汽车汽配行业更新报告：补贴政策延续将促进乘用车销量在2025年持续增长

s敬请阅读末页的重要说明12025 年 1 月 15 日证券研究报告 / 行业更新报告汽车汽配研究团队王一鸣, 分析师证书编号：S1680521050001电话：+86 21 6015 6850电邮地址：ymwang@huaxingsec.com补贴政策延续将促进乘用车销量在 2025 年持续增长•2024 年新能源车零售销量达到 1,090.0 万辆，同比增长 40.8%，全年渗透率为47.5%，较 2023 年高 12.9 个百分点。•12 月动力电池销量/装机量环比增长 10.9%/13.5%，当月单车带电量为 46.7KWh。•预计 2025 年乘用车和新能源车零售销量分别达到 2,365 万辆/1,310 万辆。年末购车需求集中释放，全年乘用车/新能源车零售销量分别同比增长 6.1%/40.8%。根据乘联会数据，12 月乘用车零售销量（狭义, 下同）实现 263.50 万辆，同环比增长12.0%/8.7%；批发销量实现 307.50 万辆，同环比增长 12.3%/4.5%。2024 全年乘用车零售/批发销量为 2,296/2,721 万辆，同比增长 6.1%/13.7%。12 月新能源车零售销量达130.2 万辆，同环比增长 37.5%/2.6%，当月渗透率为 49.4%（环比略微下滑）。2024 全年新能源车零售/批发销量达到 1,090.0 万/1,215.8 万辆，同比分别增长 40.8%/56.8%，全年新能源车累计渗透率（零售口径）为 47.5%（2023 年为 34.6%）。出口方面：根据乘联会统计口径，12 月乘用车出口 40.4 万辆，同比增长 6.0%，全年累计出口 479.1 万辆，同比增长 25.0%； 12 月新能源乘用车出口 12.2 万辆，同环比增长 21.5%/52.9%，全年累计出口 129.0 万辆，同比增长 24.3%。根据乘联会统计，2024 年中国乘用车的批发/生产/出口均创历史新高，而零售数据较历史高峰（2017 年）还有近百万辆的差距，依然存在2025 年促消费潜力。库存方面：2024 年去库存态势明显，厂商和渠道分别实现去库存34 万辆/49 万辆，库存降低主要是由于燃油车经销体系不稳定。2024 全年动力电池装车量达到 548.6GWh，同比增长 41.5%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟（下文简称“创新联盟”）数据，国内 12 月动力和储能电池合计销量为126.6Wh，同环比增长 40.4%/7.0%。其中，动力电池销量为 96.4GWh，同环比增长33.7%/9.8%；储能和其他电池销量为30.2GWh，同比增长67.3%、环比下降1.0%。1-12月，国内动力和储能电池累计销量为 1,039.5GWh，累计同比增长 42.4%。出口方面：1-12月我国动力和储能电池累计出口达 197.1GWh，累计同比增长 29.2%。其中，动力电池累计出口量为 133.7GWh，累计同比增长 5.0%，储能电池累计出口量为 63.4GWh，累计同比增长 151.6%。装车量方面：12 月，我国动力电池装车量为 75.4GWh，同环比增长57.3%/12.2%。其中三元电池装车量 14.3GWh，磷酸铁锂电池装车量 61.0GWh；1-12 月累计装车量 548.6GWh，同比增长 41.5%。12 月新能源车平均单车带电量 46.7KWh，环比增长 5.1%；1-12 月平均单车带电量为 46.5KWh。补贴政策延续有力支撑2025 车市持续增长。根据发改委在2025 年1 月8 日发布的通知，2025 年汽车销售以旧换新政策基本保持 2024 年的补贴力度，其中报废补贴 1.5 万元（购买燃油车）或 2 万元（购买新能源车），置换更新补贴 1.3 万元（购买燃油车）或 1.5 万元（购买新能源车），乘联会估计报废更新和以旧换新的总体补贴资金的需求将超过2,000 亿元。因此，我们对2025 年中国整体车市的销量增长保持乐观并预计乘用车和新能源车的零售销量分别为 2,365 万辆和 1,310 万辆，分别同比增长 3%和 20%，新能源车渗透率将提升至 55%。风险提示：新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。2025 年 1 月 15 日 行业更新报告敬请阅读末页的重要说明2焦点图表图表 1: 中国乘用车销量（2023 年 01 月-2024 年 12 月）图表 2: 中国新能源车销量（2023 年 01 月-2024 年 12 月）资料来源：乘联会，华兴证券资料来源：乘联会，华兴证券图表 3: 纯电、插混、增程车型月度零售销量（2023 年 01 月-2024 年 12 月）资料来源：乘联会，华兴证券汇编2025 年 1 月 15 日 行业更新报告敬请阅读末页的重要说明3图表 4: 2024 年 12 月新能源车销量排行（国内）排名车型12 月销量（辆）1-12 月销量（辆）1Model Y61,881480,3092海鸥48,754453,5933五菱宏光 MINIEV37,747223,3944五菱缤果30,757199,5295秦 L DM30,062305,1236理想 L627,769192,2577海豹 0626,711166,9208秦 PLUS DM25,970155,7479小米 SU725,815179,61710宋 Pro DM25,385241,598资料来源：懂车帝，太平洋汽车网，华兴证券图表 5: 中国动力电池装机量（2023 年 01 月-2024 年 12 月）图表 6: 中国三元电池装机量（2023 年 01 月-2024 年 12月）资料来源：创新联盟，华兴证券资料来源：创新联盟，华兴证券图表 7: 中国磷酸铁锂电池装机量（2023 年 01 月-2024 年 12月）资料来源：创新联盟，华兴证券2025 年 1 月 15 日 行业更新报告敬请阅读末页的重要说明4图表 8: 2024 年 12 月动力电池装机量排行（国内）排名企业12 月装机量（GWh）占比1-12 月装机量（GWh）占比1CATL34.2945.5%246.0145.1%2比亚迪17.4923.2%135.0224.74%3中创新航4.205.6%36.486.68%4国轩高科4.195.6%25.044.59%5蜂巢能源3.154.2%17.363.18%6亿纬锂能2.823.8%18.703.43%7瑞浦兰均1.912.5%12.142.22%8欣旺达1.702.3%15.792.89%9正力新能1.061.4%9.851.80%10极电新能源0.961.3%7.661.40%资料来源：创新联盟，华兴证券图表 9: 2024 年 12 月至今新能源车行业重点政策时间事件细则2025/1/8发改委和商务部发布关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知.通知中汽车相关政策包括：1）扩大汽车报废更新支持范围，将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。购买新能源乘用车单台补贴 2 万元、购买 2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴 1.5 万元。2）完善汽车置换更新