房地产行业2025年3月投资策略暨年报前瞻：小阳春量升价稳，建议布局地产板块

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年02月28日优于大市房地产行业 2025 年 3 月投资策略暨年报前瞻小阳春量升价稳，建议布局地产板块核心观点行业研究·行业投资策略房地产优于大市·维持证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷010-880053150755-81981019renhe@guosen.com.cnwangyuelei@guosen.com.cnS0980520040006S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cnS0980522100002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《房地产行业专题-香港楼市复盘与思考》 ——2025-02-19《房地产行业 2025 年 2 月投资策略-持续关注“去库存”进度和基本面修复的持续性》 ——2025-01-24《统计局 2024 年 1-12 月房地产数据点评-销售量价和到位资金持续好转，开发投资和新开工仍在低位》 ——2025-01-17《房地产行业 2025 年 1 月投资策略-基本面维持相对高位，关注城改扩围的博弈机会》 ——2024-12-30《全国住房城乡建设工作会议解读-城改变棚改趋势渐明》 ——2024-12-25行业：小阳春量升价稳。从日频跟踪来看，30 城新建商品房成交量在春节后偏弱但高于 2024 年同期。截至目前，30 城新建商品房当年累计成交 1059 万㎡，同比+1%；其中，北京、上海、广州、深圳新建商品房成交面积累计同比分别为-40%、+19%、+51%、+116%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为+14%、-11%、+18%。18 城二手住宅成交量持续高增。截至目前，18 城二手住宅当年累计成交 10.3 万套，同比+31%；其中，北京、深圳、成都、杭州二手住宅当年成交套数累计同比分别为+29%、+72%、+37%、+37%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为+39%、+27%、+29%。从价格方面看，截至目前一线、强二线、弱二线、三线城市的二手房价格月环比分别为-0.2%、-0.7%、-0.7%、-0.6%，保持正常波动区间。从城市活跃度来看，一线、强二线、弱二线、三线活跃度均已到达去年 9月水平。年报前瞻：74%房企出现亏损。截至目前，地产板块共有 73 家上市公司发布了 2024 年报的业绩预告或业绩快报，其中共 57 家房企出现亏损，占比 74%，近半数房企出现续亏。预增、扭亏、预减、首亏、续亏的房企分别为 1、3、15、23、32 家，分别占比 1%、4%、20%、31%、43%。板块：本月跑赢沪深 300 指数 1.7 个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块上涨 5.3%，跑赢沪深 300 指数 1.7 个百分点，在 31 个行业中排 11名。根据 Wind 一致预期，按最新收盘日计，板块 2025 年动态 PE 为 26.1 倍。投资策略：春节以来，小阳春成色十足，重点城市二手房成交量和活跃度回到去年四季度高点，价格保持区间窄幅波动，同比优于去年同期。在基本面趋稳的背景下，存量土储回购、城中村改造等去库存政策也在稳步推进。当前我们看好地产板块，个股端，3 月推荐绿城中国、我爱我家、贝壳-W。风险提示：政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E000560.SZ 我爱我家优于大市3.66860.921.024.03.63900.HK绿城中国优于大市12.262872.382.444.84.62423.HK贝壳-W优于大市60.352,0172.462.5122.722.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行业：小阳春量升价稳 .......................................................... 4年报前瞻：74%房企出现亏损 ..................................................... 7板块：本月跑赢沪深 300 指数 1.7 个百分点 ........................................ 8投资策略 ...................................................................... 9风险提示 ...................................................................... 9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 历年 30 城新建商品房单日成交 7 天移动平均（万㎡） ..................................... 4图2： 一线城市单日成交 7 天移动平均（万㎡） ................................................ 4图3： 二线城市单日成交 7 天移动平均（万㎡） ................................................ 4图4： 三线城市单日成交 7 天移动平均（万㎡） ................................................ 5图5： 30 城新建商品房成交面积累计同比 ......................................................5图6： 历年 18 城二手住宅单日成交 7 天移动平均（套） ......................................... 5图7： 一线城市单日成交 7 天移动平均（套） .................................................. 6图8： 二线城市单日成交 7 天移动平均（套） .................................................. 6图9： 三线城市单日成交 7 天移动平均（套） .................................................. 6图10： 18 城二手住宅成交套数累计同比 .......................................................6图11： 不同城市能级二手房价格月环比 ....................................................... 7图12： 不同城市能级二手房活跃度 ........................................................... 7图13：