计算机行业AI算力“卖水人”系列(4)：美国对华AI限制加剧，自主可控大势所趋

美国对华AI限制加剧，自主可控大势所趋——AI算力“卖水人”系列（4）评级：推荐(维持)证券研究报告2025年01月24日计算机刘熹(证券分析师)S0350523040001liux10@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M计算机-8.6%-2.1%20.8%沪深300-3.3%-4.3%17.7%最近一年走势相关报告《计算机行业事件点评：我国中部最大智算中心投产，国产算力景气上行（推荐）*计算机*刘熹》——2025-01-14《豆包大模型迭代升级，字节AI计算生态有望受益——字节豆包计算生态更新（推荐）*计算机*刘熹》——2024-12-30《计算机行业点评报告：低空经济司挂牌，低空战略推进再提速（推荐）*计算机*刘熹》——2024-12-29-24%-9%6%21%36%50%2024/01/232024/05/232024/09/232025/01/23计算机沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要u核心提要：2025年1月，美国连续出台对华AI限制与晶圆代工限制等行政指令。短期，NV H20 GPU等裁剪版芯片或仍在允许对华销售范围之内，同时美国对晶圆制造设置IC设计与OSAT名单，或限制我国AI芯片流片；中长期，美国对华封锁加剧，我国“晶圆代工-芯片设计-下游整机”各环节的自主可控仍为大势所趋。u中美博弈是科技投资的核心变量，特朗普2.0对华制裁或将持续 2019年以来，中美贸易摩擦持续加剧，导致国内科技产业的投资策略发生显著的变化。2024年10月，美国商务部要求台积电从11月11日起，停止向中国大陆客户供应7nm及更先进工艺的AI芯片。12月2日，美国商务部工业与安全局（BIS）公布了对中国半导体出口管制措施新规则，将140家中国半导体相关公司列入“实体清单”。在特朗普2.0时代，美国对华在高科技领域的制裁、限制或将持续。u2025年1月，美国加强对华AI和半导体出口限制 1月13日，美国发布“人工智能扩散临时最终规则”，宣布对先进计算芯片和某些闭源人工智能模型权重的管控措施。第一类，盟友国家（AI 20俱乐部），自由购买AI芯片；第二类，不属于AI 20俱乐部且非禁运国的140多个国家和地区，限制进口AI芯片上限。第三类，全面禁运GPU芯片的22个国家和地区。但本次法规维持3A090参数限制，H20或不再限制范围之内。 1月15日，美国BIS宣布修订出口管理法规（EAR），要求对16/14nm以下工艺和HBM管制全面升级，并创建两个新的实体（经批准的IC设计实体和OSAT公司），或将限制我国芯片流片渠道。此外，BIS将智谱、算能、科益虹源等列入实体清单，进一步限制我国AI模型发展。我们认为，虽然美国对华晶圆代工限制或短期影响我国AI芯片厂商的供应链稳定性，但在中长期中美博弈背景下，我国自主可控仍为发展趋势。uAI自主可控是大势所趋，关注芯片、大模型、应用等细分赛道 2025年的自主可控对比五年前或将发生从基础软硬件到人工智能大模型、从2+8+N行业信创到全国全行业国产替代、国产基础软硬件水平显著提升三个变化。得益于我国持续多年的信创产业推进，目前OS、CPU、数据库等环节的产品能力已显著提升，未来战略或将更加聚焦人工智能高科技的自主可控，国产大模型、国产GPU、国产AI应用将迎来新的发展机遇。同时，互联网、半导体、通信、汽车等四大行业协会陆续发文表示“美国芯片不再安全、不再可靠”或将给国产软硬件打开新的商业化市场。我们看好2025年AI产业链上下游自主可控的投资机会。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4相关公司与风险提示● 投资建议：美国持续加强对华AI和半导体出口限制，AI自主可控趋势加强。算力产业链中的AI芯片、服务器整机、铜连接、HBM、液冷、光模块、IDC等环节有望持续受益。维持对计算机行业“推荐”评级。● 相关公司ü1）AI芯片：海光信息、寒武纪、龙芯中科、景嘉微、英伟达、AMD、Intel。ü2）服务器整机：中科曙光、浪潮信息、华勤技术、工业富联、软通动力、中兴通讯、神州数码、烽火通信、拓维信息、纬创、广达、英业达、超微电脑。ü3）服务器组件：①散热：曙光数创、英维克、飞荣达、同方股份、申菱环境、高澜股份、奇鋐科技、双鸿、VERTIV；②主板：沪电股份、深南电路、胜宏科技、技嘉、华擎；③HBM：SK海力士、三星、美光、赛腾股份、联瑞新材；④铜连接：安费诺、沃尔核材、华丰科技；⑤电源：欧陆通、中国长城、光宝、台达。ü4）光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技。ü5）数据中心：润泽科技，光环新网、宝信软件、云赛智联、奥飞数据、数据港、世纪互联、万国数据、电科数字。l 风险提示：宏观经济影响下游需求、大模型产业发展不及预期、市场竞争加剧、中美博弈加剧、相关公司业绩不及预期、各公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5目录第一章 美国对华制裁背景1.1 全球局势：美国持续加大对华制裁，尖端科技是主要竞争领域第二章 美国对华限制加剧2.1 AI限制：新规主要导向为对AI模型与集成电路进行控制2.1.1 第一类（Tier1）：盟友国家（AI 20）2.1.2 第二类（Tier2）：低处理性能（LPP）许可豁免机制2.1.3 第三类（Tier3）：全面禁运GPU芯片的国家2.1.4 集成电路性能限制：延续3A090限制，参数截至H20 GPU2.1.5 新增：封闭权重模型（Closed-Weight Models）2.2 晶圆代工限制：修订出口管理法规EAR，限制AI芯片代工2.2.1 修订许可证例外规定 AIA 和 ACM2.2.2 补充实体名单：经批准的IC设计实体与OSAT公司2.2.3 新定义：增加五个对于制造、设计等方面的定义2.2.4 澄清3A090.a范围，升级对16nm以下工艺和HBM管制2.2.5 修订FDP IFR：（非）商业管制清单与评论期限等2.3 BIS新增实体清单：将智谱、算能、科益虹源等列入名单第三章 关注AI自主可控3.1 2025年自主可控的三个变化3.2 AI芯片： 海光信息、寒武纪3.3 AI大模型：科大讯飞3.4 AI整机：中科曙光、浪潮信息3.5 代工：中芯国际第四章 投资建议与风险提示4.1 投资建议与相关公司4.2 风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6第一章 美国对华制裁背景中美博弈是科技投资的核心变量，特朗普2.0对华制裁或将持续请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明71.1 全球局势：美国持续加大对华制裁，尖端科技是主要竞争领域● 2024年10月，美国商务部要求台积电从11月11日起，停止向中国大陆客户供应7nm及更先进工艺的AI芯片。12月2日，美国商务部工业与安全局（BIS）公布了对中国半导体出口管制措施新规则，将140家中国半导体相关公司列入“实体清单”，分别是136家中国实体和4家海外关联企业，其中包括100多家半导体设备和工具制造商。图：美国对华限制汇总4月要求全球使用美国设备生产芯片的公司，