策略周专题(2025年1月第2期)：如何看待近期的小盘股行情？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 1 月 18 日 策略研究 如何看待近期的小盘股行情？ ——策略周专题（2025 年 1 月第 2 期） 本周 A 股市场出现回暖 受风险偏好抬升等因素的影响，本周 A 股市场出现回暖。A 股市场本周有所回暖，主要宽基指数普遍收涨。在主要宽基指数中，本周创业板指涨幅最大，涨幅为4.7%，而上证 50 涨幅最小，涨幅为 0.9%。目前万得全 A 估值处于 2010 年以来历史中等位置。行业方面，本周申万一级行业普涨，社会服务、传媒、计算机等行业本周表现相对较好，家用电器、银行、公用事业等行业的涨幅则较小。 如何看待近期的小盘股行情？ 小盘风格对于市场情绪更加敏感，超额收益主要与市场情绪息息相关。小盘股由于市值偏低，容易受到资金面的影响，股价弹性相比于大盘股会更大。当市场情绪抬升时，随着资金交易的活跃，小盘股往往会取得超额收益，反之当市场情绪回落时，随着资金交易行为的降温，小盘股则难以取得超额收益。 近期受利好事件催化，市场情绪有所好转，小盘股表现也因此强势。小盘股近期表现之所以较为强势，主要得益于市场情绪出现了回暖。而市场情绪的回暖或许主要与两方面因素有关，一方面，政策端出现了一些积极表态，另一方面，市场日度成交额在近期曾跌破 1 万亿元，或许引发了部分资金对于股市的关注。 短期来看，市场情绪可能会出现升温，小盘股或仍会有一定表现。中美关系近期出现缓和迹象，利于市场情绪升温。不过一些因素可能会制约市场情绪升温的持续性：1 月下旬是年报预告披露的高峰，市场风险偏好可能会下降；春节前市场情绪往往也较为平淡，大多数时候会出现下行；海外仍然面临一定不确定性，可能会对市场情绪产生扰动。 相对而言，小盘风格在春节后或许会有更加持续的表现。一方面，节后年报预告及年报披露压力较弱，逻辑短期无法证伪利于市场情绪抬升。另一方面，长假期后市场情绪通常会出现抬升。此外，海外不确定性事件也将落地，利于市场风险偏好抬升。 “春季躁动”行情或将逐步开启 中美关系出现缓和迹象背景下，市场有望迎来反弹。2025 年 1 月 17 日晚，国家主席习近平应约同美国当选总统特朗普通电话。两国元首的通话，一定程度上表明中美关系出现了缓和，这对于市场而言，将有利于风险偏好抬升，中国金龙指数与 A50 指数对此也有积极反应，A 股市场预计也有望出现反弹。 2025 年 A 股“春季躁动”行情或将逐步开启。A 股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，且央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开均可催化春季行情。2024 年 GDP 增长目标圆满达成、中美关系出现缓和，A 股“春季躁动”行情可期，或将逐步开启。 行业配置方面，中长期建议关注盈利修复及高风险偏好品种两条主线。盈利修复主线重点关注内需偏消费方向，如食品饮料、医药生物、社会服务等；高风险偏好品种主线关注高贝塔行业补涨（医药、食饮、基础化工、有色等）、高盈利预期行业（TMT、军工等）及主题投资（政策支持类主题，如并购重组、市值管理；科技类主题，如 AI 产业链、自主可控）三大方向。 风险分析：历史规律出现失效；中美关系显著恶化；市场情绪大幅下降。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：王国兴 执业证书编号：S0930524070013 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 如何看待近期的小盘行情？ .............................................................................................. 5 1.1 本周 A 股市场出现回暖 .......................................................................................................................... 5 1.2 如何看待近期的小盘行情？ ................................................................................................................... 6 1.3 “春季躁动”行情或将逐步开启 ............................................................................................................... 11 2、 市场表现与核心数据 ....................................................................................................... 13 2.1 市场表现回顾 ....................................................................................................................................... 13 2.2 资金与流动性概览 ................................................................................................................................ 14 2.3 板块盈利与估值 ................................................................................................................................... 15 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 17 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 图目录 图 1：本周主要市场指数普遍上涨 .........................................................................................