租赁行业：2024年融资租赁ABS市场运行回顾与2025年展望

资产证券化市场研究报告 1 / 13 2024 年融资租赁 ABS 市场运行回顾与 2025 年展望 金融结构评级部 张庆华 徐宇扬 董仪 摘要： 回顾 2024 年，融资租赁 ABS 发行稳中有降。受实体融资需求偏弱、城投类资产入池受限以及其他替代融资渠道融资成本较低影响，一般企业融资租赁ABS 发行规模首次下降；受我国汽车金融行业竞争加剧，租赁公司业务投放持续承压影响，汽车融资租赁 ABS 发行规模持续下降。政策扶持下，小微融资租赁 ABS 和绿色融资租赁 ABS 发行规模延续增长态势。一般企业融资租赁 ABS存量和净融资额同比均有所下降；汽车融资租赁 ABS 存量和净融资额同比小幅上升。分市场看，一般企业融资租赁交易所企业 ABS 和 ABN 发行规模均有所下降；汽车融资租赁 ABN 发行规模大幅下降，汽车融资租赁交易所企业 ABS发行规模有所增长。从供给主体来看，原始权益人/发起机构较为集中，头部效应明显，小微融资租赁发行主体持续扩容。就发行利率而言，受开年以来政策加力、资金面保持平稳宽松，债券市场收益率持续较快下行，融资租赁 ABS 发行利率总体呈下行趋势，头部原始权益人/发起机构间利差虽有所分化，但利差进一步缩减。融资租赁 ABS 二级市场流动性保持相对稳定，二级市场成交量仍较为集中，头部机构效应明显。 展望 2025 年，实体融资需求、城投类资产入池的限制、替代融资渠道融资成本以及行业间竞争格局或仍是影响融资租赁 ABS 发行的重要因素，融资租赁ABS 供给或将延续 2024 年稳中有降的态势；政策扶持下，小微融资租赁 ABS和绿色融资租赁 ABS 发行规模或延续增长态势；发行价格方面，融资租赁 ABS发行利率整体或仍呈震荡筑底形势。 一、2023 年融资租赁 ABS 市场总体发行情况 1. 2024 年，融资租赁 ABS 发行稳中有降 融资租赁 ABS 包括一般企业融资租赁和汽车融资租赁 ABS。2022-2024 年，融资租赁 ABS 发行规模分别为 3487.24 亿元、3469.58 亿元和 3171.54 亿元，较上年分别增长 11.76%以及下降 0.51%和 8.59%，发行规模同比稳中有降。 一般融资租赁方面，受实体融资需求偏弱、城投类资产入池受限以及其他替代融资渠道融资成本较低影响，一般企业融资租赁 ABS 发行规模同比首次下降。2022-2024 年，一般融资租赁 ABS 发行规模分别为 2511.01 亿元、2614.01新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 2 / 13 亿元和 2365.18 亿元，较上年分别增长 8.48%、4.10%以及下降 9.52%，2024 年发行规模首次出现下降。 汽车融资租赁方面，受我国汽车金融行业竞争加剧，租赁公司业务投放持续承压影响，汽车融资租赁 ABS 发行规模持续下降。2022-2024 年，汽车融资租赁 ABS 发行规模分别为 976.22 亿元、855.56 亿元和 806.36 亿元，较上年分别增长 21.16%以及下降 12.36%和 5.75%，2024 年发行规模虽然仍呈下降趋势，但是降幅有所收窄。 图表 1. 融资租赁 ABS 发行规模情况（单位：亿元） 注：数据来源于 Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 2. 一般企业融资租赁 ABS 存量和净融资额同比均有所下降；汽车融资租赁 ABS 存量和净融资额同比小幅上升 2024 年，受一般企业融资租赁存量规模下降较多影响，融资租赁 ABS 存量和净融资额同比均有所下降。一般企业融资租赁 ABS 方面，2022-2024 年，一般企业融资租赁 ABS 存量余额分别为 2554.72 亿元、2723.85 亿元和 2588.39 亿 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.002020年2021年2022年2023年2024年汽车租赁ABS一般融资租赁ABS汽车租赁ABS变化率一般融资租赁ABS变化率-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00Q1Q2Q3Q4一般企业融资租赁季度发行情况2023年发行量2024年发行量2023年发行量变化率2024年发行量变化率-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00Q1Q2Q3Q4汽车融资租赁ABS季度发行情况2023年发行量2024年发行量2023年发行量变化率2024年发行量变化率新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 3 / 13 元，净融资额分别约为 333.30 亿元、169.13 亿元和-135.47 亿元，一般企业融资租赁 ABS 存量和净融资额同比均有所下降。汽车融资租赁 ABS 方面，2022-2024 年，汽车融资租赁 ABS 存量余额分别为 872.91 亿元、829.73 亿元和 834.48亿元，净融资额分别约为 102.10 亿元、-43.19 亿元和 4.75 亿元，汽车融资租赁存量和净融资额同比小幅上升。 图表 2. 融资租赁 ABS 存量及净融资额情况（单位：亿元） 注：数据来源于 Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 3. 一般企业融资租赁 ABS 交易所企业 ABS 和 ABN发行规模均有所下降；汽车融资租赁 ABN 发行规模大幅下降，汽车融资租赁交易所企业 ABS发行规模有所增长 一般企业融资租赁 ABS 方面，2022-2024 年，交易所企业 ABS 发行规模分别为 1976.92 亿元、2123.95 亿元和 1929.21 亿元，增速分别为 19.69%、7.44%和-9.17%，2024 年发行规模首次下降；同期，ABN 发行规模分别为 534.09 亿元、490.06亿元和 435.97亿元，增速分别为-19.43%、-8.24%和-11.04%，发行规模连续第三年下降。汽车融资租赁 ABS 方面，2022-2024 年，交易所企业 ABS 发行规模分别为 495.68 亿元、505.23 亿元和 586.87 亿元，增速分别为-10.11%、1.93% 0501001502002503003504004505000.00500.001000.001500.002000.002500.002020年末2021年末2022年末2023年末2024年末一般融资租赁存量情况交易所ABS 存量余额ABN 存量余额交易所ABS 存量单数ABN 存量单数(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.002021年末2022年末2023年末202