电子通信2025年行业策略报告：AI端侧和AI基建新幕起，电子通信大国崛起

电子通信2025年行业策略报告AI端侧和AI基建新幕起，电子通信大国崛起证 券 研 究 报 告投资评级： （ ）报告日期：推荐维持2025年01月15日◼分析师：毛正◼SAC编号：S1050521120001◼分析师：吕卓阳◼SAC编号：S1050523060001行业策略报告投 资 要 点半导体：AI+引领下一代终端革命，自主可控进入攻坚战2025年，AI眼镜、AI玩具、AI耳机等多形态多品类的端侧AI应用逐步进入落地期，我们认为AI+将引领下一代终端革命，带来端侧AI产业链上下游的投资机会。同时随着美国政府的更迭，对华半导体制裁进一步收紧，我国半导体产业链自主可控进入攻坚战，核心环节如设备、先进封装、HBM和载板等预计受益明显。2025年也将是新兴领域3D DRAM和量子计算持续推进的一年，距离落地的节点突破有巨大潜力。建议关注端侧AI、自主可控、3D DRAM和量子计算相关产业链 。消费电子：消费电子复苏，AI PC和AI手机带来新机遇AIPC的渗滤和探索的过程相对漫长，各大品牌厂商的AIPC相关产品渗透率已经提升至两位数，对于利润增量已经显现，2025年将是AIPC从1到10放量的一年。而北美AI应用已经证明了大规模商业化的闭环，2025年国产AI手机将开启新一轮军备竞赛，建议关注AIPC、AI手机产业链。汽车电子：智能驾驶技术赋能，汽车电子开启数智化征途2025年，随着人工智能产业的不断发展，智能驾驶也即将迈入新的时代。中国供应链在全球汽车产业链中的地位也将进一步提升，将带来算力和车载传感器的需求量的大幅提升。自动驾驶的产业趋势很明确，特斯拉FSD入华的时间也越来越近，建议关注智能驾驶产业链。 算力硬件：国产算力起量，进入1到100放量元年2025年以字节跳动为首的国产互联网厂商对于AI模型以及相关硬件的大规模投资开启，并且呈现加速趋势。以字节跳动的算力投资为锚，国产大规模算力投资元年即将开启，并且国家级算力场也会逐步建设，建议关注国产算力产业链。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 2风 险 提 示宏观经济增长不及预期的风险；海外科技管制进一步加强的风险；本土科技创新突破不及预期的风险；下游需求恢复不及预期的风险；行业景气度复苏不及预期的风险；推荐标的业绩不及预期的风险。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 3目 录CONTENTS2. 半导体：AI+引领下一代终端革命， 自主可控进入攻坚战3. 消费电子：消费电子复苏，AI PC和手机带来新机遇1. 行业回顾诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明4. 汽车电子：智能驾驶技术赋能，汽车电子开启数智化征途PAGE 45. 算力硬件：国产算力起量，进入1到100放量元年01 行业回顾1.1 电子行业整体处于震荡上行的阶段诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 6资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：数据截至2024年12月31日）2024年电子行业整体处于震荡上行的阶段。2024年以来（截止2024年12月31日），电子行业指数（申万）累计涨幅为 18.52%，全年呈现区间震荡上行态势，沪深300指数涨幅为14.68%，电子行业后程发力，自10月以来跑赢沪深300指数。图表：2024年电子行业走势-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2023/12/292024/1/292024/2/292024/3/312024/4/302024/5/312024/6/302024/7/312024/8/312024/9/302024/10/312024/11/302024/12/31沪深300SW电子1.1 电子行业整体处于震荡上行的阶段诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 7截止至2024年12月31日，2024年电子行业涨幅排名全行业第五位，涨幅为18.52%。申万全行业横向比较，受宏观经济影响，A股大部分行业全年上涨，TMT行业表现均较好，银行行业涨幅最大，涨幅为34.39%，医药生物行业跌幅最大，跌幅为-14.33%。图表：2024年申万行业全行业涨跌幅排名资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：数据截至2024年12月31日）18.52%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%1.1 电子行业整体处于震荡上行的阶段诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 8截止至2024年12月31日，2024年电子行业市盈率排名全行业第四位，电子行业市盈率为54倍，估值前三的行业为国防军工、计算机、综合。图表：2024年12月31日申万行业全行业行业市盈率（TTM）比较资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：数据截至2024年12月31日）54.45 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.001.1 电子行业整体处于震荡上行的阶段诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 9从电子行业的市盈率变化来看，电子行业市盈率2024年10月以来有大幅上升，近三年数据来看目前高于历史均值水平。截止2024年12月31日，电子行业市盈率54倍，高于近三年的平均市盈率39倍。图表：2022-2024年电子行业市盈率0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：数据截至2024年12月31日）1.2 电子行业细分板块处于上涨态势诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 10电子行业细分板块比较，2024年电子二级行业、三级行业板块大部分处于上涨态势。二级行业中，元件板块涨幅最大，涨幅为29.63%，仅电子化学品板块下跌，跌幅为-3.40%。三级行业中，数字芯片设计板块涨幅最大，涨幅为41.14%，模拟芯片设计板块跌幅最大，跌幅为-9.73%。图表：2024年电子二级行业涨跌幅图表：2024年电子三级行业涨跌幅-0.100.10.20.30.40.50.6资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：数据截至2024年12月31日）-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%1.2 电子行业细分板块处于上涨态势诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 11电子行业细分板块比较，截至2024年12月31日，电子二级行业中，半导体板块估值为88.57，由于自主可控国产化空间巨大，叠加热点题材的催化，依旧存在较大的成长潜力，因此半导体板块估值水平较高。三级行业中，数字芯片设计、模拟芯片设计、LED 板块估值水平位列前三，半导体材料、分立器件板块估值排名第四、五位。图表：2024年12月31日电子三级行业市盈率资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：数据截至2024年12月31日）图表：2024年12月31日电子二级行业市盈率020406080100120010203040506070809010002 半导体AI+引领下一代终端革命，自主可控进入