2024年12月份债券托管量数据点评：利率债托管量环比净增，信用债托管量环比净减

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 1 月 16 日 总量研究 利率债托管量环比净增，信用债托管量环比净减 ——2024 年 12 月份债券托管量数据点评 1、 债券托管总量及结构 债券托管总量环比增幅走阔。截至 2024 年 12 月末，中债登和上清所的债券托管量合计为 159.89 万亿元，环比净增加 3.31 万亿元，相较于 2024 年 11 月末的环比净增 2.15 万亿元，环比增幅有所提升。 本月除信用债托管量小幅减少外，各品种债券托管总量均表现为不同程度净增。本月（2024 年 12 月，下同）利率债托管量 108.75 万亿元，环比净增加 1.83万亿元；信用债托管量 17.92 万亿元，环比小幅减少 0.01 万亿元；金融债券（非政策性）托管量 11.74 万亿元，环比净增加 0.04 万亿元，同业存单托管量 19.45万亿元，环比净增加 1.42 万亿元。 2、债券持有者结构及变动 分机构托管量环比变化： 政策性银行持续增持利率品和信用品，减持同业存单；商业银行持续减持利率品和同业存单，对信用品由上月（2024 年 11 月，下同）减持转变为增持； 信用社、保险机构增持利率品，减持同业存单和信用品； 证券公司对利率品和信用品均表现为减持，增持同业存单； 非法人产品持续增持利率品和同业存单，对信用品由上月增持转变为减持； 境外资金近期首次出现净流入，主要系增持同业存单，对利率品和信用品仍表现为减持。 分券种托管量环比变化： 国债托管量本月环比续增，除政策性银行、信用社增持外，其余机构均减持； 地方债托管量本月环比续增，除境外机构外各机构均表现为增持； 政金债托管量本月环比续增，政策性银行持续大幅增持，商业银行持续大幅减持； 同业存单托管量本月环比续增，配置盘均持续减持，非法人产品持续大幅增持； 企业债券托管量本月环比续减，各机构均表现为减持； 中期票据托管量本月环比续增，非法人类产品、商业银行持续增持； 短融和超短融托管量本月转变为减持，除政策性银行、境外机构增持外，其余机构均减持； 非公开定向工具托管量本月环比续减，非法人类产品持续减持，为主要减持主体。 3、债市杠杆率观察 待购回债券余额季节性增加，债市杠杆率环比上升。截至 2024 年 12 月底，待购回质押式回购余额（估算）为 121,799.79 亿元，环比增加 6,180.62 亿元，杠杆率为 108.25%，环比上升 0.27 个百分点，同比基本持平。 4、风险提示 警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 联系人：孙牧北 010-57378036 sunmubei@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 债券托管总量及结构 ......................................................................................................................... 3 2、 债券持有者结构及变动 ..................................................................................................................... 5 2.1 分机构托管量环比变动 ......................................................................................................................................... 5 2.2 分券种托管量环比变动 ......................................................................................................................................... 5 2.3 主要券种持有者结构 ............................................................................................................................................. 7 3、 债市杠杆率观察 ............................................................................................................................... 10 4、 风险提示 ........................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1 ：中债登，上清所托管量及环比增量 ............................................................................................................... 3 图表 2 ：利率债托管量及环比增量 ............................................................................................................................... 3 图表 3 ：信用债托管量及环比增量 ............................................................................................................................... 4 图表 4 ：金融债（非政策性）托管量及环比增量 ....................................................................................................... 4 图表 5 ：同业存单托管量及环比增量 ............................................