医药生物行业周报（25年第16周）：映恩生物完成港股IPO，继续推荐关注具备全球潜力的创新药标的

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月24日优于大市医药生物周报（25 年第 16 周）映恩生物完成港股 IPO，继续推荐关注具备全球潜力的创新药标的核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物行业 2025 年 4 月投资策略——关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块》 ——2025-04-21《医药生物周报（25 年第 15 周）-生育支持和健康消费齐发力，推荐关注医疗服务板块》 ——2025-04-14《医药生物周报（25 年第 13 周）-后奥马珠时代，CSU 领域迎来新疗法》 ——2025-04-01《创新药盘点系列报告（21）：下一代减重药物梳理，关注潜在出海机会》 ——2025-03-25《医药生物周报（25 年第 12 周）-脑机接口被设立为独立收费项目，行业成长空间可期》 ——2025-03-25本周医药板块表现弱于整体市场。本周全部 A 股上涨 0.96%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 0.59%，中小板指下跌 1.15%，创业板指下跌0.64%，生物医药板块整体下跌 0.36%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 0.52%，生物制品下跌 2.20%，医疗服务下跌 0.65%，医疗器械下跌 1.16%，中药上涨 0.60%。医药生物市盈率（TTM）29.56x，处于近 5 年历史估值的 53.73%分位数。映恩生物完成港股 IPO。映恩生物成立于 2019 年 7 月，为 ADC 领域的全球领先企业，致力于研发针对癌症和自身免疫性疾病的新一代 ADC 创新药。公司利用自有的 ADC 技术平台，现已开发 12 款自研管线，布局肿瘤、自免适应症领域，多款药物获得 FDA 突破性疗法认定、快速通道认定和孤儿药认定，以及 CDE 突破性疗法认定。其中，7 款临床阶段的 ADC候选药物，在多个适应症中具备治疗潜力，2 款新一代特异性 ADC 药物预计 2025-2026 年进入临床阶段，以及开发多款其他临床前 ADC 药物。同时，公司的多款产品与 BioNTech、百济神州、GSK、Avenzo 公司达成战略合作，管线价值得以凸显。医药行业投资观点：从 2025 年初以来，国产创新药企业已经完成了众多对外授权的交易，恒瑞医药、联邦制药、和铂医药等均与海外 MNC 达成了重磅交易。国产创新药的研发进度和临床数据越来越在全球范围内占到优势，创新药 BD 出海受关税影响较小，有望继续通过授权出海的形式实现全球的商业化价值。推荐关注具备高质量创新能力的公司：科伦博泰生物、康方生物、三生制药、康诺亚、和黄医药等。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元)2023A 2024A/E 2025E 2026E2023A2024A/E2025E2026E300760.SZ迈瑞医疗优于大市2632115.8127.6151.1 176.422.720.617.414.9603259.SH药明康德优于大市1509106.994.5107.7 122.814.116.014.012.3300832.SZ新产业优于大市40316.518.323.829.524.322.016.913.6301363.SZ美好医疗优于大市1073.13.64.65.734.229.423.118.9300633.SZ开立医疗优于大市1344.51.44.96.629.493.927.220.2688212.SH澳华内镜优于大市540.60.20.51.093.1256.399.755.0300685.SZ艾德生物优于大市792.62.53.84.730.231.020.816.9603301.SH振德医疗优于大市552.04.05.16.427.613.710.78.6603882.SH金域医学优于大市1326.42.36.98.520.557.319.115.69926.HK康方生物优于大市69220.3(3.3)3.214.034.1(207.1)216.849.46990.HK科伦博泰生物-B 优于大市602(5.7)(2.7)(5.6) (2.5) (104.9) (225.9) (107.6) (241.0)0013.HK和黄医药优于大市1797.10.425.08.625.1474.27.220.92162.HK康诺亚-B优于大市111(3.6)(5.2)(8.0) (5.8) (30.8)(21.5)(13.8)(19.0)1530.HK三生制药优于大市26615.520.923.927.117.212.711.29.81789.HK爱康医疗优于大市621.82.73.54.433.822.517.713.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录映恩生物：ADC 创新药企在港交所上市 ........................................... 4新股上市跟踪 .................................................................. 9本周行情回顾 ................................................................. 10板块估值情况 ................................................................. 12投资策略 ..................................................................... 13推荐标的 ..................................................................... 14风险提示 ..................................................................... 16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 映恩生物的发展历程 .................................................................. 4图2： 映恩生物上市前股权结构 .............................................................. 5图3： 映恩生物 ADC 技术平台 .............................