A股七大资金主体面面观：等待新一轮交易脉冲

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 等待新一轮交易脉冲 证券研究报告 2025 年 01 月 20 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 林晨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040002 linchen@tfzq.com 陈英奇 联系人 chenyingqi@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-春耕黄金坑》 2025-01-19 2 《投资策略：华夏金隅智造工场 REIT发售-周观 REITs》 2025-01-19 3 《投资策略：投资策略-2025 年度策 略核心聚焦之房地产》 2025-01-17 ——A 股七大资金主体面面观 导读：12月市场在月初经历上涨后进入震荡行情，成交热度较前期有所减退，等待新一轮交易脉冲。 ⚫ 公募基金：偏股新发放缓。2024 年 12 月新成立偏股型公募基金份额 372.04 亿份，较上月 1090.19 亿份减少 718.15 亿份，处于近 3 年来 77.78%分位，12 月权益新基发行量大幅回落。分结构来看，主动型偏股 12 月新发份额 87.22 亿，较上月环比回升 45.92亿；被动型偏股新发份额 274.71 亿，较上月环比大幅下降 762.26 亿，被动型产品 12月以来发行规模显著回落，但依然是新基发行市场增量资金主要来源。存量股票型 ETF方面，12 月净申购额达 492.22 亿元，较前月环比上升 2.35%，具体产品净申购方面，中证 A500ETF 依然是资金集中流入方向，同时红利类产品也有较大规模净申购额。 ⚫ 私募证券基金：仓位仍低。12 月私募证券基金规模为 5.21 万亿，较 11 月环比基本不变。从股票型产品的新发行情况看，2024 年 12 月新发数量为 763 只，较 11 月的 492 只环比增加 271 只，整体来看仍处于历史低位水平。仓位方面，12 月私募股票多头指数成份平均仓位为 55.79%，相较 11 月环比回升 0.81pcts，处于 2010 年以来的 11.1%分位。私募基金仓位整体呈现底部回升企稳迹象，反映当前政策预期向好的背景下，私募投资者情绪可能正在修复，相关资金有望逐步流向权益市场。 ⚫ 北向资金：成交活跃度持续回落。成交方面，24 年 12 月北向月成交额达 3.81 万亿，较11 月的 5.00 万亿环比回落 23.73%，北向成交额占全 A 总成交额比降至 10.75%，较前月下降 1.34pcts。当前外资成交规模开始缩量，同时成交占比持续回落，反映外资可能已获利了结并等待下一轮政策预期发酵。 ⚫ 两融资金：净流入大幅回落，活跃度下降。截至 2024 年 12 月末，场内两融余额合计1.86 万亿，较上月环比上升 1.10%，其中融资余额为 1.85 万亿，较上月增长约 1.11%。12 月两融净流入 199.77 亿元，参与度为 9.36%，两融资金交易活跃度较上月有所收敛。 ⚫ 保险资金：年初以来净流入趋势有望持续。2024Q3，财产险+人身险持有权益资产规模净增加 3,327 亿元，年初以来累计净增加 6,387.79 亿元，显示当前险资对于 A股市场整体维持流入态势。此外，7 月三中全会以来，保险行业政策支持力度和广度均显著增强，险资入市便利度进一步得到提升，相关资金入市节奏仍有望进一步加快。 ⚫ 银行理财：发行数量持续回升，权益配比回落。以收益起始日来看，2024 年 12 月理财产品发行数量为 5,800 只，较 11 月环比上升 11.26%；发行-到期数量 2,200 只，较上月环比增加 12.76%。权益产品方面，12 月新发权益类理财产品占比为 0.15%，较前月下降0.50pcts，理财资金权益比例整体回落。 ⚫ 产业资本：12月减持规模有所回落。12 月产业资本整体净减持 206.76 亿元，其中增持94.26 亿，减持 301.02 亿，交易日均净减持规模为 9.40 亿，减持规模较上月回落。 ⚫ 三大主体资金流指标：12月交易脉冲大幅回落。截至 2024 年 12 月 31 日，3 主体资金流指标值为 0.06，位于 2015 年底以来的 55.8%分位。交易热度回落后，等待新一轮交易脉冲。 风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国内外形势出现超预期恶化。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 公募基金：偏股新发放缓................................................................................................................... 3 2. 私募证券基金：仓位仍低................................................................................................................... 6 3. 北向资金：成交活跃度持续回落 ..................................................................................................... 7 4. 两融资金：净流入大幅回落 .............................................................................................................. 8 5. 保险资金：年初以来净流入趋势有望持续.................................................................................. 10 6. 银行理财：发行数量持续回升，权益配比回落......................................................................... 11 7. 产业资本：12 月减持规模有所回落 ............................................................................................. 12 8. 三大主体资金流指标：12 月交易脉冲大幅回落 ....................................................................... 14 9. 风险提示 .........................................................................................................................