食品饮料行业周报（25年第7周）：白酒政策预期升温，本周板块估值修复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年02月17日优于大市食品饮料周报（25 年第 7 周）白酒政策预期升温，本周板块估值修复核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《白酒板块 2 月投资策略：春节动销延续“弱需求、强分化”，酒企重视秩序维护》 ——2025-02-13《食品饮料周报（25 年第 6 周）-白酒春节动销整体符合节前预期，静待需求恢复》 ——2025-02-11《食品饮料行业 2024 年四季度基金持仓分析-白酒超配比例收窄，大众品板块获得加配》 ——2025-01-24《食品饮料周报（25 年第 3 周）-春节旺季临近，刚需加快释放，多品类增长承压》 ——2025-01-21《白酒板块 1 月投资策略：春节动销逐步起量，渠道演绎强者恒强》 ——2025-01-15本周（2025 年 2 月 10 日至 2025 年 2 月 14 日）食品饮料板块上涨 2.35%，跑赢上证指数 1.04pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为岩石股份(25.75%)、一鸣食品(12.67%)、味知香(12.61%)、嘉必优(11.36%)和山西汾酒(9.27%)。白酒：政策预期升温，本周板块估值修复。今世缘于 2 月 7 日召开 2025 年工作大会，董事长顾祥悦表示 2025 年要以实现中长期目标为主线，练好基本功，在重点领域营造更加充分的先行优势；同时在开展工作时，尤其需要处理好数量与质量、发展与安全、效率与公平的关系。公司春节动销延续产品结构提升趋势，省内国缘品牌势能持续释放；同时公司充分认知到 2025年行业需求的压力，节后四开、对开停货，保存渠道势能；我们认为公司积极推动优势市场份额提升，又不过分强调增速透支品牌，长期发展更加健康。汾酒集团于 2 月 11 日召开职工代表大会，董事长袁清茂再次强调汾酒复兴纲领第二阶段，25-26 年为成果巩固期，围绕八大纲领做好工作，其中市场线包含“全国化 2.0、国际化 1.0、年轻化 1.0”。i 茅台 APP 于 2 月 14-18日开启“云购酱香·双重厚意”活动，期间茅台 1935、汉酱、王子、贵州大曲核心产品将有活动优惠；系列酒为公司今年重要增长工具之一，1935 不增量、销售动作更加市场化，增加费用投入，预计全年系列酒增长 14-15%的目标确定性较高。本周白酒指数上涨 3.1%，情绪转暖、估值修复，基本面表现平稳。本周（2/10-2/14）白酒 SW 上涨 3.09%，山西汾酒、今世缘、水井坊、古井贡酒、泸州老窖涨幅领先。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒；2）基地市场仍有份额提升逻辑的古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒；3）报表端反应改革或调整已进入向上阶段的公司；也建议关注渠道风险加速释放的泸州老窖、洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。大众品：需求磨底静待催化，政策预期驱动修复。啤酒：仍处需求磨底阶段，板块对消费提振政策预期敏感，前期板块回调后龙头配置价值有所提升。零食：本周零食板块情绪仍然偏弱，重点关注全年有渠道增量机遇的个股。调味品：春节开门红节奏顺利，节后库存逐渐消化。速冻食品：节令餐饮消费高峰，1 月环比 12 月明显改善。乳制品：春节动销平稳轻装上阵，布局 2025年供需改善带来的向上弹性。饮料：春节整体符合预期，龙头来年目标积极预计景气延续。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、口子窖、燕京啤酒、甘源食品、洽洽食品等。风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台优于大市1,475.01,852,89268.5376.67600809.SH山西汾酒优于大市190.1231,94010.2411.79000858.SZ五粮液优于大市131.2509,3838.519.29002991.SZ甘源食品优于大市76.97,1684.255.11603198.SH迎驾贡酒优于大市54.443,5203.434.02603369.SH今世缘优于大市46.658,0512.923.34603589.SH口子窖优于大市36.722,0142.903.11002557.SZ洽洽食品优于大市27.413,9071.932.23000729.SZ燕京啤酒优于大市11.131,3700.350.44资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：白酒政策预期升温，本周板块估值修复 ................................ 41.1 白酒：政策预期升温，本周板块估值修复 ..............................................41.2 大众品：需求磨底静待催化，政策预期驱动修复 ........................................ 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2025 年 2 月 10 日至 2025 年 2 月 14 日）食品饮料板块上涨 2.35%，跑赢上证指数 1.04pct。 ........................................................................ 72.2 白酒：本周飞天茅台批价下跌，普五、国窖持平 ........................................ 92.3 大众品：瓦楞纸、PET 环比上升，其余原材料下降 ..................................... 102.4 本周重要事件 .....................................................................132.5 下周大事提醒 .....................................................................14风险提示 ........................................