AI行业跟踪报告第54期：比亚迪智驾和华为昇腾驱动强瑞技术快速成长

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 2 月 9 日 行业研究 比亚迪智驾和华为昇腾驱动强瑞技术快速成长 ——AI 行业跟踪报告第 54 期 电子行业 比亚迪智能驾驶厚积薄发，智驾渗透率快速提升。比亚迪在汽车智能化上采取了外部合作和自主研发齐头并进的策略。在外部合作上，通过和华为等智能驾驶技术深厚的企业一起合作；在企业内部，成立了规模庞大的智能驾驶研发团队。2024 年 11 月 12 日，比亚迪华为联合发布方程豹豹 8 上市，共发布 4 个款型，其中智勇旗舰六座版 40.78 万元、智勇旗舰七座版 39.98 万元、智勇豪华六座版38.78 万元、智勇豪华七座版 37.98 万元。比亚迪发布了行业首个智电融合的智能化架构——璇玑。这一架构实现了从材料、部件、系统、控制到整车的全域自主研发，构建了一个具备一致性、高品质和优秀后期保障的比亚迪智能化生态体系。与当下不少车企提倡的“舱驾一体”智能化路线不同，比亚迪的璇玑架构，不但将智能座舱、智能驾驶融合在一起，并且包括易四方、DMO、e 平台、云辇、三电系统、底盘系统、车身系统等在内的各系统板块，都能进行解耦并整合于一体。 华为昇腾：国产 AI 芯片龙头。昇腾计算是基于华为昇腾系列（HUAWEI Ascend）AI 处理器和基础软件构建 Atlas 人工智能计算解决方案，包括 Atlas 系列模块、板卡、小站、服务器、集群等丰富的产品形态，打造面向“端、边、云”的全场景 AI 基础设施方案，覆盖深度学习领域推理和训练全流程。昇腾计算产业是基于昇腾系列（HUAWEI Ascend）处理器和基础软件构建的全栈 AI 计算基础设施、行业应用及 服务，包 括 昇腾系列处 理器、系 列 硬件、 CANN（Compute Architecture for Neural Networks，异构计算架构）、AI 计算框架、应用使能、开发工具链、管理运维工具、行业应用及服务等全产业链。 强瑞技术：重点布局智能驾驶与服务器散热器，未来成长动能强劲。1. 智能汽车：智能汽车领域是公司近年来新增的应用市场，公司产品订单包括智能汽车的车灯线体、车载模块、域控制器及三电模组相关工装及测试产品。2024 年上半年，公司实现智能汽车领域营收 6,167 万元，同比增长 129%。主要客户包括华为、比亚迪等，产品直接或间接用于以下主要品牌的产线：比亚迪、赛力斯、广汽、理想、小鹏等。比亚迪在 2024 年底发力智能驾驶，未来有望给公司带来强劲发展动能。 2.服务器散热器：公司通过对外投资子公司三烨科技、维玺温控，实现了业务从生产端到产品端的突破。主要向通信、数据中心与半导体行业提供风冷及液冷散热器产品。2024 年上半年，子公司三烨科技、维玺温控合计为公司贡献约 8,872万元营业收入，主要终端客户包括华为、华为数字能源技术有限公司、超聚变数字技术有限公司等。华为昇腾是华为布局 AI 的平台，随着华为昇腾的快速发展，强瑞技术也将充分享受到 AI 的红利。 投资建议： AI 服务器未来有望迎来快速增长阶段，服务器散热器行业也将随着 AI 服务器行业的快速增长而增长，看好国内服务器散热器相关公司。 建议关注强瑞技术。强瑞技术有望深度受益于华为昇腾和比亚迪智能驾驶的成长趋势。根据 WIND 一致预期，强瑞技术 2024-2026 年归母净利润预测为 1.23、1.86、2.42 亿元，目前市值对应 2024-2026 年 PE 为 37x、24x、19x。 风险分析：半导体需求不及预期；宏观经济不如预期；行业竞争加剧。 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：于文龙 执业证书编号：S0930522100002 021-52523587 yuwenlong@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%10%30%51%71%02/2405/2408/2411/24电子行业沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业 目 录 1、 比亚迪智能驾驶厚积薄发，智驾渗透率快速提升 ............................................................... 4 2、 华为昇腾：国产 AI 芯片龙头 ............................................................................................ 6 3、 强瑞技术：重点布局智能驾驶与服务器散热器，未来成长动能强劲 ................................... 9 4、 投资建议 ......................................................................................................................... 12 5、 风险提示 ......................................................................................................................... 13 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电子行业 图目录 图 1：方程豹豹 8 搭载华为乾崑智驾 ADS 3.0 ..................................................................................................... 4 图 2： 比亚迪璇玑架构 ....................................................................................................................................... 5 图 3： 璇玑架构剖析 ........................................................................................................................................... 5 图 4： 比亚迪推出无图城市领航 ..........................................................................................