航运船舶行业系列(八)：美对华船舶敌意渐起，中国造船业大而不倒

美对华船舶敌意渐起，中国造船业大而不倒--航运船舶行业系列（八）证券分析师姓名：孙延资格编号：S1350524050003邮箱:sunyan01@huayuanstock.com证券分析师姓名：曾智星资格编号：S1350524120008邮箱:zengzhixing@huayuanstock.com证券分析师姓名：王惠武资格编号：S1350524060001邮箱:wanghuiwu@huayuanstock.com联系人姓名：张付哲邮箱：zhangfuzhe@huayuanstock.com请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告|行业专题报告交通运输2025年2月19日报告要点报告要点◼美国对中国海事、造船业敌意渐起➢2025年1月16日，美国发布301调查报告，指责中国试图主导海事、物流和造船业，认为这压制了美国商业，并暗示将采取反制措施。➢美国于2024年4月启动301调查以来，曾提议对每艘中国建造的船舶征收额外港口费用；12月19日，美国两院推出《美国船舶法案》，其中提到对使用特定国家所有或运营船舶承运的商品征收新税，并提高美国造船舶在美国进出口海运中的占比，以振兴美国造船业等。◼非华造船及运力完全满足涉美海运需求➢从海运贸易角度看，美国是资源出口（气油煤粮）与消费品进口（集装箱货、汽车）的主要地区。涉美主要船型多为中大型船舶，例如大型气体运输船、大型汽车运输船、中大型集装箱船、中型散货船与中大型油轮等。➢美国各货种海运贸易量占比基本低于非华现有运力全球占比及非华新造船全球占比。我们认为若美国对华造船业采取极端措施，中短期来看，非华现有运力充分满足美国海运贸易需求；长期来看，美国海运贸易在气运与车运上较高的占比将限制中国造船业在相关领域的发展潜力，但不会对中国造船业的现有地位产生任何威胁。◼中国造船业大而不倒➢从21世纪初以来，中国造船业蓬勃发展，在上轮周期超过韩国（2009年），成为第一大造船国，并在本轮周期中贡献造船产能主要增量。➢全球船队老龄化叠加绿色转型期，绿色更新造船需求持续释放，需要中国造船业的庞大产能。◼投资建议：➢船舶绿色更新大周期下，看好中国造船产业链，建议关注中国船舶、中国动力、中船防务、松发股份。◼风险提示：美国对华制裁激进、特朗普2.0关税、美联储降息不及预期、航运环保法规不及预期、中国造船业发展不及预期。2主要内容1. 美国对华海事、物流和造船业301调查2. 美国海运贸易vs中国造船业与船队3. 中国造船业大而不倒4. 风险提示2024.3.12•美国USW、IAM、IBB、IBEW和MTB五家协会组织向美国贸易代表（USTR）办公室提交对中国在海事、物流和造船方面开展301调查的申请2024.4.17•美贸易代表办公室（USTR）宣布发起针对中国海事、物流和造船业的301调查2024.12.19•美国两党推出了一项全新立法——《美国船舶法案》（Ships for America Act），旨在通过政府采购本土船舶、扩大补贴支持和强化技术研发等措施振兴美国航运业和造船业，并挑战中国的主导地位2025.1.16•美国贸易代表办公室（USTR）发布对华海事、物流和造船业301调查报告，认为中国相关法律、政策和做法不合理，压制或限制了美国商业，为美国采取应对措施提供了依据◼2025年1月16日，美国贸易代表办公室发布了对华海事、物流和造船业301调查报告，指责中国试图主导海事、物流和造船业，认为这压制了美国商业，并暗示将采取反制措施。◼301调查报告得出结论：中国意图主导海事、物流和造船业是不合理的；中国意图主导海事、物流和造船业压制或限制了美国商业。 并在此基础上进一步认为“这种调查结果为采取适当的反制措施提供了基础”。资料来源：信德海事，第一财经，华源证券研究4事件梳理：美国事件梳理：美国301301调查结果不利于中国调查结果不利于中国图：《美国301调查报告》主要观点图：美国频频加码针对中国航运与造船业的301调查与立法行动•四大政策：中长期科技发展规划；战略新兴产业；中国制造2025；创新驱动发展战略•从2001年至2025年的五个5年计划以及当前产业政策制定中国相关政策及规划•替代了外国实体，剥夺市场导向的交易及其工人的商业机会，削弱竞争；•导致了对中国的依赖，增加了风险，削弱了供应链韧性；•中国过度控制其经济主体及相关部门中国主导行为不合理性•损害美国海事、物流和造船业的交易机会及向其投资；•限制了竞争和选择，从而压制或限制了美国商业；•造成了美国经济关键部门的依赖性和脆弱性，引起了经济安全风险；•削弱了供应链韧性；对美国商业的压制影响•中国意图主导海事、物流和造船业不仅是对美国提出的挑战，也是美国盟友的共同关切，例如欧盟、加拿大等对盟友产业竞争力的威胁◼2024年4月17日，美国贸易代表办公室宣布发起针对中国海事、物流和造船业的301调查，美国钢铁工人联合会等工会建议对进入美国港口的每艘中国制造船舶征收额外的惩罚性港口费用；此后，特朗普在竞选总统时也曾表示，其上任后将对中国建造的船舶加征60%惩罚性港口费。◼2024年12月19日，美国两院推出《美国船舶法案》，其中提到对使用中国、俄罗斯、伊朗、朝鲜等国家所有或运营船舶承运的商品征收新税，并提高美国建造船舶在美国进出口海运中的占比，以振兴美国造船业等。资料来源：国际船舶网，信德海事，华源证券研究5潜在措施：美国政界提到惩罚性港口费、潜在措施：美国政界提到惩罚性港口费、《美国船舶法案美国船舶法案》等激进措施等激进措施图：《美国船舶法案》中振兴美国建造船舶的一系列政策图：美国激进的对华造船业和航运措施战略商业船队计划•支持美国建造的、悬挂美国国旗的国际商业船舶发展。目的是 在10年内将参与国际市场贸易的美国旗船队从目前的约80艘扩展至250艘。货物优先政策•将美国政府货物需使用美国旗船舶运输的比例从50%提高到100%。并确立美国旗船舶在任何美国港口优先处理的权利，高于外国船舶。造船金融激励计划•为有资质的远洋船舶建造或船厂关键组件的投资提供支持。每年拨款2.5亿美元，持续至2034年。小型船厂资助•小型船厂资助，每年向小型船厂提供1亿美元的资金，并扩大其覆盖范围以包括工业基础投资。振兴美国造船•振兴美国造船，要求在22年内，美国15%的液化天然气出口将由美国建造的船舶运输，15年内，美国10%的原油出口由美国建造的船舶运输。具体来说，能源出口逐步从“美籍船舶”过渡到“美国建造船舶”。征收惩罚性港口费•美国钢铁工人联合会等工会提议对每一艘抵达美国港口的中国建造船舶征收100万美元的费用•特朗普在竞选美国总统时表示，其上任后将对中国建造的船舶加征60%的惩罚性港口费用吨位税与总统豁免限制•《美国船舶法案》第202节：禁止总统对由特定国家（如中国、俄罗斯、伊朗、朝鲜）所有或运营的船舶豁免吨位税和灯塔费。（即对使用中国相关船舶进口的商品征收新税）船舶设备与维修责任修改•《美国船舶法案》第405节：目前，任何悬挂美国国旗的船舶在其盟国船厂进行维修时需支付50%的关税。该节增加了对特定国家（如中国）船厂维修的税率至200%。•（即美籍船舶若在中国船厂维修需上交200%的关税）中国进口货物的美国船