公司信息更新报告：培养基业务维持高增长，外延并购完善服务能力

医药生物/生物制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 奥浦迈（688293.SH） 2025 年 03 月 03 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/2/28 当前股价(元) 43.07 一年最高最低(元) 48.67/24.50 总市值(亿元) 48.91 流通市值(亿元) 33.34 总股本(亿股) 1.14 流通股本(亿股) 0.77 近 3 个月换手率(%) 39.87 股价走势图 数据来源：聚源 《培养基业务维持高增长，税率变动致利润阶段性承压—公司信息更新报告》-2024.11.1 《培养基业务高速增长，CDMO 业务影响短期利润—公司信息更新报告》-2024.8.28 《培养基业务快速增长，CDMO 重整后 再 出 发 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2024.4.30 培养基业务维持高增长，外延并购完善服务能力 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 聂媛媛（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 nieyuanyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124050002  奥浦迈：国产培养基龙头企业，2024 年培养基业务高增长 2025 年 2 月 27 日，公司发布 2024 年度业绩快报。2024 年公司实现营业收入 2.97亿元，同比+22.26%；归母净利润 0.21 亿元，同比-60.90%；扣非归母净利润 666万元，同比-80.82%。2024 年海外业务收入较 2023 年增长 163.10%。单看 Q4，公司实现营收 0.81 亿元，同比+13.93%，环比+12.64%。因受部分客户项目暂停或取消、融资进程受阻等多重因素的影响，公司 CDMO 服务收入较上年同期进一步下降。我们下调 2024-2025 年、上调 2026 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.21/0.59/0.99 亿元（原预计为 0.47/0.67/0.93 亿元），EPS 为 0.19/0.52/0.87元，当前股价对应 P/E 分别为 233.2/83.6/49.8 倍，维持“买入”评级。  公司拟收购澎立生物 100%股权，将于多方面形成高度协同 2025 年 2 月 7 日，公司发布拟通过向澎立生物股东增发奥浦迈股份及现金支付的方式收购澎立生物 100%股权的预案。通过本次交易，公司与澎立生物将把创新药研究开发与工艺生产良好结合，形成业务和客户协同、海外战略布局协同、运营管理体系协同等显著协同效应，实现优势互补。本次交易完成后，公司将切实有效的提升自身在海外市场的品牌影响力及市场份额，将公司加速打造成为更具国际竞争力的跨国企业。  澎立生物：国内最早的 CRO 公司之一，具有丰富的国内外客户资源 澎立生物成立于 2008 年，是国内最早聚焦于创新药研发临床前药效学研究评价的 CRO 公司之一。公司拥有一支成熟的国际化服务技术团队和国际化商务拓展团队，与包括赛诺菲、BI、梯瓦、武田、强生等在内的国际化制药企业等达成合作，积累了优质且丰富的客户资源。2024年澎立生物海外业务收入占比超过30%，还于 2024 年下半年顺利完成对美国 BTS Research 的战略并购，使公司具备了美国 GLP 标准的药物研发安全性评价能力，进一步加速了澎立生物国际化。  风险提示：培养基配方流失、客户在研管线推进不及预期、客户项目商业化不 及预期、CDMO 商业化产能释放不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 294 243 297 411 553 YOY(%) 38.4 -17.4 22.3 38.4 34.4 归母净利润(百万元) 105 54 21 59 99 YOY(%) 74.5 -48.7 -60.9 179.0 67.8 毛利率(%) 64.0 58.8 56.7 60.3 60.9 净利率(%) 35.8 22.2 7.1 14.3 17.9 ROE(%) 4.8 2.5 1.0 2.6 4.3 EPS(摊薄/元) 0.93 0.48 0.19 0.52 0.87 P/E(倍) 46.7 91.1 233.2 83.6 49.8 P/B(倍) 2.3 2.3 2.3 2.2 2.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2024-022024-062024-102025-02奥浦迈沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 奥浦迈：国产培养基龙头企业，2024 年培养基业务高增长 ................................................................................................ 3 2、 奥浦迈收购澎立生物，加速公司全链条和国际化布局 ......................................................................................................... 5 2.1、 澎立生物：国内最早的 CRO 公司之一，具有丰富的国内外客户资源 .................................................................... 5 2.2、 公司拟收购澎立生物 100%股权，将与公司多方面形成高度协同 ............................................................................ 7 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 8 图表目录 图 1： 2024 年公司业绩同比回升（亿元）.....................................................................................................................