汽车汽配行业更新报告：1月乘用车销量同比下降，智驾平价化时代到来

s敬请阅读末页的重要说明12025 年 2 月 18 日证券研究报告 / 行业更新报告汽车汽配研究团队王一鸣, 分析师证书编号：S1680521050001电话：+86 21 6015 6850电邮地址：ymwang@huaxingsec.com1 月乘用车销量同比下降，智驾平价化时代到来•1 月乘用车总体销量同环比均有下降，新能源车零售销量同比增长 10.5%。•1 月动力电池装机量同比增长 20.1%，单车平均带电量为 48.5KWh，环比下降1.9%。•比亚迪推出“天神之眼”智能驾驶系统，智驾平价化时代正式到来。1 月乘用车销量同环比有所下降，新能源车出口维持扩张。根据乘联会数据，2025 年1 月乘用车零售销量（狭义, 下同）179.4 万辆，同环比下降 12.1%/31.9%；批发销量 210.1 万辆，同环比下降 0.3%/31.6%。当月新能源车零售销量达 74.4 万辆，同环比增长（下降）10.5%/（42.9%），1 月渗透率为 41.5%（较去年同期提升 9 个百分点）。出口方面：根据乘联会统计口径，1 月乘用车出口 38 万辆，同比增长 3%；新能源乘用车出口 13.9 万辆，同环比增长 29.4%/13.9%。乘联会预计，伴随着中国新能源车的规模优势显现和市场扩张需求，中国制造的新能源品牌产品越来越多地走出国门，在海外的认可度持续提升。虽然近期受到外部国家的一些干扰，但自主插混出口发展中国家增长迅猛，前景光明。库存方面：由于 1 月厂商生产较强，1 月厂商生产高于批发 0.6 万辆，1 月厂商库存增长 1万辆（去年同期下降 7 万辆）。总体乘用车国内渠道库存下降 7 万辆（去年同期下降 32万辆），导致批发增速大幅高于零售增速 12 个百分点。1 月总体动力电池装机量同比增长 20.1%，单车带电量环比下降 1.9%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟（下文简称“创新联盟”）数据，国内 2025 年 1 月动力和储能电池合计销量为 80.4GWh，同环比增长（下降）40.8%/（36.5%）。其中，动力电池销量为62.9GWh，同环比增长（下降）24.6%/（34.7%）；储能和其他电池销量为 17.5GWh，同环比增长（下降）163.6%/（42.1%）。出口方面：1 月我国动力和储能电池出口达17.5GWh，同环比增长（下降）67.1%/（20.1%）。其中，动力电池累计出口量为11.1GWh，同环比增长（下降）9.1%/（14.2%），储能电池累计出口量为 6.4GWh，环比下降 28.8%。装车量方面：1 月，我国动力电池装车量为 38.8GWh，同环比增长（下降）20.1%/（48.6%）。其中三元电池装车量 8.5GWh，同环比分别下降 32.2%/40.4%；磷酸铁锂电池装车量 30.2GWh，同环比增长（下降）53.5%/（50.5%）。1 月，新能源汽车的平均带电量为 48.5KWh，环比下降 1.9%，纯电车型和插电混动车型的带电量分别为53.2KWh（环比下降 6.3%）和 26.7KWh（环比增长 10.7%）。智能化将成为新能源车下半场竞争的主旋律。比亚迪发布高阶智驾系统“天神之眼”，分为三个版本，其中：天神之眼 A，高阶智驾三激光版（DiPiIot 600），主要搭载品牌为仰望；天神之眼 B，高阶智驾激光版（DiPiIot 300），主要搭载品牌为腾势、比亚迪；天神之眼 C，高阶智驾三目版（DiPilot 100），主要搭载品牌为比亚迪。“天眼之神”的发布表明比亚迪正式将智能化配置带入平价市场，我们预计未来 10 万元以上的车型将搭配基础智驾功能（高速 NOA 和智能泊车），市场竞争进一步加剧。风险提示：新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。2025 年 2 月 18 日 行业更新报告敬请阅读末页的重要说明2焦点图表图表 1: 中国乘用车销量（2023 年 01 月-2025 年 1 月）图表 2: 中国新能源车销量（2023 年 01 月-2025 年 1 月）资料来源：乘联会，华兴证券资料来源：乘联会，华兴证券图表 3: 纯电，插混和增程车型月度零售销量（2023 年 1 月-2025 年 1 月）资料来源：乘联会，华兴证券汇编050100150200250-43%-23%-3%17%37%57%2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1月中国乘用车销量(万辆）-左轴同比增长-右轴0204060801001201402023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1月纯电车型（万辆）插混车型（万辆）增程车型（万辆）2025 年 2 月 18 日 行业更新报告敬请阅读末页的重要说明3图表 4: 2025 年 1 月新能源车销量排行（国内）排名车型1 月销量（辆）当年累计销量（辆）1星愿28,14628,1462Model Y25,69425,6943五菱宏光 MINIEV24,92424,9244小米 SU722,89722,8975银河星舰 7 EM-i20,32820,3286海鸥18,17118,1717秦 L DM16,04716,0478熊猫15,93215,9329宋 Pro DM15,69815,69810小鹏 MONA M0315,22515,225资料来源：懂车帝，太平洋汽车网，华兴证券图表 5: 中国动力电池装机量（2023 年 01 月-2025 年 1 月）图表 6: 中国三元电池装机量（2023 年 01 月-2025 年 1 月）资料来源：创新联盟，华兴证券资料来源：创新联盟，华兴证券图表 7: 中国磷酸铁锂电池装机量（2023 年 01 月-2025 年 1月）资料来源：创新联盟，华兴证券0 10 20 30 40 50 60 70 -50%0%50%100%150%2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1月动力电池装机量(Gwh) - 左轴同比 - 右轴0 5 10 15 20 -50%0%50%100%150%2023年1月2023年2月2023年3月202