医药生物行业周报（25年第9周）：海外器械龙头2024年年报业绩概览，继续推荐创新药械

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月03日优于大市医药生物周报（25 年第 9 周）海外器械龙头 2024 年年报业绩概览，继续推荐创新药械核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：张超联系人：凌珑0755-81982940021-60375401zhangchao4@guosen.com.cnlinglong@guosen.com.cnS0980522080001联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《大鹏一日同风起，AI 医疗启新篇，医疗 AI 专题报告（一）：制药篇》 ——2025-02-22《关注 AI+医疗、高质量创新和业绩稳健的价值标的——医药生物行业 2025 年 2 月投资策略》 ——2025-02-19《医药生物行业快评-诺华超 30 亿美元收购潜在重磅炸弹，国产FXI 抑制剂临床开发快速推进》 ——2025-02-17《2024 年生物医药行业年报业绩前瞻：板块表现分化，关注创新药械和业绩稳健的价值标的》 ——2025-02-13《医药生物行业重大事件点评-“AI+医疗保健”应用场景梳理》——2025-02-12本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领跌。本周全部 A 股下跌2.27%（总市值加权平均），沪深 300 下跌 2.22%，中小板指下跌 3.78%，创业板指下跌 4.87%，生物医药板块整体下跌 2.72%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌 0.39%，生物制品下跌2.36%，医疗服务下跌 7.94%，医疗器械下跌 3.44%，医药商业下跌3.57%，中药下跌 0.76%。医药生物市盈率（TTM）30.88x，处于近 5年历史估值的 52.31%分位数。海外器械龙头年报业绩概览：根据海外器械龙头的 24Q4 及 2024 年业绩，高值耗材类中的电生理、结构性心脏病等业务增长普遍在高双位数或20%以上，保持优异成长性。设备类中的医学影像产品环比改善，尤其是北美地区表现强劲；内镜类产品保持高个位数增长，手术机器人的装机量及手术量持续攀升。体外诊断类的中心实验室业务增长稳健，呼吸道诊断产品表现亮眼，肿瘤基因检测产品快速放量。“AI+医疗”的应用场景（基因多组学、虚拟医疗等）正在加速扩展，成为医药板块重要的增长极。海外器械龙头的中国区业务普遍受到宏观环境、集采和合规整顿的扰动，普遍预期 25 年的刺激政策将带来积极影响。关注创新药械和业绩稳健的价值标的，以及 AI+医疗热点。高质量的研发创新是医药行业的核心驱动力，创新药械在国内的商业化放量已经得到了较好的验证，对外 BD 的收益以及潜在的海外商业化收益会是板块持续的增长动力，我们持续看好具备差异化创新能力和出海潜力的公司，建议关注：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药、三生制药等。耗材板块的集采仍在推进过程中，电生理、骨科等部分细分领域已进入集采后周期，建议关注低估值的龙头公司。医药产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期，AI 将改变药物研发、医学影像、多组学诊断、医疗服务等多个领域，建议关注 AI+医疗相关公司。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元)2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E300760.SZ迈瑞医疗优于大市3066115.8127.6151.1176.426.524.020.317.4603259.SH药明康德优于大市1741106.994.4107.7122.816.318.416.214.2300832.SZ新产业优于大市48716.519.523.829.529.525.020.516.5301363.SZ美好医疗优于大市1173.13.84.65.737.431.125.320.6300633.SZ开立医疗优于大市1274.52.04.96.627.864.625.719.1688212.SH澳华内镜优于大市540.60.41.01.993.3134.952.927.8300685.SZ艾德生物优于大市932.63.13.84.735.630.524.519.9603301.SH振德医疗优于大市562.04.05.16.428.214.010.98.8688046.SH药康生物优于大市631.61.41.82.239.344.735.528.9603882.SH金域医学优于大市1576.42.36.98.524.568.422.818.69926.HK康方生物优于大市60420.3(3.3)3.214.029.8(180.9) 189.443.26990.HK科伦博泰生物-B 优于大市484(5.7)(3.0)(5.6)(2.5) (84.4) (163.6) (86.8) (196.1)0013.HK和黄医药优于大市2077.1(0.9)4.47.729.0(240.5)47.326.72162.HK康诺亚-B优于大市91(3.6)(6.4)(7.8)(3.6) (25.3) (14.2) (11.7)(25.6)1530.HK三生制药优于大市16215.520.223.025.710.58.07.16.31789.HK爱康医疗优于大市501.82.73.54.427.518.914.411.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录海外器械 MNC 年报业绩概览 .....................................................4本周行情回顾 ................................................................. 16板块估值情况 ................................................................. 18投资策略 ..................................................................... 19推荐标的 ..................................................................... 20风险提示 ..................................................................... 22请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 申万一级行业一周涨跌幅（