电子行业周报：估值扩张进行时，关注算力大潮下的ASIC及企业级存储机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年02月24日优于大市电子行业周报估值扩张进行时，关注算力大潮下的 ASIC 及企业级存储机遇核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《AI 眼镜系列专题报告（一）：AI 眼镜发展势如破竹，光学显示系统成决胜关键》 ——2025-02-21《电子行业周报-AI 驱动下的应用创新纷至沓来，行业估值扩张进行时》 ——2025-02-17《电子 AI+系列专题报告（六）：DeepSeek 重塑开源大模型生态，AI 应用爆发持续推升算力需求》 ——2025-02-05《存储行业专题：AI 驱动下的国产企业级 SSD 机遇》 ——2025-02-04《电子行业周报-台积电 4Q24 收入接近指引上限，看好半导体行情持续性》 ——2025-01-20阿里大规模 Capex 彰显国内 AI 算力建设强度与发展信心，估值扩张进行时。过去一周上证上涨 0.97%，电子上涨 6.96%，子行业中半导体上涨 8.36%，光学光电子上涨 2.64%。同期恒生科技、台湾资讯科技上涨 6.03%、3.05%，费城半导体下跌 0.47%。我们认为，受益于全球范围内对于 Deepseek 大模型的认可与应用，AI 真正赋能应用的进程仍在加速，而中国科技企业在世界 AI创新进程的参与度、贡献度则再度受到广泛关注与认知，互联网大厂聚集度更高的恒生科技指数一马当先。自 3Q24 以来，电子指数虽经历了显著上涨，但多数个股仍以此前流动性风险中错误定价的估值修复为主，我们维持对于电子行业 2025 年“AI 革新人机交互，智能终端百舸争流，行业迈入估值扩张大年”的投资策略判断，基本面上行趋势中看好板块性行情的持续性，近期重点关注算力大潮下的 ASIC 及企业级存储机遇。阿里季度资本开支超预期，未来将积极投资 AI 基础设施建设。2 月 20 日，阿里巴巴公布 FY3Q25 业绩，其中单季资本开支 317.75 亿元(YoY 259%，QoQ82%)，主要用于云计算基础设施的扩展、技术研发以及新兴市场开拓。阿里表示，未来三年将加大投入 AI 战略三大领域：AI 和云计算的基础设施建设、AI 基础模型平台以及 AI 原生应用、现有业务的 AI 转型升级；并表示未来三年集团在云和 AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。我们认为 AI仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注产业链相关标的：工业富联、沪电股份、龙芯中科、立讯精密、晶晨股份、联想集团等。ADI 1QFY25 收入接近指引上限，预计 2QFY25 收入将恢复同比正增长。ADI公布截至2月1日的1QFY25业绩，实现营收24.23亿美元(YoY -4%，QoQ -1%)，接近指引上限；从下游来看，1QFY25 除消费电子环比减少外，工业、汽车、通信均环比增长。ADI 预计 2QFY25 营收 24-26 亿美元(YoY +11%至+20%，QoQ-1%至+7%)，在连续七个季度同比减少后将首次同比转正。ADI 表示，第一季预订量继续改善，工业和汽车的强劲表现将有助于公司在第二季实现环比和同比增长，对公司 2025 财年恢复增长充满信心。继续推荐工业、汽车料号储备丰富的模拟芯片企业圣邦股份、思瑞浦、杰华特、纳芯微、晶丰明源等。中芯京城二期迎来新进展，持续看好半导体制造与设备。2 月 18 日《科创板日报》报道，北京经开区下属的北京永闳毅科技有限公司竞得亦庄新城 YZ00-0606 街区 0001-2 地块，0001 地块建设单位为中芯京城集成电路制造(北京)有限公司。该拟建项目总投资不低于 500 亿元，项目固定资产投资不低于 400 亿元，达产年产值不低于 60 亿元。中芯京城由中芯国际、北京亦庄国投、国家集成电路产业投资基金二期共同出资，对应持股比例分别为 51%、24.51%、24.49%。据中芯国际业绩说明会，2025年公司资本支出预计与 2024 年基本持平，约 75 亿美元左右，每年约新增一座月产能 5 万片左右的 12 英寸工厂。在国内晶圆厂持续投入建设的背景下，我们持续看好国产半导体自主可控产业链相关公司：中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、茂莱光学、福晶科技、富创精密等。NAND 供需持续改善，建议关注相关模组公司。根据 Trendforce 预期，NANDFlash 价格 3Q25 有望回升；一方面，25 年初各 NAND Flash 原厂均采取更为坚决的减产措施，缩减全年投产规模；另一方面，补贴等政策刺激下手机库存去化加速，智能手机品牌厂商有望 2Q 开启低价库存采购，拉动 NAND请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告Flash 需求。随着价格逐步企稳回暖，低成本模型有望促进 AI 落地推动企业级存储增量，存储模组需求有望再度回升；建议关注国内相关存储模组厂商：德明利、江波龙及佰维存储。以旧换新政策持续带动电视需求，2 月下旬 65 寸电视面板价格环比增长。据WitsView，2 月下旬32/43/55/65 寸LCD 电视面板价格为35.5/65/126/176美金，65 寸 LCD 电视面板价格环比 2 月上旬上涨 0.6%，其余尺寸环比 2 月上旬持平。据 TrendForce，2 月国内以旧换新政策带动电视面板需求增长，大部分品牌客户维持较强采买动能，面板厂维持较高生产水准，电视面板整体需求稳定。在大尺寸电视面板需求较好情况下，产能或将出现互相排挤效应，有助拉升中小尺寸电视面板价格走势。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方 A 等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。重点投资组合消费电子：蓝思科技、小米集团、立讯精密、鹏鼎控股、福立旺、沪电股份、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、康冠科技、世华科技、工业富联、视源股份、世运电路、水晶光电、春秋电子、东山精密、光弘科技、京东方 A、景旺电子、四川九洲、闻泰科技、永新光学半导体：中芯国际、翱捷科技、恒玄科