用资金总额 3.9 亿元。另公司于 2025 年 1 月 2 日发布中期权益分派实施公告，分红总额 1.4 亿元，占上半年归母净利润 0.80 亿元的 175%，较2021-2023 年年度分红 0.86 亿元大幅增长。公司积极回购及大额分红彰显对自身未来发展前景的信心和对自身价值的认可。领导层换届叠加公司首次股权激励落地，激发管理团队及员工积极性。2023年 12 月 8 日公司公告领导层换届，董事长/总经理分别由杨文峰/明志茂担任；2024 年 7 月 2 日，公司首次股权激励计划的股票正式授予。公司激励计划授予 1725 万股限制性股票，约占股本总额的 3%，其中期权和限制性各占1.5%，授予价格分别为 14.56 元和 8.68 元；激励对象合计 623 人，约占员工总数的 9.87%；业绩考核目标以 2020-22 年扣非归母净利润均值（1.28 亿元）为基数，考核 2024-2026 年净利润增长率不低于 82%/128%/175%，分别为 2.33/2.92/3.52 亿元。投资建议：公司作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，特别是在计量校准、可靠性与环境试验及电磁兼容检测等居于领先地位，有望充分受益科技创新及国产替代带动公司下游各行业需求增长，当前积极回购彰显发展信心，大额分红注重股东回报，经营情况逐季度持续改善。我们上调盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 3.28/4.02/5.02 亿元（前值 2.86/3.69/4.57 亿元），对应 PE29/23/19 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)2,6042,8893,2123,6564,087(+/-%)15.9%10.9%11.2%13.8%11.8%归母净利润(百万元)184199328402502(+/-%)1.0%8.4%64.3%22.7%24.9%每股收益（元）0.320.350.570.700.87EBITMargin8.1%10.3%13.0%13.9%15.2%净资产收益率（ROE）5.3%5.5%8.8%10.4%12.3%市盈率（PE）50.846.828.523.218.6EV/EBITDA21.319.820.116.814.4市净率（PB）2.672.602.512.402.29资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：广电计量 2024 年前三季度营收同比增长 10.01%图2：广电计量 2024 年前三季度归母净利润同比增长 42.18%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：广电计量 2024 年前三季度盈利有所提升图4：广电计量 2024 年前三季度期间费用率相对稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：广电计量研发费用维持高位图6：广电计量 2024 年前三季度 ROE 相对稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司相对估值（截至 2025 年 1 月 14 日）证券简称投资评级收盘价 总市值（亿元）EPSPE2023A2024E2025E2023A2024E2025E华测检测优于大市11.952010.540.610.72222017苏试试验优于大市11.35580.620.770.98181512信测标准未评级29.60481.011.301.63292318平均值231915广电计量优于大市16.23950.350.570.70462923资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系 Wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等